蘿卜快了不洗泥。短短時間內，新三板公司的數(shù)量便暴增為A股公司的兩倍有余。問題在于，A股公司的毛病，新三板公司只多不少，比如各種造假。當然，新三板公司的造假，影響面并不大，但是，層出不窮的造假行為，最終影響的是將是整個新三板的形象。事實上，這種影響已經(jīng)開始了。

今年以來，有6家新三板公司因為無法按時披露2015年年報而不得不主動申請摘牌

掛牌新三板剛剛半年，寶蓮生物卻于日前主動摘牌。摘牌的原因在于其遲遲“憋”不出年報。

而據(jù)曾對寶蓮生物做過盡調的機構告訴《證券日報》記者，其在對寶蓮生物的盡調過程中，發(fā)現(xiàn)了一些財務方面的可疑性，因而后來并沒有跟進這個項目。

掛牌不到半年寶蓮生物主動摘牌

根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則》第4.5.1條規(guī)定，掛牌公司出現(xiàn)下列情形之一的，全國股份轉讓系統(tǒng)公司終止其股票掛牌，其中第（三）條為：“未在規(guī)定期限內披露年度報告或者半年度報告的，自期滿之日起兩個月內仍未披露年度報告或半年度報告?！备鶕?jù)《業(yè)務規(guī)則》第4.5.2條的規(guī)定，被摘牌公司應當在收到我司的股票終止掛牌決定后及時披露股票終止掛牌公告。

而在股轉系統(tǒng)強制摘牌之前，寶蓮生物就已經(jīng)提前“認慫”，主動申請離開新三板。全國股轉公司7月5日公告稱，寶蓮生物向我司提交了終止股票掛牌的申請。根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則（試行）》的規(guī)定，我司現(xiàn)決定自2016年7月8日起終止其股票掛牌。寶蓮生物的年報難產(chǎn)或早有預兆。

4月1日，寶蓮生物公告稱，鑒于公司2014年度審計機構中興華會計師事務所聘期屆滿，為保證審計工作的獨立性和客觀性，并結合公司業(yè)務發(fā)展需求，公司董事會擬聘請瑞華會計師事務所為公司2015年度審計機構，聘期一年。

有不愿具名的會計師事務所合伙人在與《證券日報》記者交流時表示，雖然不能一概而論，但更換審計機構，不排除前任審計師不愿“背鍋”。

然而，其新聘的審計機構，最終也并沒有出具年報。4月27日，寶蓮生物發(fā)布公告稱，原定于2016年4月27日披露2015年年度報告，由于年度審計、年報編制等相關工作尚未完成，公司無法于2016年4月30日前披露2015年年度報告，申請自2016年4月28日開始停牌，直至公司2015年年度報告公告日申請復牌。

而后，寶蓮生物年報遲遲不出，投資者最后等來的不是復牌，而是寶蓮生物從新三板摘牌。而據(jù)其表示，決定終止公司股票掛牌的原因，是為了配合公司戰(zhàn)略發(fā)展的規(guī)劃。

被疑財務造假心虛摘牌？

有分析指出，從其業(yè)績表現(xiàn)，以及股東構成來看，寶蓮生物在摘牌后，不排除另謀IPO之路。

寶蓮生物在掛牌之前，已經(jīng)引進了深創(chuàng)投等知名VC、PE。在其前十大股東中，上海融銀股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)、揚州春雨創(chuàng)業(yè)投資中心(有限合伙)、揚州寶揚創(chuàng)業(yè)投資中心(有限合伙)、深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司、深圳市紅土生物創(chuàng)業(yè)投資有限公司、上海容銀投資有限公司、中星云文化發(fā)展(北京)有限公司、南京紅土創(chuàng)業(yè)投資有限公司等赫然在列。

按照其公布的財務數(shù)據(jù)，2015年1月份-6月份，公司總資產(chǎn)達3.35億元，凈資產(chǎn)2.44億元，報告期內實現(xiàn)凈利潤427萬元。而其2014年的凈利潤為3851萬元。

