上周，美國長期國債收益率跌至歷史新低；英國公投退歐以來，美國國債收益率曲線趨平至金融危機(jī)后最低水平：3個(gè)月期與10年期國債收益率差從年初的2.1個(gè)百分點(diǎn)縮窄至1.15個(gè)百分點(diǎn),2年期與10年期國債收益率差也從年初的1.2個(gè)百分點(diǎn)收窄至0.85個(gè)百分點(diǎn)。

德意志銀行認(rèn)為，如果剔除美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)的因素，這暗示著美國經(jīng)濟(jì)衰退的可能性。

德銀分析師Dominic Konstam稱，美債收益率曲線趨平“是件麻煩事”，從歷史上來看，收益率曲線通常過度趨平甚至倒掛通常出現(xiàn)在美國衰退之前，經(jīng)濟(jì)下滑的幾率也有所上升。

此前，美國銀行稱，若考慮到美聯(lián)儲(chǔ)釋放的大量流動(dòng)性，收益率曲線已經(jīng)倒掛。

在德銀基于10年期和3個(gè)月期限美國國債利差的模型中，美國未來12個(gè)月衰退的幾率已飆升至60%，是2008年8月以來最高水平。

在過去兩次衰退中，該模型顯示的幾率均高于70%——如果接下來10年期國債利率繼續(xù)趨近1.00%，3個(gè)月期限的國債利率不變，那么該預(yù)測值可能達(dá)到該水平。而目前10年期國債利率距離這一水平只有40BP。

2月，德銀在報(bào)告中稱，美聯(lián)儲(chǔ)用于預(yù)測一年內(nèi)經(jīng)濟(jì)陷入衰退概率的模型有缺陷，該模型基于10年期和3個(gè)月期限美國國債利差，但由于美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)了收益率曲線，在近零利率環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)實(shí)際會(huì)衰退的概率被大大低估。德銀對美聯(lián)儲(chǔ)模型進(jìn)行了修正。新模型顯示，一年內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)衰退概率46%，遠(yuǎn)超美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)的4%。