[根據(jù)股轉(zhuǎn)公司6月24日發(fā)布的最終名單，有953家企業(yè)進(jìn)入首發(fā)創(chuàng)新層，盡管如此，這些企業(yè)的交投和成交價格卻沒有明顯的起色。]

[上周，新三板市場整體成交金額約34億元，創(chuàng)新層只占到其中44%，低于市場預(yù)期。實際上，有500多家創(chuàng)新層企業(yè)在分層首周沒有發(fā)生交易，大部分成交量仍集中在排名靠前的企業(yè)中。]

[6月以來，部分新三板基金產(chǎn)品紛紛公布了最新凈值，已經(jīng)公布凈值的1700余只產(chǎn)品中，浮盈的有722只，浮虧的有965只。由于當(dāng)前市場流動性不足，部分浮盈產(chǎn)品退出時可能仍會虧損。]

上周是新三板創(chuàng)新層的首秀。但是說好的創(chuàng)新層行情卻沒有出現(xiàn)，市場依舊平靜不驚。

在平靜的外表下，新三板正面臨著增量資金急劇萎縮、基金產(chǎn)品集中到期的壓力。新成立的基金產(chǎn)品數(shù)量快速下滑，創(chuàng)歷史新低，同時，基金退出的砸盤現(xiàn)象卻隨處可見。有市場人士認(rèn)為，包括創(chuàng)新層在內(nèi)的新三板行情還將繼續(xù)下行，到年底前才可能企穩(wěn)。

還有市場人士表示，與去年上半年的瘋狂相比，現(xiàn)在的市場才是比較理性的狀態(tài)，看待創(chuàng)新層需要有長期的目光，在監(jiān)管跟上市場擴(kuò)容的步伐后，政策紅利有可能超出市場預(yù)期。

創(chuàng)新層只是標(biāo)簽

上周是新三板市場分層的第一周，但是令市場期待的創(chuàng)新層行情卻沒有出現(xiàn)。根據(jù)股轉(zhuǎn)公司6月24日發(fā)布的最終名單，有953家企業(yè)進(jìn)入首發(fā)創(chuàng)新層，盡管如此，這些企業(yè)的交投和成交價格卻沒有明顯的起色。

上周，新三板市場整體成交金額約34億元，創(chuàng)新層只占到其中44%，低于市場預(yù)期。實際上，有500多家創(chuàng)新層企業(yè)在分層首周沒有發(fā)生交易，大部分成交量仍集中在排名靠前的企業(yè)中。與此同時，市場價格繼續(xù)下行，上周，三板做市指數(shù)從1152點跌至1140點，有成交的創(chuàng)新層企業(yè)中有近200家下跌。

此前，有多位市場人士預(yù)期分層的開始會迎來一波行情，然而，在“你看我、我看你”的市場現(xiàn)狀下，并沒有發(fā)生什么。

創(chuàng)新層企業(yè)金龍騰(831222)副總經(jīng)理表示：“對于創(chuàng)新層，我們沒有什么感覺。創(chuàng)新層沒有解決實質(zhì)問題，投資人還是那些。企業(yè)現(xiàn)階段是做好信息披露工作，等待市場轉(zhuǎn)好再進(jìn)行融資和二級市場管理?！?/p>

她表示，去年定增熱時期進(jìn)入的投資者現(xiàn)在大部分都被套住，在政策不明朗的前提下，新增基金持觀望態(tài)度為主。目前市場對于新三板的熱情趨于理性，不管二級市場還是融資都降到“冰點”。

資深投資人大胡(化名)告訴本報記者，現(xiàn)在仍是市場的低迷時期，最嚴(yán)酷的時候還沒到來。他認(rèn)為，“創(chuàng)新層還要繼續(xù)下跌，做市指數(shù)真正企穩(wěn)可能在中報至年底期間。創(chuàng)新層會先經(jīng)歷嚴(yán)查，過后可能會有公募進(jìn)場或轉(zhuǎn)板的‘消息試探’，到時市場才會漸漸走穩(wěn)?！?/p>

