成長性板塊活躍， IC合約彈性空間大

經(jīng)過兩個月蟄伏，上證指數(shù)展開了一波持續(xù)反彈行情。7月初至今，上證指數(shù)漲幅已近4.5%，再次站上3000點。在階段性流動性壓力緩解、外部避險情緒減弱以及國內供給側改革不斷深入的背景下，我們有理由相信三季度A股市場將迎來一波結構性行情。從近期的市場表現(xiàn)來看，“蜜月期”特征已經(jīng)開始顯現(xiàn)，關注量倉配合情況和市場情緒變化。

資金環(huán)境穩(wěn)定，風險偏好回升

7月第一周央行對到期資金進行了大規(guī)模凈回籠，但對利率水平影響不大。可以看到，央行貨幣政策導向以維穩(wěn)為主。此外，央行增加了MLF操作頻率，以便更加靈活平抑資金市場波動，給金融市場構造穩(wěn)健的運營環(huán)境。最新消息顯示，央行對13家金融機構開展2950億元MLF操作，以應對本周到期的2270億元MLF。因此，未來整體市場資金利率環(huán)境將維持穩(wěn)定格局，利于市場偏好回升。

從國際市場來看，在英國脫歐公投之后，國際市場在避險情緒的牽引下寬幅波動。7月以來國際股市大幅反彈一方面反映了市場避險情緒已經(jīng)悉數(shù)消化，另一方面預示著資金風險偏好向權益類風險資產(chǎn)的轉移。黃金、國債等避險資產(chǎn)沖高回落，可以看出資金配置的轉移正在發(fā)生。

對于A股而言，國內外市場資金環(huán)境的穩(wěn)定和風險偏好的上升是雙重利好。在三季度利空因素有限的背景下，若有利好因素配合，股市將打開階段性上行空間。

經(jīng)濟回暖預期將逐漸增強

6月26日，寶鋼股份和武鋼股份戰(zhàn)略重組的消息傳來之后，市場對于供給側改革的推進預期進一步增強。與此同時，發(fā)改委也明確去產(chǎn)能目標，一系列信號顯示供給側改革正在不斷發(fā)力。從市場風格表現(xiàn)來看，大藍籌板塊將繼續(xù)受到熱捧，我們年初判斷的“藍籌托底，成長股貢獻彈性”的主基調也相應兌現(xiàn)。

從近期公布的貿(mào)易數(shù)據(jù)來看，以人民幣計價的順差情況整體良好，但以美元計價的進出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大幅度回落，可以看出人民幣貶值因素在出口貿(mào)易中尚未發(fā)揮相對優(yōu)勢，全球需求疲弱的現(xiàn)狀限制了對外貿(mào)易形勢的改善。短期或許較難看到經(jīng)濟大幅回暖，但隨著供給側改革的不斷推進和結構優(yōu)化的體現(xiàn)，經(jīng)濟回暖預期將逐漸增強。

圖為A股成交額走勢

國內A股市場有望迎來階段性的布局機會，市場風格仍以藍籌托底為主。因此，對于股指期貨來講，建議關注IF和IH合約逢低介入機會。若市場成交放量，整體偏好大幅回升，可轉而關注成長板塊和IC指數(shù)的彈性空間。