今年國儲棉拋售市場一直維持火爆局面，特別是7月份以來的拍儲，維持100%高成交，市場心態(tài)積極。與此同時，國際市場的緊張氣氛推動美棉突破，也直接支撐國內(nèi)市場。但目前期貨市場升水較多，下游企業(yè)效益受到抑制，鄭棉繼續(xù)上行困難加大。

國儲棉出庫數(shù)量偏少，難以滿足市場需求

今年國儲棉拍賣市場成交之火爆，超出所有人預(yù)期。截至7月12日，2015/2016年度儲備棉累計出庫成交124.39萬噸，成交率為97.91%。相比之下，去年總計不到7萬噸的成交總量，幾乎算是沒有成交。與此同時，最近的11個工作日均100%成交，而且加價幅度達到了2000元/噸以上，更是引爆了市場熱情。從拍儲基準(zhǔn)價來看，國內(nèi)現(xiàn)貨和拍儲價格同步上漲，外棉的持續(xù)上行也為拍儲基準(zhǔn)價上行提供了額外的動力。

按照國家事先的計劃，本年度將出庫200萬噸棉花，目前已經(jīng)完成了127萬噸，如果按此速度進行至8月底，應(yīng)該可以完成。但今年貿(mào)易商參與拍儲后，一部分儲備棉形成了商業(yè)庫存，沒有流向市場，導(dǎo)致短期內(nèi)現(xiàn)貨市場出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況。但從本周情況來看，連續(xù)三天時間推出3萬噸國產(chǎn)棉拋售，向市場傳達出了一個比較積極的信號，后期供應(yīng)緊張情況或?qū)⒌玫接行Ь徑狻?/p>

外棉市場強勢，形成螺旋式上升格局

今年以來，印度棉花市場非常緊張，其現(xiàn)貨價格已經(jīng)從32000盧比/candy上漲至目前的45000盧比/candy，上漲幅度達到40%，漲幅比中國現(xiàn)貨市場還大。當(dāng)前，印度已經(jīng)需要從國際市場進口棉花，全球市場供應(yīng)緊張。美棉市場也出現(xiàn)明顯漲幅。最新的USDA數(shù)據(jù)下調(diào)了印度和巴基斯坦產(chǎn)量，上調(diào)美國產(chǎn)量，但總體產(chǎn)量下調(diào)。同時，由于中國消費的上升，即使其他國家出現(xiàn)小幅下調(diào)，但總消費略微上升。

由于今年以及以后年度的拋儲以內(nèi)外棉現(xiàn)貨市場加權(quán)的方式進行定價，意味著內(nèi)外棉市場通過特殊的方式進行接軌，外棉市場和內(nèi)棉市場的聯(lián)動機制形成。從目前的情況看，內(nèi)外棉的聯(lián)動形成了一個螺旋式上升的格局，國內(nèi)拋儲的基準(zhǔn)價已經(jīng)從12021元/噸上漲至13053元/噸，下周拋儲基準(zhǔn)價每噸或進一步上調(diào)數(shù)百元，推漲國內(nèi)現(xiàn)貨市場。

主要價差數(shù)據(jù)變化較大，期貨市場高升水

近期，由于期貨市場快速上漲，加之儲備棉市場的加價競拍，一些前期支持棉花上漲的價差數(shù)據(jù)出現(xiàn)了較大的變化，從而抑制棉價進一步上行。分析棉花、棉紗以及坯布市場的價差，按照基本配棉比例計算，前期紡32支紗線能夠有6000元/噸的加工費，近期曾經(jīng)降到5000元/噸，但最近由于紗線市場的探漲而有所恢復(fù)，不過下游坯布市場漲價幅度較小，預(yù)期紗線廠成本轉(zhuǎn)移會遇到阻礙。此外，期貨市場升水由年初的-1500元/噸上漲至目前的2000元/噸以上，透支了后期現(xiàn)貨市場的上漲空間。

綜上所述，鄭棉期價的上行空間有限，近期維持振蕩的概率較大。