市場(chǎng)預(yù)期，6月底公布的美豆種植面積上調(diào)是大概率事件，屆時(shí)會(huì)利空我國(guó)豆粕。不過(guò)，就目前來(lái)看，美豆種植面積增加并不能保證產(chǎn)量增長(zhǎng)，拉尼娜現(xiàn)象的炒作才是左右現(xiàn)階段豆類期價(jià)的關(guān)鍵因素，而且我國(guó)豆粕需求情況良好。我們由此認(rèn)為，豆粕期價(jià)仍有上升空間，回調(diào)即是買入時(shí)機(jī)，中長(zhǎng)線保持滾動(dòng)做多為宜。

拉尼娜的預(yù)期強(qiáng)烈

隨著厄爾尼諾現(xiàn)象結(jié)束，市場(chǎng)開始擔(dān)憂緊隨其后的拉尼娜現(xiàn)象的出現(xiàn)。通過(guò)對(duì)厄爾尼諾和拉尼娜年份的美豆單產(chǎn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，厄爾尼諾年份美豆單產(chǎn)上升的概率為75%，平均上升幅度為4.1%；拉尼娜年份美豆單產(chǎn)下降的概率為86%，平均下降幅度為6.9%。

澳大利亞氣象局預(yù)計(jì)，今年拉尼娜現(xiàn)象將出現(xiàn)在7—9月。屆時(shí)，美豆新作生長(zhǎng)期的關(guān)鍵階段將會(huì)爆發(fā)一輪天氣炒作行情，在定產(chǎn)之前將會(huì)表現(xiàn)出較強(qiáng)的價(jià)格支撐，尤其是在新年度全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存持續(xù)下降的背景下，任何導(dǎo)致產(chǎn)量和出口減少的潛在因素都會(huì)給豆類期價(jià)帶來(lái)上漲動(dòng)能。截至目前，美國(guó)玉米帶干熱天氣已經(jīng)初露跡象，一旦干旱天氣形成，市場(chǎng)將會(huì)迎來(lái)新一輪的豆類做多炒作。

現(xiàn)貨價(jià)格維持堅(jiān)挺

截至上周，沿海主流油廠43%蛋白豆粕報(bào)價(jià)一度達(dá)到3450—3500元/噸，較端午假期前上漲高達(dá)200—250元/噸，超過(guò)4月初以來(lái)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格1000元/噸。造成豆粕價(jià)格高漲的主要因素，一方面是在成本推動(dòng)的背景下，油廠挺價(jià)支撐；另一方面是受北方部分地區(qū)港口商檢封港影響，進(jìn)口大豆從港口到廠時(shí)間拖延，造成豆粕貨源緊張。目前，華北以北以及華南地區(qū)豆粕供給偏緊，更是推動(dòng)了豆粕現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。

國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖存欄回升

截至上周一，國(guó)內(nèi)豬糧比仍處于歷史同期高位，較高的養(yǎng)殖利潤(rùn)帶動(dòng)養(yǎng)殖戶的積極性，補(bǔ)欄帶動(dòng)生豬存欄環(huán)比繼續(xù)回升。根據(jù)中國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)4000個(gè)監(jiān)測(cè)點(diǎn)的監(jiān)測(cè)，5月生豬存欄量環(huán)比回升0.4%，能繁母豬存欄量略有回落。當(dāng)前，豬糧比創(chuàng)新高代表養(yǎng)殖利潤(rùn)較好，而生豬養(yǎng)殖周期較長(zhǎng)和生豬存欄量較低有助于豬糧比維持較高水平，這將有助于吸引養(yǎng)殖戶進(jìn)行繼續(xù)補(bǔ)欄。

目前來(lái)看，反映養(yǎng)殖市場(chǎng)景氣程度的兩大指標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)止跌回穩(wěn)狀態(tài)，這意味著生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)對(duì)飼料以及飼料原料的消耗進(jìn)度在后期將有所增加。國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖狀況出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性的恢復(fù)和改善，飼料市場(chǎng)恢復(fù)可以期待，終端市場(chǎng)消費(fèi)有望逐步回升。

與此同時(shí)，由于我國(guó)的飼料生產(chǎn)企業(yè)具有明顯的季節(jié)性，每年的4月飼料企業(yè)生產(chǎn)開始回升，9月達(dá)到生產(chǎn)峰值。當(dāng)前飼料企業(yè)正處于加緊生產(chǎn)階段，并且豆粕等一系列飼料原料價(jià)格持續(xù)上漲，飼料企業(yè)積極買入遠(yuǎn)月價(jià)差合同，基差報(bào)價(jià)持續(xù)走升，這也對(duì)未來(lái)豆粕期價(jià)帶來(lái)較為強(qiáng)勁的支撐。

總之，在資金面和需求面共振作用下，天氣炒作一旦開始，豆粕將有新一輪的上升空間，由此建議中長(zhǎng)線滾動(dòng)做多為宜。