不過，從2016年1月20日寶蓮生物正式掛牌新三板，到7月8日摘牌，只有短短不到半年時間，寶蓮生物應該不僅僅是想來新三板“瀟灑走一回”。

對于寶蓮生物在新三板的“快速閃人”，另有分析認為，隨著新三板監(jiān)管的不斷加碼，不排除有企業(yè)心虛主動撤出。

而據(jù)一位對寶蓮生物做過盡調的機構投資者告訴《證券日報》記者，其在對寶蓮生物的盡調過程中，發(fā)現(xiàn)了一些財務方面的可疑性。

上述投資者指出，2015年，寶蓮生物前三大客戶占了公司營業(yè)收入87%，單一客戶依賴性強。而該三大客戶均為位于成都的貿易公司，第一大客戶是公司實際控制人在創(chuàng)辦寶蓮生物前所在企業(yè)的老客戶，前兩大客戶之間存在關聯(lián)關系。

此外，公司主營甜菊糖和藏紅花素，甜菊糖存在較長時間的經(jīng)營歷史，但藏紅花素2015年才開始實現(xiàn)較大金額的銷售收入，而貨款一直未收回。針對上述情況，該機構對公司的銷售收入（特別是藏紅花素）的真實性難以確認。

此后，又得知寶蓮生物銷往第三大客戶的藏紅花素發(fā)生退貨。因此，他們認為該項目投資存在較大風險，故暫停了項目跟進。

因交不出年報6家公司主動摘牌

事實上，在新三板“快閃”的公司，不止寶蓮生物一家。僅7月8日當天，包括寶蓮生物在內就有6家公司齊刷刷主動摘牌。

事實上，自今年以來已經(jīng)有18家掛牌企業(yè)從新三板市場摘牌。其中，主動申請摘牌的新三板企業(yè)有10家，占據(jù)55%。

據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，不能按時披露年報成為了橫在新三板掛牌企業(yè)頭上的一把利刃，有6家企業(yè)因為種種原因無法按時披露2015年年報而不得不主動申請摘牌，分別是：萬洲電氣、華夏科創(chuàng)、澤輝股份、騰楷網(wǎng)絡、揚開電力、寶蓮生物。

但這些公司披露的終止掛牌公告中卻在巧妙回避這一問題，冠以“為配合公司發(fā)展戰(zhàn)略調整”等字樣。不過，主辦券商卻不這么認為，迫于持續(xù)督導券商的責任以及來自監(jiān)管部門的壓力，部分券商選擇如實公告了新三板企業(yè)不能按時披露年報的真實原因。

根據(jù)安排，股票終止掛牌后，摘牌公司可自主決定其股票是否繼續(xù)在中國證券登記結算有限責任公司集中登記存管。中登公司可按規(guī)定提供被摘牌公司股份的非交易過戶服務。被摘牌公司也應積極應對投資者訴求；主辦券商應指定專門人員負責被摘牌公司相關事宜并披露聯(lián)系方式，督促被摘牌公司按照《業(yè)務規(guī)則》要求及時披露終止掛牌公告，協(xié)助做好被摘牌公司投資者的解釋溝通工作，指導督促被摘牌公司妥善解決投資者訴求。

此外，因未能按時交出年報，朗頓教育和中成新星被股轉系統(tǒng)強制摘牌。這其實是股轉系統(tǒng)首次對掛牌公司實施強制摘牌。

按照股轉系統(tǒng)的說法，此次實施強制摘牌，是加強監(jiān)管的一項重要舉措，將對市場產(chǎn)生警示效應。股轉系統(tǒng)將堅持對違法違規(guī)行為“零容忍”的原則，對不履行信息披露義務、存在重大違法違規(guī)等情形并觸發(fā)退市條件的掛牌公司堅決予以摘牌處理。下一步，還將在總結監(jiān)管實踐的基礎上，加快制定出臺掛牌公司終止掛牌的實施細則，建立常態(tài)化退出機制，實現(xiàn)市場優(yōu)勝劣汰，提高掛牌公司整體質量，提升市場規(guī)范程度，促進新三板市場健康、穩(wěn)定發(fā)展。

股轉系統(tǒng)“放水養(yǎng)魚”的管理模式已經(jīng)成為過去。