周初，CBOT市場(chǎng)休市一天，國(guó)內(nèi)油脂缺乏外盤(pán)方向指引，期價(jià)波動(dòng)加大。周一，菜油漲停，帶動(dòng)豆油、棕櫚油跟漲。周二、周三，菜粕、豆粕近月合約多頭資金獲利離場(chǎng)，受兩粕價(jià)格下行拖累，油脂跟跌。如果7月拉尼娜天氣預(yù)期加重，馬來(lái)西亞及國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格區(qū)間還將繼續(xù)下移。

農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)入天氣炒作關(guān)鍵期

根據(jù)大豆生長(zhǎng)規(guī)律，美豆7月進(jìn)入關(guān)鍵的結(jié)莢期，此時(shí)如果拉尼娜天氣預(yù)期兌現(xiàn)，美豆主產(chǎn)區(qū)高溫、干旱天氣將導(dǎo)致美豆結(jié)莢量減少。CBOT市場(chǎng)6月末公布種植面積報(bào)告后，美豆大漲，這也在一定程度上體現(xiàn)了拉尼娜天氣條件下，美豆畝產(chǎn)下降、CBOT豆價(jià)繼續(xù)上行的市場(chǎng)預(yù)期。

在國(guó)內(nèi)油、粕市場(chǎng)中，兩粕期價(jià)走勢(shì)與CBOT美豆表現(xiàn)最為吻合。在豆粕1609合約達(dá)到3500元/噸后，短線(xiàn)多頭資金獲利離場(chǎng)訴求增加，國(guó)內(nèi)油、粕比價(jià)高位調(diào)整。周初，豆粕1609合約持倉(cāng)大幅減少。數(shù)據(jù)顯示，上周五該合約持倉(cāng)219萬(wàn)手，本周三下降44萬(wàn)手至175萬(wàn)手。資金關(guān)注油脂市場(chǎng)，油脂價(jià)格波動(dòng)加大。

自今年年初開(kāi)始，厄爾尼諾向拉尼娜天氣轉(zhuǎn)化一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。中國(guó)氣象局發(fā)布報(bào)告顯示，2014年9月開(kāi)始，超強(qiáng)厄爾尼諾天氣已結(jié)束，2016年夏季正式進(jìn)入拉尼娜模式。近期，中國(guó)南澇北旱的天氣情況也印證了拉尼娜天氣特征。如果7月拉尼娜天氣繼續(xù)推演，預(yù)計(jì)馬來(lái)西亞及印度尼西亞棕櫚油產(chǎn)量增加對(duì)供應(yīng)帶來(lái)的壓力也將逐步顯現(xiàn)。

拉尼娜與厄爾尼諾都是一種極端天氣現(xiàn)象。拉尼娜天氣情況下，美國(guó)西南部和南美洲西岸異常干燥，與之相比，澳洲和東南亞地區(qū)有異常多的降雨。美國(guó)國(guó)家海洋大氣組織6月6日公布的模型顯示，全球秋冬季節(jié)發(fā)生拉尼娜天氣概率接近75%。如果拉尼娜天氣在6—8月形成，東南亞地區(qū)降雨充沛，馬來(lái)西亞和印度尼西亞棕櫚油產(chǎn)量將大幅增加，馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存有望恢復(fù)到230萬(wàn)噸附近高位水平，遠(yuǎn)期價(jià)格上行壓力將不斷增加。

豆油、棕櫚油價(jià)差將持續(xù)擴(kuò)大

依據(jù)厄爾尼諾向拉尼娜天氣轉(zhuǎn)化的邏輯關(guān)系推演，拉尼娜天氣利多美豆、利空棕櫚油的影響還在持續(xù)。在7月美豆生長(zhǎng)關(guān)鍵期，如果出現(xiàn)干旱少雨天氣，美豆上行對(duì)CBOT及國(guó)內(nèi)豆油期價(jià)形成利多支持。通常情況下，CBOT美豆期價(jià)在7—8月天氣炒作期形成年內(nèi)高點(diǎn)，這樣國(guó)內(nèi)豆油與棕櫚油價(jià)差也會(huì)在未來(lái)1—2個(gè)月時(shí)間內(nèi)達(dá)到季節(jié)性高點(diǎn)。

馬來(lái)西亞棕櫚局公布的供需數(shù)據(jù)顯示，自今年3月開(kāi)始，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量陸續(xù)恢復(fù)增長(zhǎng)。在今年3—5月，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量平均增幅在7.33%，該國(guó)棕櫚油出口及生物能源轉(zhuǎn)化的壓力隨之加大。此前，市場(chǎng)預(yù)期東南亞地區(qū)齋月需求有望帶動(dòng)當(dāng)?shù)赜椭M(fèi)增加，但從實(shí)際消費(fèi)反饋情況看，齋月消費(fèi)呈現(xiàn)旺季不旺特點(diǎn)。另外，受到4月馬來(lái)西亞棕櫚油恢復(fù)征收出口關(guān)稅政策影響，4—5月該國(guó)棕櫚油出口已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比下降10%—13%。如果后期棕櫚油主產(chǎn)國(guó)馬來(lái)西亞及印度尼西亞棕櫚油產(chǎn)量持續(xù)恢復(fù)增加，在棕櫚油消費(fèi)有限、生物柴油消費(fèi)不能按計(jì)劃實(shí)施的情況下，全球棕櫚油庫(kù)存增加預(yù)期還會(huì)不斷加重，國(guó)內(nèi)豆油強(qiáng)、棕櫚油弱的局面也將延續(xù)。