上證指數(shù)周二高開低走，早盤在券商等板塊的帶動下沖高，站上2900點區(qū)域，收盤回落20日均線附近。目前大盤在技術上偏多，年初以來上證指數(shù)維持振蕩，但整體的重心逐步上移，目前處于上升通道的底部區(qū)域，MACD指標逐步回升至零線之上，指數(shù)目前向下空間相對有限。

經歷去年股市大跌之后，市場更加謹慎，投資者的參與意愿偏低。從市場表現(xiàn)來看，每一次大幅下跌后都伴隨著市場上漲的修復，目前市場定價已經反映了大部分的悲觀預期。

3月后市場轉為悲觀的一個重要原因是，經濟數(shù)據(jù)并沒有進一步回升，這和此前市場樂觀預期相去甚遠，但是5月PPI數(shù)據(jù)和CPI數(shù)據(jù)均繼續(xù)改善，兩者之間的缺口進一步收窄，并且PPI同比降幅收窄顯示市場需求有所好轉，商品價格環(huán)比出現(xiàn)一定的回升。此外，兩大需求端房地產和汽車市場持續(xù)好轉。工業(yè)品總體價格脫離年前的低點，鋼鐵、水泥等產品價格回升，微觀數(shù)據(jù)短期的好轉或將逐步轉化為企業(yè)利潤回升。

用AA級-AAA級中短期票據(jù)的收益率之差來表征國內市場風險偏好。當市場風險偏好較高時，市場對高收益?zhèn)淖分饡旱推涫找媛剩瑥亩沟门c高信用等級債券的利差縮小，而當市場風險偏好較低時，拋售高收益?zhèn)瘎t會拉大其與高信用等級債券的利差。國內市場的利差則在4月初一路擴大，目前這一利差已經擴大至高位。目前市場風險偏好已經極低，未來提升的概率較大，從而可能對股票市場形成支撐。

此外，美聯(lián)儲6月繼續(xù)推遲加息，人民幣短期貶值壓力減輕。但是如果參照CFETS人民幣匯率指數(shù)，人民幣一直處于有序的貶值當中。對資產價格而言，其貶值可能會影響到部分套利資金的流出，但是參照年初外匯市場的劇烈波動，其對股票市場影響會相對有限。從更長的周期來看，貶值對出口的促進作用會逐步顯現(xiàn)。

因此，目前市場風險偏好存在均值回歸的可能，盈利有望在二季度繼續(xù)改善，資金面維持平穩(wěn)，市場有望出現(xiàn)一輪反彈。由于周四英國將進行退歐公投，市場不確定性會加大，風險資產短期可能會延續(xù)調整，上證綜指可能在英國公投結束后延續(xù)振蕩上行走勢。