總結(jié)上半年的表現(xiàn)，港股波動(dòng)劇烈，恒生指數(shù)高低波幅達(dá)3516點(diǎn)。其中受到多重因素的影響，包括A股熔斷機(jī)制，國(guó)際油價(jià)反復(fù)，港匯與人民幣急挫，英國(guó)脫歐，A股未納入MSCI等。據(jù)統(tǒng)計(jì)，恒指上半年下跌1120點(diǎn)或5.1%，國(guó)指則下跌948點(diǎn)或9.8%。但二季度股市相對(duì)一季度表現(xiàn)出現(xiàn)輕微的改善，恒指次季環(huán)比上升17點(diǎn)。

預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)仍有大幅波動(dòng)的機(jī)會(huì)。雖然英國(guó)脫歐公投有了結(jié)果，但衍生的不確定性較多，包括英國(guó)脫歐程序、時(shí)間表等。因此，預(yù)期短期內(nèi)仍有相關(guān)的消息，影響環(huán)球股市與匯市。這從前一周與上周環(huán)球大市表現(xiàn)可見一斑，投資者信心仍然疲弱。

雖然股市短期波動(dòng)難免，但港股如有大幅下挫，于19500點(diǎn)附近水平可以逢跌小注吸納投資策略。我們認(rèn)為，雖然英國(guó)脫歐成為事實(shí)，但整個(gè)過程可能需要幾年。于近期波動(dòng)過后，投資情緒將恢復(fù)正常，目前可能是危中有機(jī)的長(zhǎng)期機(jī)遇，尤其是今年年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息的機(jī)會(huì)基本上已跌至零。

預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下半年應(yīng)會(huì)審慎樂觀地持續(xù)好轉(zhuǎn)，再加上深港通可能于今季內(nèi)宣布開通，我們認(rèn)為，港股于下半年將有增持的空間。

短期內(nèi)，建議投資者應(yīng)采取較防守型策略，應(yīng)以持現(xiàn)金為主。主流避險(xiǎn)資產(chǎn)如香港公用和房托基金等高息股份，以及日?qǐng)A和黃金等，近期價(jià)格均已明顯走高，雖然強(qiáng)勢(shì)可能會(huì)持續(xù)，但投資者需留意風(fēng)險(xiǎn)已相對(duì)提升。

預(yù)計(jì)下半年港股有增持空間，但近期下行幾率甚高，因此短期投資者可以考慮用沽空期貨策略，渠道包括透過使用港交所恒生指數(shù)期貨，H股指數(shù)期貨， 7個(gè)行業(yè)指數(shù)期貨（包括博彩業(yè)指數(shù)期貨，內(nèi)油指數(shù)期貨，內(nèi)銀指數(shù)期貨，藥業(yè)指數(shù)期貨，IT器材指數(shù)期貨，內(nèi)房指數(shù)期貨及軟件指數(shù)期貨）和個(gè)股期貨。對(duì)于非機(jī)構(gòu)投資者來說，在現(xiàn)時(shí)波動(dòng)的市況，我們認(rèn)為這種操作模式比較簡(jiǎn)單和靈活，也可減低借貨沽空的交易成本。