受現(xiàn)貨價格制約以及原油回調(diào)的影響，本周瀝青期貨大幅下挫。在成本支撐和期現(xiàn)價差回歸的共同作用下，近期瀝青或呈現(xiàn)低位振蕩走勢。

　　需求可能呈現(xiàn)旺季不旺態(tài)勢

　　截至7月20日收盤，瀝青期貨主力1609合約報收于1990元/噸，而華東地區(qū)瀝青現(xiàn)貨平均價格為1800元/噸，期現(xiàn)價差達(dá)到190元/噸，期貨升水現(xiàn)貨10.56%?？紤]到1609合約還有兩個月就要交割，因此期現(xiàn)價差彌合迫在眉睫。

　　期貨升水說明市場看好后市，而看好后市的主要邏輯是，隨著瀝青的消費旺季來臨，消費將逐漸增加，瀝青現(xiàn)貨價格重心會逐漸上移。但是，從今年的情況來看，瀝青現(xiàn)貨市場需求可能呈現(xiàn)旺季不旺的態(tài)勢。主要原因有以下兩方面：一方面，4—6月是梅雨季節(jié)，南方施工主要集中在7月以后，但是今年受厄爾尼諾天氣影響，國內(nèi)大部分地區(qū)遭遇了暴雨天氣，洪澇災(zāi)害導(dǎo)致建筑施工基本陷入停滯，對瀝青的需求下降。

　　另一方面，年初瀝青價格觸底反彈，刺激了貿(mào)易商補庫熱情，其今年冬儲補庫的力度大于往年，由于社會庫存處于高位，部分下游瀝青企業(yè)仍然處于消化庫存的階段。因此，瀝青現(xiàn)貨價格近期很難出現(xiàn)大幅上漲，高達(dá)190元/噸的期現(xiàn)價差仍然需要期貨的下跌來彌合。

　　成本支撐，下跌空間有限

　　國際原油價格已經(jīng)跌至支撐線，技術(shù)上存在反彈的訴求。考慮到近期國際局勢動蕩，地緣政治因素有望支撐原油價格。這不但對瀝青成本形成一定支撐，還有助于穩(wěn)定市場情緒。從目前情況來看，由于瀝青價格始終處于低位，瀝青企業(yè)仍然處于虧損之中，加之下游貿(mào)易商庫存較高，補庫并不積極，因此瀝青企業(yè)的生產(chǎn)積極性不高。這種現(xiàn)狀有益于瀝青去庫存，瀝青基本面正在逐步改善。因此，期貨回調(diào)空間非常有限。

　　綜上所述，目前距1609合約交割只有兩個月的時間，考慮到目前期貨仍然升水現(xiàn)貨190元/噸，而現(xiàn)貨在短期內(nèi)不具備大幅上漲的動能。因此，期貨上漲阻力較大。同時，由于瀝青基本面正在逐步改善，現(xiàn)貨價格重心趨勢仍然向上，做空風(fēng)險較大。操作上，等待1612合約的做多機會。