今年可不是像趙本山的小品里說的“一場大水沒咋地”了，持續(xù)的降雨給南方的養(yǎng)殖業(yè)和水產(chǎn)業(yè)都帶來了重創(chuàng)，盡管還沒到全年菜粕消費的最旺季，魚蝦的大量死亡直接導致需求大幅減少，對菜粕、豆粕等蛋白飼料沖擊不小，那么在美豆牛熊難辨的此時，菜粕現(xiàn)貨市場依舊維持堅挺，從當前市場供需關(guān)系來看，國內(nèi)菜粕三季度仍會有戲。

美豆今年均價預計在1000-1050

1992年以后，美國大豆從來沒有出現(xiàn)連續(xù)四年增產(chǎn)的紀錄，2013-2015年是連續(xù)三年穩(wěn)定增產(chǎn)，2016年能否打破記錄尚難說，但是從供需平衡表和歷史數(shù)據(jù)兩項指標綜合來看概率是低于30%的。對比近十年大豆主產(chǎn)國的庫存消費比可以有趣的發(fā)現(xiàn)，庫存消費比的高低跟美豆期價是呈負相關(guān)的，也就是說當庫存消費比較高的年頭，美豆全年均價就偏低，反之則恰好相反。2008年厄爾尼諾導致美洲出現(xiàn)大范圍的澇災導致全球農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)，當年美豆期價暴漲，期價最高達到1663的歷史性高位，2012年美國干旱導致減產(chǎn)，當年的庫存消費比只有4.52%，為近十年來第三低，因此全年的美豆期貨均價也是2007年以來最高，達到1441.3點。2015年整年的風調(diào)雨順奠定了美豆豐產(chǎn)的基礎(chǔ)，一下子將期價打壓至1000之下，全年期價均值只有945.8。2016年4月阿根廷的一場大水引發(fā)的“蝴蝶效應”已經(jīng)將供需平衡表中的寬松轉(zhuǎn)向了平衡，我們可以假設一下，把全年的均價與庫存消費比做出一個比值，可以得出2016年全年的最高價格會在1400-1450，全年的均價會在1000-1050之間。

拉尼娜“潛在推手”預期仍在

三季度最重磅的也是投資者最關(guān)心的就莫過于拉尼娜的粉墨登場了，說起天氣炒作，總是讓市場又愛又恨，美豆2012年的和今年大漲都是天氣一手造就的，包括上半年的棕櫚油亦如此，但難就難在天氣炒作的節(jié)奏很難把握。從NOAA監(jiān)測的太平洋(6.40 +2.07%,買入)海溫異常指數(shù)數(shù)據(jù)來看，太平洋海平面的異常指數(shù)在2016年3月初下滑達到0℃附近，到了月末跌至-0.5℃之下了，5月已經(jīng)到了-1℃。

從歷史的大數(shù)據(jù)來看，厄爾尼諾之后跟隨拉尼娜現(xiàn)象出現(xiàn)為大概率事件，從預測的概率圖來看，厄爾尼諾（紅條）持續(xù)概率很低，而拉尼娜（藍條）的出現(xiàn)的端倪是從4月開始出現(xiàn)，當時概率是在5%以下，現(xiàn)在已經(jīng)上升至18%了，5月出現(xiàn)的概率則提升到了48%。海平面異常溫度持續(xù)在0.5℃之上達到5個月，即宣告厄爾尼諾現(xiàn)象形成，反之若在-0.5℃達到五個月之上則是拉尼娜現(xiàn)象形成，若太平洋海溫距平指數(shù)一直在-0.5℃之下從4月中旬開始，持續(xù)到8月下旬就意味著拉尼娜現(xiàn)象形成。拉尼娜在過去發(fā)生的7次中有6次對美豆單產(chǎn)造成了減產(chǎn)，這個是統(tǒng)計拉尼娜持續(xù)的時間，通常厄爾尼諾或拉尼娜對產(chǎn)量的影響不是在當年，一般會有延遲，但無論如何，牛市的基礎(chǔ)就是供給產(chǎn)生缺口，并且一旦有了跡象，市場會沿著這個軌跡把它擴大化，因此今年到了七八月份，美豆生長處于生長關(guān)鍵期的灌漿結(jié)莢期，天氣變化會牽動著市場投資者的每一根神經(jīng)。

國內(nèi)菜粕三季度牛市仍可期

菜粕上半年基本面較為清淡，現(xiàn)貨持續(xù)受到玉米酒糟粕（DDGS）的沖擊，二季度旺季不旺。據(jù)統(tǒng)計，5月份中國進口了197，000噸DDGS，比上年同期減少59%，今年1-5月進口130.5萬噸玉米酒糟粕，同比去年的148.2萬噸降低12%。由于菜粕現(xiàn)貨與豆粕有趨同性，在豆粕價格萎靡之時菜粕上漲空間也會受到壓制，因此只有豆粕價格上行之時菜粕才會跟隨，且漲幅也不如豆粕。今年前四個月DDGS的進口激增導致國內(nèi)庫存高企，價格的優(yōu)勢擠占了不少菜粕的需求空間，在腹背受敵的形勢之下菜粕需求難有井噴。近一個月來豆粕與菜粕現(xiàn)貨價差基本在550元/噸左右震蕩，比上月縮窄了150元/噸，菜粕與DDGS的價差擴大了268元/噸至700元/噸附近，可以看出在豆粕和水產(chǎn)養(yǎng)殖需求帶動下菜粕表現(xiàn)偏強，基于每年菜粕全年最高價在10-11月為大概率事件，預計三季度仍有望維持強勢。在期貨方面，菜粕1701期價開始下探2300整數(shù)關(guān)口，但此處多頭支撐較強，三季度在天氣炒作的潛在利好之下有望對菜粕構(gòu)成利好，筆者建議若2300一線守住，可考慮日內(nèi)偏多思路操作。