故事的起因

退歐的故事起源于2010年。英國(guó)保守黨在競(jìng)選時(shí)就已經(jīng)提出要將“部分權(quán)力從歐盟收回”。2011年12月，英國(guó)否決了歐盟財(cái)政條約，與歐盟的沖突公開(kāi)化，之后，退歐呼聲逐漸上升，直到今年2月20日，卡梅倫首相宣布6月23日就是否退歐舉行全民公投。

英國(guó)意欲退出歐盟，動(dòng)因其三個(gè)：一是減輕預(yù)算壓力。歐盟作為跨國(guó)聯(lián)合體，其運(yùn)營(yíng)的全部成本是根據(jù)每個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)分?jǐn)偟模?014年，歐委會(huì)、歐議會(huì)等各種歐盟機(jī)構(gòu)的制度成本分?jǐn)偟接?guó)頭上的大約為100億歐元，占英國(guó)國(guó)民總收入的0.5％，節(jié)節(jié)攀升的預(yù)算成本是英國(guó)退歐的動(dòng)力之一；二是避免因?yàn)闅W盟國(guó)家移民的增加進(jìn)一步稀釋本國(guó)公民的社會(huì)福利。英國(guó)的醫(yī)療、教育及環(huán)境資源等各種社會(huì)福利的品質(zhì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐盟國(guó)家的平均水平，歐盟其他國(guó)家移民大量涌入英國(guó)侵蝕了英國(guó)本國(guó)公民的社會(huì)福利待遇，從2012年至2014年，英國(guó)凈流入的移民數(shù)量每年由17.7萬(wàn)增至31.3萬(wàn)，不斷增長(zhǎng)的移民規(guī)模也增加了英國(guó)退歐的動(dòng)力；此外，英國(guó)對(duì)歐盟財(cái)政一體化的抵觸，也是其萌生退意的重要原因。2009歐債危機(jī)暴露了一條腿的歐盟在一體化道路上的困境和局限，財(cái)政一體化成為歐盟下一個(gè)階段推動(dòng)的重點(diǎn)，而在目前貧富懸殊明顯的28個(gè)國(guó)家之間實(shí)現(xiàn)財(cái)政一體化，無(wú)異于打造一個(gè)跨國(guó)大鍋飯，在歐洲國(guó)家內(nèi)部實(shí)現(xiàn)社會(huì)福利的“均貧富”，這對(duì)于英國(guó)這樣的發(fā)達(dá)國(guó)家肯定是入不敷出，弊大于利。

英國(guó)退歐的成本與收益

1973年，英國(guó)加入歐洲經(jīng)濟(jì)共同體就是為了降低對(duì)區(qū)內(nèi)成員國(guó)的貿(mào)易成本，共享歐洲的共同市場(chǎng)。一旦退出歐盟，那么作為成員國(guó)在關(guān)稅、限額等其他方面享有的自由貿(mào)易優(yōu)惠將會(huì)消失，英國(guó)對(duì)歐盟的出口占其GDP的比重達(dá)13％，退歐雖然能減少每年100億英鎊的預(yù)算支出，但失去歐盟――這一最大的貿(mào)易盟友，將導(dǎo)致英國(guó)的外貿(mào)成本大幅攀升，甚至因出口受到影響導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的衰退，因此，英國(guó)必將就貿(mào)易合作問(wèn)題和歐盟各國(guó)重新談判，尋求新的平衡；這種新平衡的獲取并非沒(méi)有成本！

其次，英國(guó)在歐盟的投資資產(chǎn)占其所有對(duì)外投資的40％，可以說(shuō)，英國(guó)的海外投資基本上依賴(lài)于歐盟國(guó)家，一旦退出歐盟，其海外投資收益或許將面臨一定的負(fù)面影響。與此同時(shí)，歐盟在英國(guó)的投資資產(chǎn)也可能部分轉(zhuǎn)移至其他國(guó)家。英國(guó)央行只能轉(zhuǎn)入寬松模式，以刺激國(guó)內(nèi)投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這對(duì)于英鎊的匯率而言，無(wú)疑是一種壓力。

第三，退歐之后，英國(guó)徹底失去在歐盟的話(huà)語(yǔ)權(quán)，其在歐洲的政治影響力也將相應(yīng)削弱。

英國(guó)退歐對(duì)匯市、黃金的影響

首先，英鎊、歐元面臨貶值壓力。為了應(yīng)對(duì)英國(guó)退歐造成的綜合影響，無(wú)論英國(guó)央行還是歐央行，都會(huì)走向進(jìn)一步寬松，從而導(dǎo)致英鎊、歐元的走軟，與此同時(shí)，具有避險(xiǎn)特性的日元、美元?jiǎng)t相對(duì)走強(qiáng)；

其次，黃金由于其獨(dú)特的避險(xiǎn)資產(chǎn)特性而受到市場(chǎng)追捧。2015年下半年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)似乎進(jìn)入了“比爛”模式，各國(guó)央行的資產(chǎn)負(fù)債表年年膨脹，央行面臨信任危機(jī)使得黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)受到投資者的青睞。黃金2015年底的1046美元一路反彈20％，直到目前的1260美元，倘若英國(guó)退歐成功，全球金融市場(chǎng)對(duì)不確定的預(yù)期增強(qiáng)，避險(xiǎn)情緒上升，黃金的反彈空間可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)張。

總體而言，在全球金融市場(chǎng)一體化的背景下，國(guó)際事件產(chǎn)生的市場(chǎng)情緒傳染力提高，風(fēng)險(xiǎn)偏好變化的一致性也相應(yīng)提高，而市場(chǎng)情緒形成的風(fēng)險(xiǎn)偏好金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)影響力在逐步擴(kuò)大。在資本流動(dòng)自由化的金融市場(chǎng)上，這種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的波動(dòng)帶來(lái)的是金融資本跨市場(chǎng)、跨國(guó)界的快速流動(dòng)，而這種投機(jī)性流動(dòng)又加劇了資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)。

雖然說(shuō)，目前英國(guó)退歐成為短期決定全球風(fēng)險(xiǎn)偏好最重要的因素。但綜上所述，無(wú)論其公投的結(jié)果退不退歐，對(duì)全球金融市場(chǎng)的影響強(qiáng)度和時(shí)間長(zhǎng)度都是非常有限的。

以2015年希臘公投為例，希臘總理齊普拉斯在引導(dǎo)民眾在公投中否定歐盟的救助方案后，最后還是不得不接受更為嚴(yán)苛的條件。英國(guó)即便選擇退歐，也仍然會(huì)以加入歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)或雙邊協(xié)商的方式參與歐洲單一市場(chǎng)，而且這并不能徹底解決退歐之初考慮的成本問(wèn)題與移民問(wèn)題。

因此，退，還是不退，能夠影響的都是短期市場(chǎng)情緒，于長(zhǎng)期市場(chǎng)格局和資產(chǎn)價(jià)格趨勢(shì)而言，大同小異。