美聯(lián)儲新近報告警告，少數(shù)資產(chǎn)估值壓力加大，特別提到國內(nèi)股市，稱當前股市的估值比過去三十年中位值水平還高，在回歸正常溢價水平過程中容易受到?jīng)_擊。

在昨日發(fā)布的《貨幣政策報告》中，美聯(lián)儲重申履行三大使命的承諾，分別是：盡可能推進就業(yè)最大化、價格穩(wěn)定和適度的長期利率，又提到通脹、就業(yè)和長期利率都隨著經(jīng)濟和金融干擾而波動。在評述金融市場勢態(tài)時，美聯(lián)儲這樣評價資產(chǎn)估值：

今年1月以來，估值壓力大致處于溫和水平，但少數(shù)資產(chǎn)類別的估值壓力加大。股票的遠期市盈率已經(jīng)上升，水平已遠超過去三十年的中位值。

雖然股市估值看來和美國國債相比并不算高，但在溢價方面，股價要回升到更正常的水平還顯得不堪一擊，特別是在有關(guān)經(jīng)濟增長的正面消息未能激起股市逆轉(zhuǎn)時。

無獨有偶，最近股市分析師、知名基金經(jīng)理John Hussman也在最新公布的每周市場評論中提到了美股的高估值。Hussman展示的以下圖表顯示，標普500成份股的市值營收比（P/S）的中值最近創(chuàng)歷史新高，超過2000年和2007年股市巔峰期水平。

Hussman指出，近幾個季度大盤已經(jīng)惡化，但那些估值最高的個股還在支撐最后的狂歡，它們接近此前泡沫巔峰期水平。投資者應(yīng)該理解，短期盛宴的背后是股票高估程度達到史上極致水平。

一個多月前，美銀美林美國股市和量化策略負責人Savita Subramanian也對美股發(fā)出警告。她指出，當前美國企業(yè)利潤狀況惡化，然而美聯(lián)儲卻處于收緊政策的周期，這種現(xiàn)象很是反常。她預(yù)計，本月英國退歐公投、美聯(lián)儲會議以及美國大選將引發(fā)各種接踵而至的負面消息，標普500指數(shù)可能很快被打壓至1850點附近，重回今年2月水平。

本月初，高盛在上月下調(diào)未來12個月股市評級后對美股更加悲觀，稱股市大跌的風(fēng)險在增加，當前市場過于樂觀，距離美股大幅回調(diào)的“絕望時刻”僅一步之遙。

華爾街見聞月初文章提到，高盛上述看空美股的報告認為，股市估值高，這意味著在遇到風(fēng)險事件時，估值無法提供緩沖，增加了股指下行的風(fēng)險。在宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、市場波動率低且穩(wěn)固的時候，高估值本身并非股市下跌的原因。然而，高估值讓股市更容易受到?jīng)_擊。