英國脫歐公投改變了整個資本市場的預期，熱衷于短線獲益的投資者，對這類事件求之不得，因為創(chuàng)造了更大的波動和獲利機會，但對于大部分投資者來說，這類事件往往會帶來非常大的不確定性，對做出投資選擇造成了極大的困擾。

對于大部分黃金投資者者來說，買入黃金的目的有兩個，一個是規(guī)避不確定性風險（類似英國脫歐公投這種）；另一個是規(guī)避信用風險（包括股市債市等劇烈波動，以及紙幣貶值、通貨膨脹等）。

脫歐公投對黃金市場的影響分兩種情況：

假如英國脫離歐盟

如果公投結果顯示英國將脫歐，風險會向全球市場蔓延，按照索羅斯的說法，英鎊會暴跌20%，英國財政大臣奧斯本也表示，不排除倫敦股票市場暫停交易的可能性。

假設這種情況出現(xiàn)，全球市場短期內(nèi)會陷入極度恐慌狀態(tài)，黃金市場迅速上漲的可能性較大，但按照資金流向順序，真正消息宣布的那一刻，黃金并不會瞬間得到足夠高的重視，因為各大金融機構和投資者會著急拋售英鎊和歐元，以及相關債券和股票，黃金的上漲可能會稍微滯后一些。

歷史不會重演，但可能會驚人的相似。2008年9月15日，因沒有獲得美國政府的幫助，美國第四大投行雷曼兄弟宣布破產(chǎn)，當天黃金價格的上漲低于預期，因為市場忙著拋售相關資產(chǎn)，而沒有即刻購入黃金避險，當天國際黃金價格上漲2.7%，但該事件對黃金市場的影響并沒有就此結束，在雷曼兄弟宣布破產(chǎn)后的第三天，國際金價暴漲9.1%。實際上在雷曼兄弟宣布破產(chǎn)之后的五個交易日里，國際黃金價格上漲了接近18%。

英國退歐一旦確立，其影響可能比雷曼破產(chǎn)還要大，但鑒于黃金價格已經(jīng)有所釋放（已連續(xù)上漲了三周），保守估計，國際黃金價格在消息公布之后一周內(nèi)上漲10%的概率依然非常大，意味著國際金價有可能在一周之內(nèi)突破1400美元。

不過值得注意的是，2008年雷曼兄弟破產(chǎn)導致的避險需求，將金價在不到一個月的時間里，從770美元推升到了900美元上方，但而后金價開始下跌，直至創(chuàng)出階段性新低682美元/盎司?；剡^頭來看，682美元/盎司的價格，又成了金價近十年來的歷史低點。

假如英國留在歐盟

很多投資者認為如果結果顯示英國留在歐盟，金價就會大跌，因為消息落地，風險完全被釋放，市場回歸常態(tài)。正如本月16日，英國留歐派女議員被刺后，當日國際黃金價格從1318美元/盎司的高位回落超過40美元，至1275美元，回到了前一日美聯(lián)儲宣布推遲加息之后的水平。黃金價格沒有持續(xù)下跌，一方面是因為公投結果還不確定，另一方面時下的黃金市場，真正支撐金價的因素非常多，并不會因為公投推遲或留在歐盟的概率加大，而摧毀所有黃金市場其他利好因素，比如本月15日美聯(lián)儲不加息的決定，更有利于襯托金價。

按照目前的時間安排，脫歐公投大致的結果將在北京時間本周五12點左右出來，正好是在歐洲開盤前，對市場的影響會放大。一旦結果顯示英國會留在歐盟，英鎊、歐元以及歐洲股票市場會出現(xiàn)短期的資金涌入，黃金遭到拋售在所難免，預計的下跌幅度在3%左右，金價有跌破1250美元/盎司的可能，但超過5%的下跌暫時還很難預期，因為留歐成功導致的英鎊和歐元上漲將變相壓低美元匯率，如果沒有短暫的風險偏好變化，黃金作為美元計價的資產(chǎn)，跟英鎊、歐元實際上在價格波動方面屬于正相關資產(chǎn)。

從中長期看，英國留在歐盟真的就萬事大吉了？資本市場就開始反轉(zhuǎn)了？風險因素就解除了？回答顯然是否定的。英國諸多民眾之所以要退出歐盟，一方面是因為英國需要更獨立的移民、勞工，以及社會政策，另一方面實際上是整個歐盟經(jīng)濟狀況形勢嚴峻所致。

跟亞洲市場中國和印度等市場相比，歐盟整體經(jīng)濟增速和需求預期下滑，英國雖然非常依賴于對歐盟的貿(mào)易，但從更長的時間角度看，歐盟對英國經(jīng)濟增量的貢獻會越來越低，而且歐盟面臨著更大的債務國隱患，一旦諸如希臘等國破產(chǎn)違約，對倫敦金融中心的影響將是巨大的?？梢哉f，英國脫歐公投，無論出現(xiàn)何種結果，都預示著整個歐洲市場各類風險的聚集和開始，而不是結束。

脫歐公投不會改變黃金市場的基本面

英國脫歐公投對于黃金市場來說，僅僅是一個花絮，并沒有影響到黃金市場的基本面。全球經(jīng)濟增長預期并不理想，整個消費水平處在停滯的狀態(tài)，通脹水平較低，利率更低，這是黃金市場目前面臨的一個實體背景，實體消費不足是事實，但黃金作為金融貨幣屬性極強的金融資產(chǎn)，整個金融市場對黃金的需求彌補了實體市場的疲弱。

今年一季度全球央行凈買入黃金45噸，全球最大的ETF黃金基金僅本月以來增持的黃金就超過40噸。再加上索羅斯等對沖基金對黃金各類資產(chǎn)的增持，機構投資者對黃金避險性需求在持續(xù)上升，這種需求相比散戶市場來說，更加理性和具備可持續(xù)性。

另一方面，美聯(lián)儲加息周期帶來的影響逐步被沖淡，中國等新興市場在出口和經(jīng)濟增長方面都需要更為激進的貨幣政策，離再次降息降準也并不遙遠；在其他主要經(jīng)濟體當中，沒有一個國家愿意看到本幣升值，國際貨幣基金組織IMF在剛剛的報告中，甚至建議日本再次使用“安倍三支箭”，也就是加碼財政刺激和貨幣寬松。在這樣一種背景下，投資者忙于應對負利率水平，而國債市場的低收益和負收益短時間內(nèi)不會結束，整個市場對無風險回報的預期大幅下滑，持有黃金的機會成本進一步降低。