股指沖關(guān)未果，尾盤殺跌

昨日A股早盤一度沖高，但好景不長，市場重回弱勢。期指合約除IH1607微漲0.01%外，IF、IC合約均下跌。

券商板塊拉動有限

受深港通開通預(yù)期影響，昨日券商股領(lǐng)漲。有消息稱深港通的推出已是箭在弦上，另外，港交所行政總裁李小加表示，港交所已經(jīng)理順之前的準(zhǔn)備工作，工作會愈來愈細(xì)致，針對深港通的技術(shù)準(zhǔn)備已經(jīng)就緒，正在等待監(jiān)管批準(zhǔn)。港交所預(yù)計，在監(jiān)管批準(zhǔn)宣布之后，雙方市場將需3個至4個月的準(zhǔn)備期。

我們認(rèn)為，即使深港通在7月初宣布開通，對于整個A股影響也較為有限。參照滬港通總額度為3000億元，每日額度為130億元；滬港通總額度為2500億元，每日額度為105億元，目前滬港通日均額度使用率較低，因此深港通帶來的增量資金有限。另外，資料顯示，今年第一季度滬港通產(chǎn)生收入僅3000多萬元，除了直接受益的券商股以外，對整個盤面拉動作用有限。

全球避險情緒升溫

目前，英國退歐公投是整個市場關(guān)注的焦點，全球資金避險情緒濃重。截至6月15日當(dāng)周，英國債券基金和股票基金分別經(jīng)歷自2012年四季度和2015年二季度中旬以來的最大資金流出。IMF在6月發(fā)布的報告中對英國脫歐進行了系統(tǒng)分析，認(rèn)為英國若脫歐有三種模式可供選擇：挪威模式（EEA）、瑞士模式（雙邊協(xié)定）和WTO模式。IMF預(yù)計，EEA模式下英鎊貶值5%，WTO模式下英鎊貶值15%，英國的金融業(yè)和高附加值制造業(yè)受沖擊最大。

除英國外，對其他經(jīng)濟體的產(chǎn)出沖擊為0.2個—0.5個百分點。英國央行表示，英國退歐可能嚴(yán)重影響通脹與經(jīng)濟增長展望。如果英國最終脫歐，勢必會沖擊金融市場。盡管屆時英國央行、歐央行、美聯(lián)儲和日本央行可能會聯(lián)手托市，也會引發(fā)資本市場的動蕩。目前，隨著避險情緒升溫，英國退歐公投前主要股票市場都將承壓，期指亦難以獨善其身。

經(jīng)濟下行壓力大

上周公布了一系列5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)，相比一季度的經(jīng)濟“復(fù)蘇”跡象，各項指標(biāo)再次回落，基本面出現(xiàn)拐點，一季度經(jīng)濟“復(fù)蘇”曇花一現(xiàn)的概率很高。從支持經(jīng)濟增長的固定資產(chǎn)投資增速來看，制造業(yè)跌至1.3%左右，僅基建增速維持不變。從投資主體來看，民間投資單月增速跌至零附近，部分企業(yè)預(yù)期極度惡化。此外，被寄予希望很高的“融資拉動”開始被證偽，5月社會融資總量數(shù)據(jù)大幅“跳水”，考慮地方債置換之后的廣義信貸數(shù)據(jù)低于4月水平，“退潮”之后的融資數(shù)據(jù)，增加了后期經(jīng)濟增長環(huán)比超預(yù)期回落的風(fēng)險。同時，介于信用債尾部風(fēng)險爆發(fā)，企業(yè)融資進一步困難，實體經(jīng)濟流動性堪憂。

總體來說，目前國際環(huán)境復(fù)雜，英國退歐公投導(dǎo)致全球避險情緒濃重。國內(nèi)經(jīng)濟下行風(fēng)險加大，而貨幣政策空間有限，轉(zhuǎn)型仍是當(dāng)務(wù)之急。在這種大背景下，期指上方壓力大，反彈仍是空單介入的良好時機。