普萊柯(603566)

事件：普萊柯發(fā)布公告，公司與乾元浩及南農(nóng)高科簽訂了技術(shù)開發(fā)合同，合同雙方承諾就豬圓環(huán)病毒 2型、支原體肺炎二聯(lián)滅活疫苗展開共同研發(fā)，按照合同乾元浩、南農(nóng)高科分別將向公司按照相關(guān)時間節(jié)點支付或折算為技術(shù)投資金額 1800 萬元，累計總額為 3600 萬元。

新品知識產(chǎn)權(quán)貿(mào)易預(yù)期兌現(xiàn)，轉(zhuǎn)讓收入、疫苗新品高成長性均確立。公司本次知識產(chǎn)權(quán)貿(mào)易存在極大的意義：首先此次項目有望對公司 2016 年業(yè)績貢獻 2000-3000 萬，并較大可能超預(yù)期完成業(yè)績目標；其次公司確認了技術(shù)轉(zhuǎn)讓收入作為未來 3 年利潤增長的重要貢獻，且隨著后續(xù)新品的不斷增多，這部分業(yè)務(wù)具備持續(xù)成長性；最后公司技術(shù)轉(zhuǎn)讓成功，意味著新品真正引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)更新?lián)Q代，主要體現(xiàn)為圓環(huán)+細菌性聯(lián)苗系列、偽狂犬變異株系列、豬用主流疫病聯(lián)苗系列（偽狂犬、豬瘟、藍耳等組合聯(lián)苗） 、寵物疫苗系列等多板塊新品，后續(xù)必然能使業(yè)績進入快速增長通道，估值同時抬升。

動物診斷平臺穩(wěn)步推進，營銷服務(wù)改善助力新品快速放量。公司當前各地實驗室建設(shè)穩(wěn)步進行，2016 年年預(yù)計能完成實驗室體系的構(gòu)建，顯著改善技術(shù)服務(wù)能力與市場化產(chǎn)品推廣能力，并解決當前中大型服務(wù)缺失的痛點。預(yù)計 2017 年豬用疫苗多系列新品投放市場后，優(yōu)勢品種有望順利超過億元體量。

公司在診斷服務(wù)、寵物疫苗與診斷、毛皮動物等多領(lǐng)域布局，有望打開長期成長空間：（1）我們預(yù)計動物診斷平臺體系完善并推廣成功后，有望真正實現(xiàn)國內(nèi)獨立第三方的系統(tǒng)，在獸醫(yī)資源、客戶資源等多渠道進行綁定，并獲得動物診斷的業(yè)務(wù)利潤；（2）公司在寵物領(lǐng)域布局診斷平臺及寵物疫苗，有望在當前寵物醫(yī)院外包服務(wù)、優(yōu)質(zhì)低價寵物疫苗需求旺盛的產(chǎn)業(yè)階段中，獲得較快的業(yè)務(wù)規(guī)模增速；（3）公司布局毛皮動物等其他品種疫苗，填補空白的同時獲得先發(fā)優(yōu)勢。

預(yù)計公司 16-18 年歸屬母公司股東凈利潤 1.91、2.73、3.96 億元，同比增 34.6%、42.89%、45.3%，對應(yīng)攤薄后 EPS 為 0.6、0.85、1.24 元，給與 2017 年 40XPE，對應(yīng)目標價 34 元，維持“買入”評級。