預(yù)計近期央行貨幣政策仍以穩(wěn)健為主

上周，期指三品種延續(xù)偏強振蕩格局。不過，在上證指數(shù)站上3000點整數(shù)關(guān)口后，受制于消息面利多有限以及上方套牢盤、短線獲利盤逐漸增大影響，A股上行動能明顯受阻。

國內(nèi)通脹數(shù)據(jù)小幅回落

在英國公投決定脫歐后，全球風(fēng)險資產(chǎn)受益于央行寬松預(yù)期抬頭影響，出現(xiàn)明顯反彈。美國道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)已逼近歷史新高，上證指數(shù)亦錄得兩個多月來新高。

上周日，國家統(tǒng)計局公布了6月通脹數(shù)據(jù)，其中，CPI同比上漲1.9%，預(yù)期1.8%，前值2%，環(huán)比下降0.1%；6月PPI同比上漲-2.6%，預(yù)期-2.5%，前值-2.8%，環(huán)比下降0.2%。從數(shù)據(jù)看，CPI同比漲幅略有回落，環(huán)比有所下降；PPI雖然同比降幅繼續(xù)收窄，但環(huán)比由升轉(zhuǎn)降。整體上，通脹數(shù)據(jù)小幅回落，有利于支撐市場對央行的寬松預(yù)期。

不過，由于央行6月持續(xù)在公開市場投放大量流動性，近期到期資金規(guī)模巨大，使得上周五個交易日公開市場均出現(xiàn)凈回籠，全周累計凈回籠資金規(guī)模達6450億元，單周凈回籠規(guī)模創(chuàng)4個月新高。對此，市場主流觀點認(rèn)為，這種調(diào)整是對沖半年末因素后的正常回籠，并不意味公開市場操作政策基調(diào)的轉(zhuǎn)向。但是我們認(rèn)為，央行此舉或表明當(dāng)前貨幣政策主基調(diào)仍屬于穩(wěn)健。除非出現(xiàn)資金面沖擊等因素，否則央行貨幣寬松的可能性比市場預(yù)期的要低。

上周五晚間，美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)報告出爐。其中新增就業(yè)人數(shù)創(chuàng)下2015年10月以來最大單月升幅，遠超市場預(yù)期。隨后聯(lián)邦基金利率期貨顯示加息預(yù)期略升溫，不過整體看概率仍偏低。當(dāng)前英國脫歐影響仍不明朗，預(yù)計美聯(lián)儲仍將在加息問題上偏向謹(jǐn)慎。不過，值得注意的是，本月美聯(lián)儲議息會議及官員講話對市場的“預(yù)期引導(dǎo)”。若英國脫歐影響繼續(xù)減弱，不排除美聯(lián)儲官員對加息鷹派觀點的容忍度提高。

整體政策面維持中性

上周五，證監(jiān)會新聞發(fā)布會例行召開。無論是對欣泰電氣欺詐發(fā)行啟動強制退市程序，還是對5宗案件作出行政處罰，均表明監(jiān)管趨嚴(yán)的基調(diào)仍在持續(xù)。在上證所新聞發(fā)布會上，上證所表示將并購重組預(yù)案等納入重點監(jiān)管范疇。此外，證監(jiān)會上周五核發(fā)13家企業(yè)IPO批文，籌資總額預(yù)計不超過91億元，新股發(fā)行略有提速。在利多消息方面，雖然年內(nèi)“深港通“必將開通，但短期來看多次預(yù)期宣布的時間點均落空。整體上，政策面對市場難言利多。

技術(shù)圖形上看，三大期指品種主力合約仍未脫離近幾個月形成的寬幅振蕩區(qū)間。不過現(xiàn)貨方面熱點紛呈，A股結(jié)構(gòu)性行情特征明顯。近期軍工、貴金屬、國企改革等概念提供了賺錢效應(yīng)，吸引市場人氣。但是結(jié)構(gòu)性熱點難以延伸出全面性的風(fēng)險偏好改善。近期市場在持續(xù)反彈后，大股東減持套現(xiàn)仍在持續(xù)，市場也面臨短線獲利盤及上方解套盤的雙重拋壓，指數(shù)上行難度加大。以KDJ指標(biāo)為例，已經(jīng)出現(xiàn)相對高位鈍化，死叉或隨時出現(xiàn)。

整體上，我們認(rèn)為支撐市場上行的寬松預(yù)期，后期存在不達預(yù)期的風(fēng)險?；久姹O(jiān)管強化，新股發(fā)行略有提速，對市場難言利多。技術(shù)面上經(jīng)過半個多月反彈后，短線市場獲利及解套籌碼增多，存在一定的振蕩整理需求。預(yù)計市場短線波動將加大，前期多單可適當(dāng)止盈。