昨日，上證指數(shù)延續(xù)反彈態(tài)勢，一舉收復3000點，兩市成交金額再度突破7000億元。期指走勢略有分化，主力合約微漲，其中，IF1607上漲0.03%，IH1607上漲0.12%，IC1607上漲0.30%。我們認為，當期國內(nèi)外環(huán)境較為寬松，有利于期指進一步向上突破。

美聯(lián)儲加息預期減弱

目前，美聯(lián)儲7月加息的可能性微乎其微。雖然英國脫歐公投結果令市場大跌眼鏡，但各類風險資產(chǎn)的拋售只持續(xù)到隨后的周一，此后由于市場普遍預期美聯(lián)儲加息大幅延后、英國和歐元區(qū)或出臺寬松政策等因素，市場對7月14日英國央行降息的預期也較高，股市開始止跌回升，倫敦富時、標普、法蘭克福、日經(jīng)指數(shù)均從此前大跌中反彈，其中富時指數(shù)周漲幅7.15%全球領跑。今年富時指數(shù)表現(xiàn)全球最佳，遠強于同為歐洲股市的法蘭克福指數(shù)，以此可知避險情緒的發(fā)泄已經(jīng)告一段落。金融市場流動性依然嚴重過剩，英國脫歐風險的不確定性無法阻止投資者再次開始追逐回報。

同時，6月發(fā)達國家制造業(yè)PMI集體回升，美國、日本、德國、英國制造業(yè)PMI分別回升0.6、0.4、2.4、1.7，是該數(shù)據(jù)今年以來首次集體上行。此時距離美聯(lián)儲上一次加息已經(jīng)過了半年，美聯(lián)儲加息進程被推后，英國脫歐對于歐洲以及全球經(jīng)濟的實質性影響尚未體現(xiàn)，發(fā)達國家制造業(yè)或從美聯(lián)儲加息的負面影響中走出。如若三季度全球PMI能持續(xù)回升，全球外需或迎來短暫回升期。

企業(yè)利潤指標有望好轉

未來國內(nèi)企業(yè)總體經(jīng)濟效益有望持續(xù)回升，其主要的動能在于大宗商品價格的回升。隨著經(jīng)濟底部走穩(wěn)的時間延長，價格形勢開始改善，主要體現(xiàn)為工業(yè)價格回升，企業(yè)經(jīng)營效益好轉，工業(yè)利潤呈現(xiàn)走穩(wěn)態(tài)勢。今年1—5月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額23816.4 億元，同比增長6.4%，增速比1—4月回落0.1個百分點。雖然當前工業(yè)利潤增速連續(xù)兩月呈現(xiàn)了微回落態(tài)勢，但從趨勢看，工業(yè)利潤增速2015年全年為負值，2016年快速反彈轉正后呈現(xiàn)了走穩(wěn)態(tài)勢。當前工業(yè)利潤持續(xù)回落，主要是受前期大宗價格低迷的影響，企業(yè)虧損大戶都集中在煤炭和油氣采掘行業(yè)，1—5月，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，32個行業(yè)利潤總額同比增加，1個行業(yè)持平，8個行業(yè)減少，這其中包括采礦業(yè)，同比下降達到93.8%，而伴隨石油、煤炭等大宗商品價格的回升，這兩個行業(yè)的盈利改善趨勢也是確定的。

2015年年底以來，大宗商品價格出現(xiàn)觸底反彈行情，大部分品種價格上漲約50%后走穩(wěn)，CRB指數(shù)已從2015年年底的371點回升到419點附近，反彈幅度大約13%。大宗商品價格持續(xù)回升，顯著改善了我國工業(yè)品價格持續(xù)低迷的格局，將大概率提升相關行業(yè)盈利指標，這也是A股相關板塊表現(xiàn)強勢的原因。

短期來看，期指反彈仍有空間，主要的風險短期來自資金面。6月底考核時點已過，央行在6月份通過公開市場投放的大量資金開始穩(wěn)步回收，7月第二周開始還將面臨大量的中期借貸便利(MLF)到期，料央行仍將通過公開市場進行對沖，而市場預計的降準可能面臨落空。但總的來說，期指進一步反彈的概率較大。