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大摩:歐元、日元、英鎊、瑞郎、加元及澳紐展望

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-06-27 10:53:17 來源:FX168財經(jīng)網(wǎng) 作者:盧瑟

摩根士丹利(Morgan Stanley)周一(6月27日)撰文公布了歐元、日元、英鎊、瑞郎、加元及澳紐展望報告。內(nèi)容如下:


歐元:下一個日元 中性


在英國公投結(jié)果為退歐獲勝后,歐元的跌幅是相對溫和的。這對于我們有關(guān)“歐元在多數(shù)情況下都將持強”的觀點構(gòu)成支持。德債收益率跌至負值水平,名義收益率進一步下降的空間變得有限。通脹預(yù)期突然下降,從而超過名義收益率降幅的風(fēng)險已經(jīng)上升,這將令實際收益率對歐元構(gòu)成支撐。由于歐盟銀行下調(diào)了長期海外資產(chǎn)的購買量以調(diào)整資產(chǎn)負債表,來自歐盟經(jīng)常帳盈余的商業(yè)買需將限制長期資本流出,從而令歐元避免承壓。


日元:維持強勢 看多


英國退歐公投結(jié)果令美元/日元下穿100大關(guān),市場對日本央行干預(yù)的預(yù)期上升。不過,日本在美國財政部的潛在匯率操縱國列表中,因此除非得到G7國家的同意,否則日本央行不太可能干預(yù)市場。而G7國家只會同意以降低波動率為目的的干預(yù)行為,因此任何美元/日元的上漲都將是短暫的??紤]到實際收益率差、對沖資金流向和貨幣財政背離對日元打壓的無效,美元/日元可能繼續(xù)走低。


英鎊:做空的風(fēng)險回報比良好 看空


英國退歐公投后,英鎊/美元持續(xù)跌向1.25水平。英國需要海外投資資金的流入來支持其占GDP7%的經(jīng)常帳赤字,但退歐的結(jié)果可能令海外資金流入量下降。想要吸引海外資金,則英鎊需要進一步貶值來令英國資產(chǎn)變得更為“便宜”,又或者英國資產(chǎn)能提供更高的收益率。英國1年期以上的債券收益率曲線都降至對應(yīng)的美債收益率曲線下方,看來貨幣貶值來起效的可能性更大了。我們認(rèn)為目前價位做空英鎊兌日元、歐元和美元的風(fēng)險回報比都是具有吸引力的。


瑞郎:實際收益率構(gòu)成支撐 看多


英國退歐的投票結(jié)果推高了歐洲的民族主義情緒,可能帶來更多的政治不確定性,這有助于令瑞郎走高。瑞士國債收益率曲線多數(shù)已進入負值區(qū)域,因此名義收益率進一步下降的空間是有限的。在通縮、低增長、通脹預(yù)期降速可能高于名義收益率的情況下,實際收益率的走高將對瑞郎構(gòu)成支撐。


加元:基本面利空 看空


油價和美元之間的負相關(guān)性預(yù)計仍將保持高位,這將令對油價敏感的加元繼續(xù)處于劣勢。我們?nèi)跃S持看空加元的觀點,因為我們相信市場對經(jīng)濟下行風(fēng)險仍定價不足,雖然我們也認(rèn)為如果市場風(fēng)險偏好改善的話,加元也可能有進一步上行空間。加拿大央行仍持樂觀態(tài)度,波洛茲表示經(jīng)濟取得“實質(zhì)進展”,因此拋開森林大火和貿(mào)易帳表現(xiàn)后,加拿大央行仍選擇維持觀望態(tài)度。但我們?nèi)詫幽么蟮慕?jīng)濟轉(zhuǎn)型持懷疑態(tài)度,4月貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示,在數(shù)月大幅下降后,出口的反彈很有限。在一季度對經(jīng)濟構(gòu)成強勁貢獻后,加拿大二季度消費也走軟了。在不及預(yù)期的一季度GDP數(shù)據(jù)后,預(yù)計森林大火在5月數(shù)據(jù)中會有所體現(xiàn)。我們認(rèn)為加拿大央行在7月會議上轉(zhuǎn)鴿的風(fēng)險在上升。油價的進一步下跌或市場風(fēng)險偏好的改變都將支撐我們的看空加元觀點。


澳元:逢高拋空澳元 看空


我們?nèi)跃S持看空澳元的觀點,并尋找逢高做空澳元的機會。通脹狀況已經(jīng)很糟了,隨著英國退歐,澳聯(lián)儲可能以進一步寬松作為回應(yīng)。本行經(jīng)濟學(xué)家已經(jīng)預(yù)計澳聯(lián)儲會再降息75個基點,因為通脹疲軟且中國下半年經(jīng)濟有潛在風(fēng)險。除了市場高波動率風(fēng)險對澳元的影響,澳洲房屋價格表現(xiàn)也是一個關(guān)鍵風(fēng)險。房價高企令澳聯(lián)儲近期觀望,但我們認(rèn)為這種趨勢會發(fā)生反轉(zhuǎn)。如果不反轉(zhuǎn),則澳聯(lián)儲會采取進一步的宏觀審慎政策。


紐元:風(fēng)險決定一切 中性


新西蘭最近的GDP數(shù)據(jù)意外向好,強勁的消費增長是關(guān)鍵。這對我們有關(guān)“移民將支撐紐元”的觀點構(gòu)成支撐。但是,在風(fēng)險偏好對紐元構(gòu)成支撐的同時,我們認(rèn)為新西蘭聯(lián)儲仍將面臨房價太高和匯率太高的兩難問題,前者需要升息或維持利率不變,后者則需要降息或進一步寬松??紤]到新西蘭聯(lián)儲可能接近于采取行動,如果紐元漲太多的話,我們會選擇做空紐元。


北京時間6月27日9:54,歐元/美元報1.0995/01,美元/日元報101.68/72,英鎊/美元報1.3392/95,美元/瑞郎報0.9741/42,美元/加元報1.3075/78,澳元/美元報0.7406/10,紐元/美元報0.7057/61。


責(zé)任編輯:張文慧

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