迪拜債務(wù)危機(jī)淡去之后，紐約油價(jià)在經(jīng)歷短暫反彈后再入跌途，主力1月合約期價(jià)連收“八陰”后重回70美元下方。

美元指數(shù)近期的大幅反彈令包括原油在內(nèi)的商品市場(chǎng)整體出現(xiàn)系統(tǒng)性滑落。12月9日,美國財(cái)政部部長蓋特納表示，奧巴馬政府將延長其7000億美元“資產(chǎn)救助計(jì)劃”至明年10月，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃仍在延續(xù)。日前公布的美國11月就業(yè)數(shù)據(jù)，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)當(dāng)月僅減少1.1萬人，遠(yuǎn)好于預(yù)期的減少12.5萬人，為2007年12月以來的最佳表現(xiàn)。不過利好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、刺激政策卻沒有給大宗商品市場(chǎng)帶來明顯刺激，相反，就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)定后市場(chǎng)對(duì)于加息的預(yù)期更加強(qiáng)烈。此前，以色列、挪威、澳大利亞等國央行先后宣布加息，全球范圍內(nèi)再刮起加息預(yù)期風(fēng)潮。在剛剛過去的一周里，加拿大、英國、瑞士及新西蘭央行均宣布維持當(dāng)前利率水平不變，但各家央行關(guān)于明年各經(jīng)濟(jì)體恢復(fù)加息的時(shí)間表卻更清晰。美聯(lián)儲(chǔ)將于12月15日至16日召開政策會(huì)議，盡管決議加息可能性甚微，但其間對(duì)于放松低利率的措詞表態(tài)都可能成為刺激美元進(jìn)一步反彈的理由。僅從技術(shù)形態(tài)上看，美元指數(shù)打破了自4月份以來首次回歸60日均線之上，已有企穩(wěn)之意。如果認(rèn)為美元貶值因素是上半年大宗商品集體累積漲幅的最重要誘因，目前修正的時(shí)刻逐漸臨近。

油市供需相對(duì)平衡的格局是造成國際原油價(jià)格今夏回升70美元關(guān)口之后幾經(jīng)振蕩的另一因素。盡管各方普遍對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期謹(jǐn)慎樂觀，但油市未來消費(fèi)增長仍受到價(jià)格上漲的反向制約。年內(nèi)，國內(nèi)成品油價(jià)格幾度上調(diào)和下調(diào)，如果將這些時(shí)點(diǎn)標(biāo)注于代表國際油市的紐約油價(jià)運(yùn)行圖表上可以發(fā)現(xiàn)，每次下調(diào)之后紐約油價(jià)幾乎都有一波上漲，而每次上調(diào)之后又有一波下挫。這一方面是由于國內(nèi)成品油調(diào)價(jià)機(jī)制的節(jié)奏造成的，另一方面也從側(cè)面反映出國際市場(chǎng)對(duì)于中國消費(fèi)增減預(yù)期十分敏感。美國能源信息署在12月份的報(bào)告中表示，因美國等發(fā)達(dá)國家消費(fèi)國需求疲弱，明年全球原油需求增幅預(yù)期從上月的126萬桶下調(diào)至110萬桶，該機(jī)構(gòu)同時(shí)調(diào)高了OPEC明年的供應(yīng)數(shù)量，2008年之前一邊倒的供給緊張格局難于復(fù)制。目前已進(jìn)入美國傳統(tǒng)的取暖季節(jié)，但前期美國東北偏暖的氣溫給冬季取暖油消費(fèi)帶來了壓力，不過這種局面將逐漸改觀，此前美國中西部的低溫已經(jīng)造成NYMEX天然氣期價(jià)大幅觸底反彈。根據(jù)美國大氣海洋局的預(yù)測(cè)，本周美國東北將迎來降溫過程，并在12月16—17日達(dá)到偏低溫水平，預(yù)計(jì)寒冷天氣會(huì)刺激取暖油價(jià)格。從目前的庫存情況看，美國取暖油庫存高于歷史同期兩成以上，同時(shí)考慮到今年暖冬的特征，油市的天氣炒作會(huì)出現(xiàn)短期作用猛烈而迅速結(jié)束的特征。

與其他商品的振蕩回落相比，紐約原油期貨的表現(xiàn)似乎更加疲弱，這是由其自身庫存過剩的基本面決定的。雖然近期美國原油庫存總體呈現(xiàn)季節(jié)性回落態(tài)勢(shì)，但交割地庫欣地區(qū)的庫存卻持續(xù)攀升。根據(jù)美國能源信息署的最新數(shù)據(jù)，截至12月4日庫欣地區(qū)原油庫存達(dá)到3335萬桶，較兩個(gè)月前的水平增加了33％。自去年金融危機(jī)爆發(fā)以來，該地區(qū)庫存第三次達(dá)到3200萬桶之上，此前的兩次分別為今年1月下旬至2月中旬和7月下旬至8月下旬。通過NYMEX原油期貨交割月和遠(yuǎn)期三個(gè)月的價(jià)差與庫存對(duì)照可以發(fā)現(xiàn)，前兩次交割地庫存高企都帶來了明顯的近月貼水結(jié)構(gòu)，尤為明顯的是年初創(chuàng)紀(jì)錄的10余美元。進(jìn)入12月份，NYMEX原油1月合約與3月合約的價(jià)差不斷拉大，與此同時(shí)總庫存水平不斷上升，這說明當(dāng)前油價(jià)的弱勢(shì)與可交割庫存充足有直接關(guān)系。預(yù)計(jì)隨著1月合約交割期的臨近，現(xiàn)貨壓力還將進(jìn)一步深化。從這個(gè)角度看，“空逼多”格局下紐約原油期貨不排除在未來一周重現(xiàn)一年前近月貼水?dāng)U張甚至價(jià)格暴跌的可能。

綜合來看，紐約油價(jià)“八連陰”受到美元反彈和交割地庫存高企的雙重力量打壓，尤其是后者造成的交割月期價(jià)貼水?dāng)U大現(xiàn)象值得警惕。未來兩周，紐約油市將先后經(jīng)歷美國東北部降溫、美聯(lián)儲(chǔ)決議、NYMEX1月合約交割等敏感時(shí)間，期價(jià)動(dòng)蕩再所難免。