據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，從6月27日起，新三板市場(chǎng)正式進(jìn)入了分層時(shí)代。新三板分為兩個(gè)層次：創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層。去年11月24日，證監(jiān)會(huì)針對(duì)《新三板分層方案》公開(kāi)征求意見(jiàn)，提出了“多層次、分步走”的基本原則，將新三板掛牌公司先分為兩個(gè)層次。分層制度設(shè)計(jì)及實(shí)施主要的目標(biāo)之一就是提高市場(chǎng)的流動(dòng)性。

流水不腐，流動(dòng)性是資本市場(chǎng)交易以及自身發(fā)展的基礎(chǔ),市場(chǎng)只有不斷流動(dòng)才能具有活力。新三板作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要一環(huán)，長(zhǎng)期以來(lái)流動(dòng)性不足的問(wèn)題始終制約著它的發(fā)展。截至目前，新三板掛牌公司數(shù)量高達(dá)7770家，早已成為了全國(guó)掛牌企業(yè)家數(shù)最多的場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)，然而，如此大規(guī)模的交易市場(chǎng)，每天有交易的掛牌公司家數(shù)僅在800多家左右，交易股份數(shù)和金額都小的可憐。

分層機(jī)制實(shí)施三周的結(jié)果來(lái)看，創(chuàng)新層的交易數(shù)量呈現(xiàn)逐步改善的趨勢(shì)，而基礎(chǔ)層則相對(duì)下降。分層并沒(méi)有帶來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性的實(shí)質(zhì)增加，只是改變了市場(chǎng)流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)，這邊多了，那邊少了，水流總量變化不大。新三板市場(chǎng)未來(lái)要發(fā)展，在流動(dòng)性上需要進(jìn)一步想辦法開(kāi)閘放水。

新三板為什么流動(dòng)性欠佳？今后怎樣才能讓新三板流動(dòng)起來(lái)？華夏時(shí)報(bào)總編輯水皮做出了分析評(píng)論：

水皮：如果新三板的流動(dòng)性得到很大改善，有大批的資金進(jìn)入新三板，首當(dāng)其沖受到影響的一定是主板。因?yàn)檎麄€(gè)社會(huì)的流動(dòng)性其實(shí)是一個(gè)定數(shù)，確定的交易量就那么大，如果分層上升了，那么其他基礎(chǔ)層的交易就下降。整個(gè)社會(huì)的流動(dòng)性也是這樣的，它也是一個(gè)定數(shù)。如果進(jìn)入新三板的資金量大了，你要做好主板承受資金分流的心理壓力?？赡芤舱且?yàn)檫@個(gè)矛盾，所以管理層對(duì)于引導(dǎo)資金進(jìn)入新三板一直是有所顧忌的。如果主板因此受到大跌的影響，這是誰(shuí)都受不了的。

新三板創(chuàng)立之初，我就提出，最關(guān)鍵的是門(mén)檻太高了，500萬(wàn)資產(chǎn)的門(mén)檻對(duì)個(gè)人來(lái)講是相當(dāng)高的，在一定程度上比很多機(jī)構(gòu)的資金量需求還要高，這就擋住了相當(dāng)一批合格投資者。擋住了投資者也就擋住了資金，一部分散戶的資金就沒(méi)法進(jìn)場(chǎng)。要知道其實(shí)市場(chǎng)掙的都是散戶的錢(qián)，機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)之間誰(shuí)也掙不到誰(shuí)的錢(qián)，一個(gè)比一個(gè)精。

第三個(gè)是交易方式的問(wèn)題?，F(xiàn)在的交易方式因?yàn)闆](méi)有集合競(jìng)價(jià)，只有協(xié)議轉(zhuǎn)讓跟做市轉(zhuǎn)讓，這兩個(gè)交易方式也是導(dǎo)致流動(dòng)性活躍不起來(lái)很重要的原因。

總之，第一是門(mén)檻的問(wèn)題，如果門(mén)檻能夠從500萬(wàn)放低到100萬(wàn)左右，我想就能帶來(lái)相當(dāng)一部分的資金，也就是說(shuō)大戶能夠名正言順的進(jìn)場(chǎng)了。其次交易方式如果能夠引進(jìn)競(jìng)價(jià)交易的話，持續(xù)的競(jìng)價(jià)交易出來(lái)的交易價(jià)格才比較有真實(shí)性，才相對(duì)靠譜。我們有時(shí)候看到交易價(jià)格的變化上竄下跳，一會(huì)兒上百塊錢(qián)，一會(huì)兒幾塊錢(qián)，其實(shí)投資人是無(wú)所適從的，公司的估值也就不確定。這樣帶來(lái)的恨直接的問(wèn)題就是新三板在一定程度上融資是融不了的，除非出現(xiàn)個(gè)別情況，比如2015年底到2016年初那段相對(duì)瘋狂的時(shí)間，定增一日三變，這本身也是沒(méi)規(guī)矩，機(jī)會(huì)來(lái)了大家一呼而上，定增恨不得兩三個(gè)月價(jià)格翻幾倍，然后一哄而散。所以我覺(jué)得新三板流動(dòng)性是表面現(xiàn)象，背后實(shí)際上就是對(duì)新三板的定位。它究竟是一個(gè)大眾參與的市場(chǎng)還是一個(gè)機(jī)構(gòu)掛牌的市場(chǎng)？它跟主板究竟是什么關(guān)系？這些問(wèn)題從思想上不解決，制度層面上就很難推進(jìn)。

搞了創(chuàng)新層，自然存量資金是會(huì)隨創(chuàng)新層流動(dòng)，但是接下來(lái)怎么辦，是不是要跟主板建立轉(zhuǎn)板機(jī)制，這也是大家很關(guān)心的。如果轉(zhuǎn)板機(jī)制能夠建立起來(lái)，那么資金的關(guān)注度會(huì)更高一點(diǎn)。但是，終歸要對(duì)一定程度的散戶開(kāi)放，至少是大戶開(kāi)放，否則說(shuō)一千道一萬(wàn)都是沒(méi)有用的。