6月初，受巴西降雨天氣影響、雷亞爾貨幣升值以及印度對(duì)食糖出口開(kāi)征20%關(guān)稅等利好因素支撐，國(guó)際原糖自17美分/磅上揚(yáng)至20美分/磅。當(dāng)前，受市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)利好支撐力度減退、多頭基金持倉(cāng)過(guò)大等因素影響，國(guó)際糖市出現(xiàn)高位振蕩。在外盤(pán)帶動(dòng)下，6月3日鄭糖的一根長(zhǎng)陽(yáng)線(xiàn)突破泥淖行情，開(kāi)啟一輪快速上漲行情。綜合判斷，在內(nèi)外盤(pán)基本面及國(guó)內(nèi)夏季食糖消費(fèi)旺季的預(yù)期下，鄭糖穩(wěn)中有升，等待行情爆發(fā)時(shí)機(jī)。

國(guó)際糖市供需預(yù)期偏樂(lè)觀(guān)

短期內(nèi)，氣候因素成為國(guó)際糖市炒作的主因。巴西降雨導(dǎo)致甘蔗收榨及港口裝船延誤的同時(shí)，巴西霜凍天氣也帶來(lái)食糖供給減少的利好。據(jù)法國(guó)Sucden糖業(yè)的貿(mào)易商反饋，6月上旬，巴西中南部地區(qū)生產(chǎn)停滯可能因降雨而延長(zhǎng)。然而，巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unica公布的數(shù)據(jù)顯示，因受降雨影響，5月下旬巴西中南部食糖產(chǎn)量?jī)H為168萬(wàn)噸，較上半月減少40萬(wàn)噸。同時(shí)，巴西國(guó)有糖業(yè)集團(tuán)Alcopar認(rèn)為，受霜凍天氣的沖擊，巴西南部巴拉那州的甘蔗產(chǎn)量預(yù)計(jì)從先前預(yù)期的4500萬(wàn)噸減至3900萬(wàn)噸。

由于受厄爾尼諾氣候的影響，印度的雨季推遲。迄今為止，印度的降雨量仍低于正常水平約19%，市場(chǎng)預(yù)期印度食糖產(chǎn)量及出口量將較上一制糖年有所減少。同處于亞洲的泰國(guó)也在受厄爾尼諾氣候的影響，導(dǎo)致本制糖年泰國(guó)食糖減產(chǎn)。當(dāng)然，近期巴西雷亞爾貨幣保持升值，而且印度對(duì)食糖出口征收關(guān)稅也在短期內(nèi)支撐國(guó)際糖價(jià)上漲。

從美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的數(shù)據(jù)來(lái)看，巴西及泰國(guó)在下一榨季的食糖產(chǎn)量保持穩(wěn)中略增的局面。同時(shí)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016/2017制糖年，巴西因經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重衰退，國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)量將從2015/2016制糖年的1090萬(wàn)噸略減至1080萬(wàn)噸；泰國(guó)受經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇的支撐，食糖消費(fèi)量將增長(zhǎng)2%至260萬(wàn)—270萬(wàn)噸；印度經(jīng)濟(jì)較強(qiáng)的增長(zhǎng)能力及較年輕化的人口結(jié)構(gòu)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)量較大，預(yù)計(jì)食糖消費(fèi)量略增至2720萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)糖市的減產(chǎn)效果漸顯

據(jù)中糖協(xié)統(tǒng)計(jì)，截至5月底，2015/2016榨季，全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖869.5萬(wàn)噸，同比減少182.24萬(wàn)噸。其中，廣西累計(jì)產(chǎn)糖511萬(wàn)噸，比去年同期減少123萬(wàn)噸；云南累計(jì)產(chǎn)糖190.81萬(wàn)噸，比去年同期減少37.9萬(wàn)噸。鑒于2015/2016榨季已經(jīng)進(jìn)入尾聲，后期將進(jìn)入純銷(xiāo)售期，因而本榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量不會(huì)有較大變化。

不過(guò)，在國(guó)產(chǎn)食糖減產(chǎn)的同時(shí)，其銷(xiāo)售狀況也不容樂(lè)觀(guān)。中糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)糖465.52萬(wàn)噸，同比減少151.97萬(wàn)噸。業(yè)內(nèi)分析，二季度為糖廠(chǎng)壓榨集中、新糖上市階段，因而國(guó)內(nèi)食糖供給充足。然而，近年來(lái)，走私糖等因價(jià)低量大，對(duì)國(guó)產(chǎn)糖的銷(xiāo)售帶來(lái)較大沖擊，而且基于國(guó)內(nèi)較高的糖價(jià)，受益于較低的玉米價(jià)格，淀粉糖的替代作用逐漸凸顯。

整體而言，隨著高溫天氣的到來(lái)以及減產(chǎn)效果逐漸顯現(xiàn)，糖市當(dāng)前低迷的銷(xiāo)售或有所改觀(guān)。據(jù)業(yè)內(nèi)保守估計(jì)，本榨季我國(guó)食糖消費(fèi)量將達(dá)1600萬(wàn)噸，相比上年度略增。隨著陳糖數(shù)量逐漸減少，加之新糖產(chǎn)量本來(lái)就不高，可能會(huì)導(dǎo)致后期國(guó)內(nèi)食糖銷(xiāo)售偏緊。

綜合以上分析，國(guó)際糖市當(dāng)前出現(xiàn)一定的超買(mǎi)現(xiàn)象，這在維持糖價(jià)高位的同時(shí)，也埋下了不穩(wěn)定的隱患。另外，巴西陰雨天氣的變化、雷亞爾的強(qiáng)弱等因素也都在短期內(nèi)影響國(guó)際糖市。受?chē)?guó)際糖市帶動(dòng)，我們認(rèn)為，短期鄭糖仍有上行空間，但長(zhǎng)期來(lái)看，受拉尼娜氣候的預(yù)期，國(guó)內(nèi)糖市銷(xiāo)售的重重阻力都意味著糖價(jià)不會(huì)直線(xiàn)上升，漸進(jìn)式爬升的可能性較大。