11月份以來，國內(nèi)玉米市場逐步回暖，價(jià)格大幅上漲，目前已漲至前期高點(diǎn)，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年同期。前期雨雪天氣造成產(chǎn)區(qū)玉米外運(yùn)困難，價(jià)格借機(jī)上漲，但支撐市場價(jià)格的基礎(chǔ)則來自國家的收儲(chǔ)政策和未來的通漲預(yù)期。大連玉米5月合約經(jīng)過前期上漲動(dòng)能的釋放后，近日來維持了1800上方高位震蕩的格局，期價(jià)繼續(xù)上攻顯得較為謹(jǐn)慎。但中長期來看，玉米市場慢牛走勢還將繼續(xù)演繹，但上漲的幅度卻不宜過分高估。

　　多方主體進(jìn)入收購市場提振東北地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格

　　與2008年一致的收購價(jià)格基本符合此前市場的預(yù)期，但相比去年只在東北地區(qū)進(jìn)行政策收購，今年收購政策的受益面更廣，南方16個(gè)省份的飼料企業(yè)可以通過一定形式進(jìn)入東北產(chǎn)區(qū)采購，并給予70元/噸的補(bǔ)貼。而國家也從12月1日開始停止了國家臨時(shí)存儲(chǔ)玉米競價(jià)交易，為多方收購主體的進(jìn)入東北玉米市場開辟了空間。

　　2009年東北地區(qū)累計(jì)銷售國家臨時(shí)存儲(chǔ)玉米1412萬噸，停止拍賣加劇了市場上糧源的緊張，加之惡劣天氣影響，運(yùn)力有限導(dǎo)致供給瓶頸，現(xiàn)貨價(jià)格開始上漲。據(jù)吉林省的玉米貿(mào)易商稱，當(dāng)?shù)赜衩拙o俏，出現(xiàn)了企業(yè)高價(jià)競購的局面，農(nóng)民也一反常態(tài)囤貨惜售。為增加收購數(shù)量，吉林省德惠玉成及賽力事達(dá)公司于上周末上調(diào)玉米收購價(jià)，漲幅均在20元/噸。目前德惠二等玉米掛牌價(jià)格為1540元/噸，賽力事達(dá)公司目前掛牌價(jià)格為1520元/噸。黑龍江省糧食市場玉米干糧貨源也較為緊張，每噸高于月初價(jià)40元，在此帶動(dòng)下，潮糧收購價(jià)格也趨漲，其中省內(nèi)東部地區(qū)玉米價(jià)超過歷年。預(yù)計(jì)隨著后期收購全面展開，玉米價(jià)格將呈現(xiàn)穩(wěn)中趨漲的局面。

　　政策限定玉米價(jià)格波動(dòng)空間

　　在鎖定1500元/噸玉米政策底的同時(shí)，當(dāng)產(chǎn)區(qū)價(jià)格上漲至1600元/噸之后，國家將停止對企業(yè)的補(bǔ)貼，因此當(dāng)產(chǎn)區(qū)價(jià)格上漲至1600元/噸之后企業(yè)收儲(chǔ)熱情將下降，1600元/噸可能成為產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格的上沿。按照產(chǎn)區(qū)1600元/噸的上沿價(jià)格計(jì)算，考慮運(yùn)輸、倉儲(chǔ)及資金成本，1005合約的成本區(qū)間在1810元/噸以上，1009合約成本在1890元/噸以上。目前產(chǎn)區(qū)收購價(jià)格還沒有達(dá)到1600元/噸，不過隨著多方主體的入市收購，現(xiàn)貨價(jià)格有望溫和上行。目前連玉米正處于向遠(yuǎn)月9月移倉的過程中，9月合約成交量一度明顯放大，但需要關(guān)注的是，國家收儲(chǔ)政策截至2010年4月30日，托市收購將使得1005合約獲得來自現(xiàn)貨的有力支撐，而1009合約則面臨沒有補(bǔ)貼支持的壓力。

