前多暫時離場，短線資金可日內(nèi)輕倉偏空操作

周三（7月20日）A股期現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)延續(xù)近期的縮量振蕩整理走勢。至此，上證綜指已經(jīng)連續(xù)五個交易日收小陰十字星。雖然調(diào)整幅度不大，且上證綜指也站穩(wěn)3000點，但調(diào)整壓力和趨勢已經(jīng)非常明顯。對于后期走勢，我們認(rèn)為短線A股期現(xiàn)貨指數(shù)將回調(diào)整理，但中線漲勢依然可期。

A股期現(xiàn)貨指數(shù)短線回調(diào)概率較大

盤面上，本輪上漲的龍頭是以貴金屬為代表的資源類個股和以白酒為代表的大消費類個股。但自7月中旬以來，貴金屬板塊和白酒板塊呈現(xiàn)明顯的高位調(diào)整和滯漲特點，同時并未出現(xiàn)持續(xù)性強且號召力強的熱點板塊?？梢哉f，當(dāng)前A股市場呈現(xiàn)“群龍無首”的狀況。

技術(shù)上，上證綜指雖然離年線尚有一段距離，但已經(jīng)在120周線、10月線以及前高位置承壓，深成指和創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)在年線附近承壓，上證50指數(shù)也在前高和年線附近承壓。整體來看，主要指數(shù)上方壓力沉重。

熊市未改，但利好支撐較強

無論是從技術(shù)上還是基本面上看，A股當(dāng)前依然處于熊市，且短線面臨較強的調(diào)整壓力。不過基于以下因素，我們認(rèn)為，短線調(diào)整后，中線漲勢依然可期。

1.英國意外脫歐有望引發(fā)全球再一輪貨幣寬松，國內(nèi)流動性充裕。

英國意外脫歐導(dǎo)致美聯(lián)儲加息步伐延后。英國央行雖然暫時按兵不動，但歐、日貨幣政策有望進一步寬松。中國在經(jīng)濟下行壓力下，仍將維持穩(wěn)增長貨幣政策。另外，6月M1和M2的剪刀差繼續(xù)擴大。雖然說明當(dāng)前國內(nèi)投資環(huán)境非常不樂觀，但也說明目前市場流動性非常充足，無論是居民還是企業(yè)都手持大量現(xiàn)金。

2.“深港通”開通預(yù)期是下半年A股期現(xiàn)貨市場最大的上漲動能?！吧罡弁ā笔窍掳肽闍股市場多頭的“王炸”。雖然估值上，深圳市場的股票較港股無任何優(yōu)勢，但從成分股上來看，香港股市以金融、地產(chǎn)等大金融為主，兩項合計占約占香港市場的半壁江山，而醫(yī)藥、家電、釀酒等大消費類股票匱乏。另外，深市尤其是中小創(chuàng)市場以高科技為代表的成長型股票也是香港市場所欠缺的。故，“深港通”的開通有利于吸引中國香港地區(qū)及境外資金流入內(nèi)地市場。

3.房地產(chǎn)市場調(diào)控或升級，債券市場違約不斷，國內(nèi)大類資產(chǎn)投資荒利好股票市場。2016年國內(nèi)投資市場最大的特點便是大類資產(chǎn)投資荒，銀行存款和理財產(chǎn)品的收益率均普遍較低，傳統(tǒng)上號稱“資金黑洞”的房地產(chǎn)和債券市場也不樂觀。

房地產(chǎn)市場方面，升值潛力大的一二線城市調(diào)控不斷加碼，三四線城市高庫存壓力下依舊低迷。整體而言，當(dāng)前國內(nèi)房地產(chǎn)市場對于資金尤其是投機資金的吸引力不大。

債券市場方面，一方面由于利率持續(xù)走低，債券收益率大幅降低；另一方面，隨著經(jīng)濟增速下行以及政府主導(dǎo)企業(yè)去產(chǎn)能、去杠桿，債市違約事件不斷爆發(fā)。據(jù)統(tǒng)計，2016年年初以來，已有20多只信用債發(fā)生違約，違約主體由民企蔓延至央企。債券剛性兌付不再且利率較低，對于資金的吸引力已較以前大幅降低。

當(dāng)前A股市場因估值整體偏高、調(diào)整時間不足等因素，對于資金仍缺乏吸引力。但由于大類資產(chǎn)投資荒，經(jīng)過上次“股災(zāi)”后的A股依然對投機資金有較大的吸引力，尤其是具有估值優(yōu)勢和業(yè)績支撐的股票。

結(jié)論

當(dāng)前A股期現(xiàn)貨市場的調(diào)整壓力已經(jīng)非常明顯。在無明顯利好推動的情況下，預(yù)計短線市場調(diào)整仍將延續(xù)?？紤]到流動性充裕等利好因素，市場中線漲勢仍然可期。在期指的操作上，建議前多暫時離場觀望，短線資金可日內(nèi)輕倉偏空操作，中線資金等待回調(diào)結(jié)束再入場做多。