受PP、PE大幅上漲的帶動以及原油反彈的助推，甲醇期貨上周出現(xiàn)了大幅拉升行情。對于后市行情，筆者以華東（江浙滬）的供需情況為分析視角，在進(jìn)口預(yù)期仍較多、G20峰會對下游需求利空以及傳統(tǒng)下游需求淡季的預(yù)期下，認(rèn)為基本面不支持甲醇趨勢性上升。

后期進(jìn)口仍較多

由于南美和其他的外盤裝置重啟，并且根據(jù)6月外盤成交情況，預(yù)估7、8、9三個(gè)月的甲醇進(jìn)口量仍較多，有兩個(gè)月的進(jìn)口量在70萬—80萬噸，有一個(gè)月的進(jìn)口量將超過90萬噸。按照華東地區(qū)進(jìn)口量一般占全國總進(jìn)口量的70%計(jì)算，華東地區(qū)進(jìn)口量預(yù)估約60萬噸。

對于7月的到港情況，據(jù)初步估算，7月上旬，甲醇到港量仍顯充裕，沿海地區(qū)7月1日至7月10日抵港進(jìn)口船貨量在22.85萬—23萬噸。其中，江蘇預(yù)估到港量在8.75萬—9萬噸，浙江預(yù)估到港量在8.1萬—8.5萬噸，華南預(yù)估進(jìn)口船貨到港量在6萬—6.5萬噸。不過，7月上旬，西北地區(qū)有多套裝置處于檢修狀態(tài)，對港口甲醇價(jià)格有所支撐。據(jù)了解，7月到港貨源仍舊較多，整體進(jìn)口量預(yù)估在94萬噸附近（排除推遲到港量），比5月至今進(jìn)口量最多月份的92.7萬噸還多出1.3萬噸。

下游需求將走弱

MTO/MTP端已經(jīng)成為甲醇的最大下游，2015年消費(fèi)量占比達(dá)到36%，其開工情況對甲醇整體走勢的影響舉足輕重。據(jù)了解，原計(jì)劃于7、8月投產(chǎn)的常州富德33萬噸甲醇裝置，三季度開車的可能性不大。同時(shí)，根據(jù)G20峰會限停產(chǎn)的文件，興興能源60萬噸MTO項(xiàng)目因?yàn)榫嗪贾葜本€距離150km，屬于嚴(yán)控區(qū)，如果按照停車15天考慮，將減少7.5萬噸的甲醇需求量；寧波富德60萬噸MTP項(xiàng)目，距杭州直線距離95km，如果按照停車15天考慮，也將減少7.5萬噸的甲醇需求量。如果這兩套裝置如期實(shí)施停產(chǎn)，將對甲醇價(jià)格構(gòu)成較大利空。

接下來的幾個(gè)月是傳統(tǒng)下游尤其是甲醛的需求淡季，目前華東甲醛廠的利潤好于往年，雖然進(jìn)入需求淡季，一些甲醛廠仍維持穩(wěn)定開工，開工率在54.7%，但是從開工率走勢看，季節(jié)性走弱仍較明顯。

整體而言，甲醇短期將繼續(xù)上沖，但是中期來看，不考慮原油和宏觀面的影響，甲醇三季度基本面整體偏弱，需要關(guān)注常州富德和G20峰會期間對甲醇上下游開停工的影響以及后期甲醇到港情況。操作上，建議短期追多謹(jǐn)慎，中線可輕倉試空。