最近，國內國債期貨主力合約不斷刷新歷史高點，而股指期貨則無力反彈，保持偏弱振蕩。期債與期指基本面的巨大差異，或導致上述格局得到延續(xù)。

　　國債期貨是國內期貨市場表現搶眼的品種之一，不斷刷新紀錄高點。國債期貨不斷走高，既體現了市場對未來經濟下行壓力增大的擔憂，又暗含著市場對未來流動性將繼續(xù)寬松的期待，另外還體現了資產配置的強力需求。在股市再度走弱的背景下，市場通過國債避險的需求也明顯增加。

　　微觀方面，委托外資金擴張，銀行理財市場繼續(xù)擴張，市場對債券配置需求增加?？紤]到企業(yè)債券違約風險抬頭，市場對國債需求明顯加大，且需求明顯從中短期國債向中長期國債擴張。近期續(xù)發(fā)的中長期國債和國開債就明顯受到市場的熱捧，中長期國債收益率繼續(xù)下降，無疑刺激國債期貨不斷走高。

　　此外，雖然央行降準預期落空，央行主要是通過逆回購、MLF、SLF等貨幣工具向市場投放流動性，貨幣供應相對寬松，但是市場仍然預期今年后期央行可能降準50—100個基點和降息25個基點。

　　另外，人民幣匯率貶值壓力有所加大，但是市場并未出現恐慌性貶值壓力，央行暫時不降準，但并不等于今年后期也不會降準。如果今年后期外匯儲備再度明顯減少，則央行降準可能性將再度升高。這也是市場對未來國債期貨繼續(xù)看多的重要因素。

　　盡管二季度主要經濟數據略好于市場預期，IMF上調中國經濟今年增長預期，但是固定資產投資增速回落，特別是民間投資明顯降溫，房地產投資增速放緩，進出口低迷，市場對今年后期及明年經濟下行壓力加大的憂慮并未完全消除。雖然今年以來財政政策變得更加積極，但是穩(wěn)增長仍然離不開相對寬松流動性的積極配合，否則，后期經濟達成6.5%增長目標仍有較大難度。

　　相對國債期貨強勁走勢而言，股指期貨走勢明顯較弱，反彈遇阻受挫，短線回調壓力明顯加大。股指期貨短線走弱，既有技術面中線遇阻的影響，又有來自宏觀基本面、監(jiān)管政策加強和市場信心的影響。

　　從技術分析來看，IF當月3296點附近存在較強的中長線阻力，IH當月2215點也有較明顯的中線阻力，IC當月6433點附近也有較強的中線阻力，上述三大期指對應的現貨股指也在近期未能有效突破各自的中線阻力。三大期指多頭在上攻上述中線阻力失敗后，信心受到一定沖擊，隨后出現技術性回調整理，預計7月底前難以有效突破上述中線阻力位。

　　從監(jiān)管政策來看，近期監(jiān)管層金融去杠桿，非金融行業(yè)也在去杠桿，對新股IPO、資產重組、次新股炒作的監(jiān)管力度明顯加大，市場資金拉升意愿不足。此外，7月新股IPO發(fā)行力度加大，對于短線資金面是一個考驗。

　　期指利多因素方面，養(yǎng)老金入市升溫，但是遠水難解近渴；深港通開通時間一再推遲，市場對此利多因素有點失望；國企改革繼續(xù)推進，但是前期多次炒作，提前透支利多；供給側改革進展低于預期，市場對此樂觀預期降溫；場內融資余額小幅回升，但是在金融去杠杠的背景下，更多的是場內資金博弈，場外資金多數仍在觀望，入場意愿不強。