實體企業(yè)套保需求催化

上海清算所副總經理李瑞勇22日在“人民幣電解銅掉期業(yè)務專場沙龍”上表示，目前上清所正在積極推進各項業(yè)務上線前的準備工作，人民幣電解銅掉期（CUS）業(yè)務將于2016年7月正式推出。

據(jù)期貨日報記者了解，即將上線的CUS產品采用的是點價加上升貼水的全價模式。實際上，目前，國內仍沒有包含升貼水的內貿銅全價衍生品，但由于內貿銅現(xiàn)貨升貼水價格波動巨大，實體企業(yè)的套保需求愈發(fā)凸顯。

從實體企業(yè)套期保值需求的角度來看，一般而言，由于現(xiàn)貨貿易中會涉及上下游企業(yè)以及貿易商，出于不同的現(xiàn)貨貿易需求，企業(yè)會擔心價格上漲或下跌。對此，上清所創(chuàng)新業(yè)務一部資深經理黃倩茹表示，企業(yè)可以通過交易人民幣電解銅掉期，提前鎖定收益或成本。比如，今年6月，某下游企業(yè)計劃于9月采購2萬噸電解銅，由于擔心后期價格出現(xiàn)上漲，企業(yè)需提前在今年6月就鎖定采購成本。在這種情況下，企業(yè)可以按6月的價格買入一定量今年9月的人民幣電解銅掉期月度協(xié)議，用來規(guī)避價格波動可能帶來的風險。

從現(xiàn)有套保業(yè)務的開展情況來看，實體企業(yè)多采用上期所的銅期貨合約。針對即將面世的CUS產品與滬銅期貨合約的差異，黃倩茹介紹，從交易模式上來看，人民幣電解銅掉期采用的是場外交易模式，通過經紀人詢價幫助達成交易，可以更好地滿足企業(yè)個性化的套保需求。相比之下，上期所場內交易的好處則體現(xiàn)在操作更加便捷。

此外，不同于期貨市場個人與機構均可參與的特點，CUS業(yè)務的參與主體主要為銅產業(yè)鏈的實體企業(yè)以及金融機構。同時，CUS無漲跌停板限制，且保證金在整個協(xié)議存續(xù)期都將維持在5%的水平。

另據(jù)了解，CUS業(yè)務與滬銅期貨合約另一大差異在于CUS采用的是現(xiàn)金差額結算的方式。“采用現(xiàn)金差額結算方式最大的優(yōu)勢在于參與者沒有交割負擔，也不存在逼倉的風險?！秉S倩茹表示。

除了更好地滿足實體企業(yè)的套保需求，李瑞勇認為，上線CUS業(yè)務也是提升國內定價權方面的努力?！?011年以來，國際大宗商品市場熊市特征明顯，資源型國家與企業(yè)的話語權被削弱，中國提升大宗商品領域的話語權迫在眉睫?！?/p>

“今后我們將以自貿區(qū)為支點，打通境內與境外市場，廣泛吸收境內外交易主體，提升市場流動性，拓展市場影響力，在現(xiàn)有的有色金屬衍生品及現(xiàn)貨清算業(yè)務基礎上，探索為產業(yè)鏈企業(yè)提供多樣化、一站式金融服務，同時，繼續(xù)配合清算會員、經紀公司加強市場的培訓工作，進一步支持企業(yè)、機構投資者通過相關衍生品提升管理價格風險的能力?！崩钊鹩抡f。