今年商品行情異常火爆，各品種輪番發(fā)力，甚至有一些基本面普遍認(rèn)為不太好的品種也走出了出乎大家意料的大漲行情。種種跡象表明，大宗商品底部大概率已經(jīng)出現(xiàn)，之后價(jià)格將是震蕩攀升的節(jié)奏。當(dāng)然有一些政策較為特殊的品種，以及一些季節(jié)性明顯的品種走勢(shì)會(huì)比較獨(dú)立，比如玉米、淀粉等品種。

棉花是今年大熱品種之一，不僅漲勢(shì)火熱，也越來(lái)越多的引起投資大佬或者分析師的注意。特別是近期棉花再次發(fā)力，新主力合約1701已經(jīng)兵臨15000城下，而這一位置從技術(shù)上看較為重要，多空分歧越來(lái)越大，近期關(guān)于棉花的討論也越來(lái)越多。普通投資者由于自身?xiàng)l件限制，大多對(duì)于基本面并沒(méi)有太深的研究，筆者也是如此，但是對(duì)于“投資大家”的核心分析邏輯加以梳理，對(duì)于我們投資大有幫助。

（隨著價(jià)格上漲已高，或許分析者的觀點(diǎn)已發(fā)生改變，本文重在邏輯，方向其次。）

中國(guó)棉花信息網(wǎng)總經(jīng)理梅子青分析認(rèn)為棉花上漲理由較為充分，看多的理由主要包括：

內(nèi)外棉價(jià)格非常接近，內(nèi)外棉紗價(jià)格倒掛，國(guó)內(nèi)棉紗價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯；

當(dāng)前棉紡織業(yè)整體向好，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好于去年，并保持相對(duì)穩(wěn)定，沒(méi)有因?yàn)閮?chǔ)備棉價(jià)格上漲和出庫(kù)進(jìn)度低于預(yù)期而對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生明顯不利影響；

棉花工業(yè)庫(kù)存持續(xù)保持低位，紡織企業(yè)基本保持市場(chǎng)低迷時(shí)的棉花庫(kù)存狀態(tài)，一旦集中補(bǔ)庫(kù)，對(duì)價(jià)格的影響會(huì)放大；

中國(guó)2016年度棉花產(chǎn)量繼續(xù)減少，當(dāng)年產(chǎn)銷缺口進(jìn)一步加劇，盡管有儲(chǔ)備棉及時(shí)補(bǔ)充供應(yīng)，但會(huì)放大天氣對(duì)市場(chǎng)的利多影響，換句話說(shuō)，天氣要不不發(fā)生作用，要不就會(huì)成為鄭棉期貨上漲最強(qiáng)有力的推波助瀾者；

儲(chǔ)備棉輪出進(jìn)度低于預(yù)期，加之貿(mào)易商的充分介入，在一定程度上推高儲(chǔ)備棉出庫(kù)的市場(chǎng)價(jià)格；

商品棉銷售殆盡，對(duì)市場(chǎng)影響越來(lái)越弱，新舊年度棉花價(jià)格能否平穩(wěn)接軌有賴于儲(chǔ)備棉出庫(kù)數(shù)量，受緊平衡影響，市場(chǎng)彈性大大降低。如果目前情況沒(méi)有特別明顯的變化，即便當(dāng)年棉花供應(yīng)能夠保障，年度末工商庫(kù)存也不會(huì)有過(guò)多的余量，這就可能出現(xiàn)一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)的變化會(huì)放大市場(chǎng)反映，使新舊年度接軌時(shí)期的價(jià)格異常波動(dòng)；

外棉，特別是受印度棉價(jià)格的剛性支撐，國(guó)際市場(chǎng)短時(shí)間不具備大幅下滑的可能；

商品市場(chǎng)谷底回升的大趨勢(shì)沒(méi)有變，市場(chǎng)存在繼續(xù)向上的動(dòng)能。

梅子青指出，目前市場(chǎng)看空的邏輯是：目前13500左右價(jià)格的現(xiàn)貨下游難以接受，成交寡淡；傳統(tǒng)紡織淡季的到來(lái)；有關(guān)部門和企業(yè)正在積極協(xié)調(diào)保障儲(chǔ)備棉出庫(kù)量；鄭棉遠(yuǎn)期高位套保存在很大的利潤(rùn)空間，會(huì)吸引大量套保盤進(jìn)入；全球主要棉花生產(chǎn)國(guó)棉花較去年大幅增產(chǎn)的預(yù)期等等。

實(shí)際上，我國(guó)棉花的的龐大庫(kù)存確實(shí)是空頭的主要邏輯，而通過(guò)提高國(guó)儲(chǔ)棉的拍賣數(shù)量和出貨速度無(wú)疑會(huì)改變當(dāng)前棉花的供需局面并導(dǎo)致棉價(jià)下跌。

據(jù)筆者了解，河南紡協(xié)在明天將召開(kāi)緊急會(huì)議，商討如何應(yīng)對(duì)目前惡劣的紡織原料形勢(shì)，以最快速度、最短時(shí)間向決策層報(bào)告目前紡織行業(yè)的困境及產(chǎn)生的根源所在，他們希望決策層會(huì)同上次一樣立即做出正確得力舉措，加強(qiáng)儲(chǔ)備棉的拍賣和出庫(kù)，這將有助于降低國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)的原料成本，增強(qiáng)國(guó)產(chǎn)棉紗的競(jìng)爭(zhēng)力。

在前不久，棉花大佬林廣茂也發(fā)文指出只要執(zhí)行到位，棉花每天公檢三到四萬(wàn)噸是完全可以做到的，而且從長(zhǎng)期的供應(yīng)看明年新花的價(jià)格唯一能炒作的理由是天氣，但是相對(duì)于巨量的儲(chǔ)備供應(yīng)來(lái)說(shuō)天氣因素只能是鏡花水月，減產(chǎn)無(wú)非讓國(guó)儲(chǔ)更快更好的去庫(kù)存，現(xiàn)在任何的價(jià)格上漲都是在從國(guó)儲(chǔ)掏出更多的儲(chǔ)備棉（40%以上的儲(chǔ)備棉被中間商囤積），并且消耗紡織的消費(fèi)能力。

因此，林廣茂認(rèn)為未來(lái)一年棉花價(jià)格將是大漲大跌，小漲小跌，不漲陰跌。

對(duì)此，另一位大佬傅海棠則有不同意見(jiàn)。在近日舉行的長(zhǎng)江期貨棉花研討會(huì)上傅海棠指出，和大家理解的不同，實(shí)際上價(jià)格往往是越拋儲(chǔ)越漲，越收儲(chǔ)越低的。因?yàn)閽亙?chǔ)意味著有需求，尤其是成交越活躍，成交量越大更是如此。

而對(duì)于之前棉價(jià)的長(zhǎng)期下跌，并且跌破一萬(wàn)關(guān)口，福海堂認(rèn)為這是由于長(zhǎng)期的悲觀情緒造成的。

“之前甚至有人認(rèn)為棉價(jià)將會(huì)跌倒8000，甚至6000，這是不符合價(jià)值規(guī)律的，任何商品都有自身的價(jià)值”。傅海棠介紹說(shuō)，今年4月8號(hào)棉花大會(huì)前后，現(xiàn)貨價(jià)格先于期貨價(jià)格大漲，正是由那時(shí)起，貼水現(xiàn)貨1000多元的鄭棉期貨開(kāi)啟了這波波瀾壯闊的大漲。