財(cái)政政策和貨幣政策是管理層逆周期調(diào)控經(jīng)濟(jì)總需求的兩個(gè)核心工具，貨幣政策刺激投資的經(jīng)驗(yàn)被廣泛采用，但伴隨著全球范圍內(nèi)低利率，尤其是發(fā)達(dá)國家負(fù)利率仍未能有效拉動投資回升以及經(jīng)濟(jì)回暖，貨幣政策的有效性日漸面臨挑戰(zhàn)。在此背景下，財(cái)政政策的重要性凸顯。

理論上講，經(jīng)濟(jì)下行周期，財(cái)政政策面臨財(cái)政收入放緩和財(cái)政支出加速的雙重?cái)D壓，結(jié)果是財(cái)政赤字加速上升，表現(xiàn)為政府債務(wù)堆積。債務(wù)率攀升必將限制進(jìn)一步擴(kuò)大債務(wù)的舉措，西方發(fā)達(dá)國家尤其是歐洲面臨嚴(yán)峻債務(wù)壓力，已經(jīng)成為政府開展正常政策調(diào)控甚至是維系政治體系運(yùn)轉(zhuǎn)的一個(gè)障礙，所以政府債務(wù)率可控是財(cái)政政策發(fā)揮作用的前提條件。

財(cái)政政策的實(shí)施具有經(jīng)濟(jì)容納量，即政府投資具有相當(dāng)規(guī)模和空間的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，并且最終總需求能夠演變成經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動能，否則最后仍將以更高的債務(wù)率甚至違約來收場。

今年5月，政策風(fēng)向轉(zhuǎn)向供給側(cè)改革，但同時(shí)提出政府加杠桿來承接實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿對總需求造成的沖擊。我國政府杠桿率僅有20%左右，屬于偏低水平，明顯具有較大增長空間，而基建投資領(lǐng)域仍有很大容量，財(cái)政政策的發(fā)揮余地較大，實(shí)際上5月以來赤字加速提升也體現(xiàn)了這一點(diǎn)。

6月，全國一般公共預(yù)算收入15634億元，同比增長1.7%，較前幾個(gè)月有所回落。全國一般公共預(yù)算收入1—6月累計(jì)85514億元，同比增長7.1%。6月營業(yè)稅同比下降86%，上半年?duì)I業(yè)稅同比增速為15.6%。6月，一般公共預(yù)算支出同比增長19.9%，快于上半年累計(jì)15.1%的增速，與對應(yīng)的一般公共預(yù)算收入增速放緩形成鮮明對比。中央和地方政府公共預(yù)算支出增速均有所加快，6月中央一般公共預(yù)算本級支出2749億元，同比增長22.1%，上半年同比增長7.2%；地方一般公共預(yù)算支出19888億元，同比增長19.6%，上半年同比增長16.6%。

目前，1—6月財(cái)政赤字累計(jì)達(dá)到3651億元，2016年財(cái)政赤字預(yù)算為2.18萬億元，下半年仍有1.8 萬億元左右的赤字空間。2015年實(shí)際實(shí)現(xiàn)赤字23551億元，超出預(yù)算7351億元，下半年的財(cái)政政策將比上半年更寬松。

今年民間投資增速大幅放緩，基建投資增速加上房地產(chǎn)投資回升擋不住總投資不斷回落態(tài)勢，因而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長壓力仍然較重。為保證中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型，未來中央政府杠桿率增大、積極財(cái)政政策將成為常態(tài)。