上周，受電石價格持續(xù)上漲影響，PVC期貨一改往日的低迷，1001、1003和1004、1005合約價格穩(wěn)步抬升，其中以1005合約最為強勢，率先創(chuàng)出階段新高，而1004合約的成交量放量比較明顯，從盤面看，倉單壓力是抑制1003合約漲幅的最大原因，受成本抬升及通脹預期影響，預計PVC1004、1005合約價格將穩(wěn)步走高，而隨著CPI的逐步走高，供給壓力對PVC的壓制將逐步減弱，

　　1、倉單壓力將限制1005合約漲幅。

　　從圖1中可以很清楚的看到，自909合約交割以后，PVC的倉單一直居高不下，呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢，一直盤整在20000張的上方，即有超過10萬噸的現(xiàn)貨放在交割庫里，如此龐大的倉單量必然會對PVC價格產(chǎn)生壓制。

　　根據(jù)交易所規(guī)定，所有的聚氯乙烯標準倉單在每年的3月份最后一個工作日之前必須進行標準倉單注銷。這就意味著，目前的倉單持有者仍然可以把倉單拋在1003合約上，但是不能拋在1004、1005以及以后的合約上，考慮到運輸?shù)纫蛩?，對大部分倉單而言，1003合約將是目前倉單持有人最佳的選擇。

　　如果不拋出去，在3月末必須將倉單注銷。同時交易所規(guī)定，境內(nèi)生產(chǎn)的聚氯乙烯申請注冊標準倉單的，申請注冊日期距商品生產(chǎn)日期不得超過120（含120）個自然日。受生產(chǎn)日期的限制，目前交易所里面的大部分倉單注銷后不能重新注冊，將變成現(xiàn)貨流到現(xiàn)貨市場，這樣，將增加持有人的運輸成本、倉儲成本以及資金成本。所以倉單持有者將更傾向于選擇將倉單拋在1003合約上，而如此龐大的倉單量勢必會對PVC1003合約產(chǎn)生很大的壓力，尤其是當1003合約價格升至7500附近時，倉單以及套保盤的的壓力將導致 PVC1003合約在7500附近將呈現(xiàn)震蕩偏弱行情。

　　2、成本抬升將支撐PVC1004、1005合約價格。

　　國內(nèi)的PVC生產(chǎn)70%以電石法為主，近期電價、煤價以及電石價格的上漲，抬升了電石法PVC的生產(chǎn)成本，而生產(chǎn)成本的逐步走高，也對PVC現(xiàn)貨價格和期貨價格構(gòu)成強有力的支撐。

　　一方面，電價調(diào)整1分錢，PVC的生產(chǎn)成本將調(diào)整70元，本次國內(nèi)電價調(diào)整2.8分錢，將導致PVC的生產(chǎn)成本上漲200元左右。另一方面，電石的生產(chǎn)過程中將用到煤，而國內(nèi)煤價近期持續(xù)走高，將抬升電石的生產(chǎn)成本，近期國內(nèi)電石價格近期的持續(xù)上漲，每一個地區(qū)電石價格都上漲至少100元，將抬升PVC的生產(chǎn)成本在150元左右，從下面的價格及成本表中，可以看到，目前，主流企業(yè)的PVC的生產(chǎn)成本已經(jīng)抬升至6300附近，比11月份至少上漲300元，而PVC生產(chǎn)成本的抬升，將導致PVC期貨價格底部不斷抬升。

　　有上游來看，以西北地區(qū)為例，歷史最低價格1900，最高價格4100，而2600的價格仍處于相對較低的位置。同時，每年臨近春節(jié)，國內(nèi)運輸都比較緊張，運輸成本的上升，將有可能進一步抬升國內(nèi)的電石價格。

　　從現(xiàn)貨市場來看，以四川金路華東報價為例，自2005年以來，PVC現(xiàn)貨價格最低點在6150左右，而最高價格在9000以上，今年，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨價格一直運行在6500附近，即使同06和07年相比，也屬于價格比較低的位置。

　　綜合考慮來看，國內(nèi)的PVC現(xiàn)貨價格易漲難跌，PVC除受到成本支撐外，國內(nèi)的CPI價格指數(shù)極有可能在11、12月份轉(zhuǎn)正，通脹的預期也對PVC價格形成一定的支撐，預計PVC1004、1005合約后市將震蕩走高。