　　通漲預(yù)期支持長期上漲格局

　　除了國家政策保駕之外，玉米市場包括其他大宗農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)市場的一個(gè)重要支撐就是對未來的通漲預(yù)期。美元不斷走軟，以美元計(jì)價(jià)的國際大宗商品必然表現(xiàn)為價(jià)格上漲，雖然相對于工業(yè)品來講，農(nóng)產(chǎn)品的金融屬性較弱，但工業(yè)品此前已經(jīng)累積了較大的漲幅，而農(nóng)產(chǎn)品相對來看仍有一定上升空間。目前，對于通脹問題的擔(dān)憂已隨著經(jīng)濟(jì)的回暖逐步升溫，鑒于各國央行此前釋放的大量流動(dòng)性，全球性的通脹幾乎是不可避免的。在此預(yù)期之下，玉米有望跟隨其他大宗農(nóng)產(chǎn)品，保持一個(gè)溫和上漲的格局。如果周邊品種價(jià)格發(fā)生大幅上漲，連玉米也可能出現(xiàn)“隨波逐流”式的跟漲行情。

　　不過，作為飼料產(chǎn)品的主要原料，玉米價(jià)格的上漲有可能導(dǎo)致肉蛋奶價(jià)格的惡性上漲，沖擊物價(jià)和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。值得注意的是，在基本面相對穩(wěn)定的情況下，市場對整體宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的敏感度增強(qiáng)，后市在關(guān)注現(xiàn)貨收購情況的同時(shí)，還須密切關(guān)注國家明年宏觀經(jīng)濟(jì)政策可能的變化。

　　庫存高企政府有能力調(diào)控糧價(jià)

　　雖然今年部分地區(qū)出現(xiàn)了糧源供應(yīng)緊張，現(xiàn)貨價(jià)格飚升的情況，但必須看到這種情況是局部的，暫時(shí)的。中國乃至世界目前都不存在糧食短缺的問題，因此供需基本面并不支持糧價(jià)長期的、猛烈的上漲。盡管中國在2009年遭遇了局部自然災(zāi)害和農(nóng)作物減產(chǎn)，但是政府的糧食儲(chǔ)備卻創(chuàng)下了歷史的新高。

　　根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部估計(jì)，07/08年度我國期末庫存達(dá)3900萬噸，而今年達(dá)到5300萬噸。其中國儲(chǔ)收購今年實(shí)際達(dá)到3500萬噸。有業(yè)內(nèi)專家指出：上一度國家臨時(shí)收儲(chǔ)的玉米有600到800萬噸的剩余，加之2000萬噸的結(jié)轉(zhuǎn)庫存，推算出今年國內(nèi)玉米庫存共達(dá)到6000萬噸。目前來看，除去拍賣輪出的1412萬噸和向地方深加工企業(yè)定向銷售的577萬噸玉米，國儲(chǔ)手中仍有大量儲(chǔ)備玉米可供調(diào)出。相比較之下，2006年年底糧價(jià)爆發(fā)之時(shí)，政府儲(chǔ)備糧只有不足3000億斤。一旦糧價(jià)上漲過快過猛，政府就會(huì)把這些儲(chǔ)備糧投放市場，平抑物價(jià)。

　　小結(jié)

　　秋糧收購政策可能導(dǎo)致市場價(jià)格形成上有頂下有底的波動(dòng)軌跡，政策波動(dòng)空間明確將抑制投機(jī)積極性。東北地區(qū)秋糧收購政策對于期貨價(jià)格支撐作用較強(qiáng)，期貨價(jià)格不具備大幅回落的條件。對于未來的走勢，主要在于兩個(gè)方面的平衡，一是國家防止糧價(jià)過低傷害農(nóng)民利益與防范糧價(jià)過高傷害消費(fèi)者利益的平衡；一是國家維持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展與防止通漲之間的平衡。從長期看，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升以及通脹預(yù)期增強(qiáng)，有利于玉米價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，期價(jià)尚有一定的上漲空間。但官方有能力把握糧價(jià)走勢，目前的漲勢仍在管理層的容忍限度之內(nèi)，如果突破這一限度就會(huì)引發(fā)政府出手調(diào)控，所以上漲的幅度還不宜過分高估。