上周三，股轉(zhuǎn)公司發(fā)布公告稱，2016年以來，已經(jīng)收到200多件對申請掛牌公司和掛牌公司的舉報，歡迎社會各界監(jiān)督舉報新三板企業(yè)，對企業(yè)的違法違規(guī)行為或信息披露不實、遺漏等提供有效的舉報線索和證據(jù)材料。

一家專注新三板的投資機(jī)構(gòu)董事長對記者表示，看分層可以拉到三年的維度看，第一年可能只是貼了標(biāo)簽，每年創(chuàng)新層會有一些掉下來，基礎(chǔ)層優(yōu)秀企業(yè)會上去。因為造假的成本很高，最后留在創(chuàng)新層的將經(jīng)受住時間檢驗，排除了沖業(yè)績、財務(wù)操縱的可能。那時，無論是降門檻還是轉(zhuǎn)板都有想象空間。

市場迎來“整編”

除了政策的不確定性，新三板正面臨著未知的拋盤壓力。去年上半年大量成立的新三板基金產(chǎn)品中，期限大多為兩年或三年，它們將在今年下半年到明年上半年紛紛到期。

關(guān)于基金產(chǎn)品集中到期對市場的影響，上周，第一財經(jīng)對包括投資機(jī)構(gòu)、掛牌公司、中介機(jī)構(gòu)在內(nèi)的市場人士進(jìn)行了問卷調(diào)查，結(jié)果顯示，82%的被訪者擔(dān)心基金到期會形成市場拋售的壓力，認(rèn)為2+1(2年投資期加上1年退出期)型基金不適合新三板市場。絕大多數(shù)被訪者表示，市場將無法消化這些產(chǎn)品。

洪泰新三板基金CEO馮志對《第一財經(jīng)日報》表示，“去年發(fā)的兩三年期限的基金，現(xiàn)在會很難退出，即使想虧損退出都比較困難。有的基金可能錯判了形勢，沒搞清楚新三板是什么，交了學(xué)費了。本質(zhì)上看新三板是機(jī)構(gòu)估值市場，需要長時間培育。”

他認(rèn)為，正是因為去年上半年市場存在非理性情緒，反而顯得現(xiàn)在的市場過于冷卻，一些企業(yè)還沒有成長到交易活躍的程度，卻透支了流動性。

6月以來，部分新三板基金產(chǎn)品紛紛公布了最新凈值，已經(jīng)公布凈值的1700余只產(chǎn)品中，浮盈的有722只，浮虧的有965只。由于當(dāng)前市場流動性不足，部分浮盈產(chǎn)品退出時可能仍會虧損。

在基金退出方式方面，第一財經(jīng)調(diào)研顯示，有18%的被訪者認(rèn)為，集中到期的基金主要選擇在二級市場賣出，36%的被訪者認(rèn)為，企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)會尋找接盤方，另外45%的被訪者認(rèn)為，基金管理人會以發(fā)新基金承接老基金的形式對項目展期。

大胡告訴記者，從盤面上看，已經(jīng)有爭相砸盤個股的現(xiàn)象。他認(rèn)為，由于對后市信心不足，許多產(chǎn)品不會選擇展期，而是割肉出逃?！巴顿Y者更希望把大部分錢拿回來，賠得不多的就認(rèn)了擔(dān)心賠更多，如果賠得太慘比如浮虧一半以上就不愿清倉，多半選擇死扛。”

據(jù)統(tǒng)計，上月新成立的新三板基金產(chǎn)品數(shù)量只有28只，這是去年以來最少的，回到2014年剛剛擴(kuò)容時的水平。在去年市場最火爆的4月至6月，每月都有400只以上的基金產(chǎn)品進(jìn)入新三板。

北京一家券商新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對記者表示，流動性不足，新的投資者就不敢進(jìn)入。另外，在監(jiān)管者對基金嚴(yán)格監(jiān)管下，基金產(chǎn)品供應(yīng)跟不上。當(dāng)市場規(guī)模不斷增長時，投資者數(shù)量越來越少，與掛牌公司不匹配。另外，有調(diào)研被訪者指出，對發(fā)新的短期基金接盤現(xiàn)象，要加強關(guān)注監(jiān)控，避免出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險。