選名單公示時(shí)間為3個(gè)轉(zhuǎn)讓日。也就說(shuō)，如果掛牌公司對(duì)名單有異議或者自愿放棄進(jìn)入創(chuàng)新層，可以向全國(guó)股轉(zhuǎn)公司提出。

6月18日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布創(chuàng)新層掛牌公司初步篩選名單，共計(jì)920家企業(yè)入圍，以上周五掛牌7647家企業(yè)計(jì)算，數(shù)量占比達(dá)12%。此次公布的名單是根據(jù)《關(guān)于發(fā)布的公告》和《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法（試行）》的相關(guān)規(guī)定，向全市場(chǎng)進(jìn)行公示。

公示時(shí)間為3個(gè)轉(zhuǎn)讓日。也就說(shuō)，如果掛牌公司對(duì)名單有異議或者自愿放棄進(jìn)入創(chuàng)新層，可以向全國(guó)股轉(zhuǎn)公司提出。按此計(jì)算，公示截至?xí)r間為2016年6月22日17點(diǎn)。

入選企業(yè)翹盼

差異化政策紅利

在全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布創(chuàng)新層名單后，新三板企業(yè)家紛紛查閱自家企業(yè)是否入選，進(jìn)入名單的企業(yè)家紛紛奔走相告，以示慶祝。沒(méi)有進(jìn)入名單的企業(yè)家略顯低調(diào)。一位上海新三板企業(yè)家表示，入選創(chuàng)新層名單，只能說(shuō)明之前企業(yè)比較優(yōu)秀。未進(jìn)入創(chuàng)新層名單的企業(yè)則表示，不進(jìn)入不代表是差企業(yè)，只是不符合進(jìn)入的條件而已，未來(lái)企業(yè)還會(huì)成長(zhǎng)，繼續(xù)踏踏實(shí)實(shí)做企業(yè)。

進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)家比較期待差異化政策紅利的到來(lái)，北京一位新三板企業(yè)家表示，分層方案逐步落地，說(shuō)明新三板市場(chǎng)離夢(mèng)想又近了一步，他期待競(jìng)價(jià)交易早日到來(lái)。進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)，融資能力和估值水平能否有所提升，這是進(jìn)入創(chuàng)新層企業(yè)比較關(guān)心的問(wèn)題，上述企業(yè)家認(rèn)為，目前的差異化監(jiān)管已經(jīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，但差異化政策尚沒(méi)有時(shí)間表。雖然其也贊成先監(jiān)管再推政策利好的思路，但對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，融資能力正在下降，這是他比較擔(dān)心的問(wèn)題。

對(duì)于新三板投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，先是核對(duì)自己所投資的企業(yè)有多少進(jìn)入名單，隨后是與這些企業(yè)聯(lián)系，進(jìn)行確認(rèn)。對(duì)于自身認(rèn)為符合標(biāo)準(zhǔn)，但沒(méi)有進(jìn)入名單的企業(yè)，雙方開(kāi)展自查，尋找原因。而對(duì)于未進(jìn)入名單的企業(yè)，要看其什么時(shí)候可以進(jìn)入創(chuàng)新層，并準(zhǔn)備風(fēng)險(xiǎn)處置計(jì)劃。

北京一家大型PE機(jī)構(gòu)執(zhí)行總監(jiān)表示，這920家企業(yè)的交易量占了全市場(chǎng)的一半以上。因此，新三板分層制度落地后，市場(chǎng)分化會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。他表示，分層征求意見(jiàn)稿發(fā)布后，市場(chǎng)一直處于低迷狀態(tài)，做市指數(shù)持續(xù)探底，從而導(dǎo)致市場(chǎng)平均估值水平下降，因此，上述名單基本確認(rèn)之后，二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)向這些企業(yè)轉(zhuǎn)移。

一位參與新三板二級(jí)市場(chǎng)投資的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，7月份開(kāi)始，陸續(xù)會(huì)有新三板基金到期，在此之前分層方案的落地有助于這些基金的退出。另外，賣盤的增加會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性錯(cuò)殺，這給了投資者買入創(chuàng)新層優(yōu)質(zhì)低估企業(yè)的好機(jī)會(huì)。

記者了解到，多家PE投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，準(zhǔn)創(chuàng)新層企業(yè)是下波被資本追逐的熱點(diǎn)。根據(jù)本次進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)表現(xiàn)，可以推測(cè)明年可能進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)表現(xiàn)，這種示范效應(yīng)能帶來(lái)投資預(yù)期的確定性。當(dāng)然，由于分層機(jī)制首次推出及實(shí)施，市場(chǎng)提前消化了利好，因此企業(yè)名單對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，影響不大。

920家企業(yè)總市值

占比近50%

據(jù)統(tǒng)計(jì)，名單中的920家創(chuàng)新層企業(yè)占全部新三板企業(yè)數(shù)量的12.13%。營(yíng)業(yè)收入占比達(dá)29.15%，凈利潤(rùn)占比達(dá)41.99%，市值占比達(dá)48.26%，2015年以來(lái)融資占比為49.41%。市值方面，在920家企業(yè)中，低于10億元的公司有近600家，超過(guò)50億市值的僅23家，還有90多家公司因無(wú)交易而沒(méi)有市值。估值方面，剔除無(wú)交易的93家，以及23家業(yè)績(jī)虧損市盈率為負(fù)的公司，其余公司平均市盈率達(dá)51.27倍。統(tǒng)計(jì)這920家企業(yè)的主辦券商，申萬(wàn)宏源主辦公司數(shù)最多，達(dá)到82家，其次是中信建投和國(guó)信證券.

對(duì)于上述名單，安信諸海濱新三板團(tuán)隊(duì)表示，此前普遍預(yù)測(cè)創(chuàng)新層入選掛牌企業(yè)數(shù)量為1000余家，與此次公布名單差距甚小，其中細(xì)微差別主要是由于合格投資人的認(rèn)定、公司治理方面是否存在缺陷、限制性行業(yè)的認(rèn)定（類PE行業(yè)）等。

聯(lián)訊證券新三板研究院報(bào)告指出，這份初步篩選名單，并沒(méi)有對(duì)入選企業(yè)所符合的具體哪些項(xiàng)分層標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行注釋，僅給出了入選企業(yè)的證券代碼和證券簡(jiǎn)稱。對(duì)于分層名單，報(bào)告指出兩點(diǎn)分歧：第一、關(guān)于分層標(biāo)準(zhǔn)三中的一項(xiàng)指標(biāo)“合格投資者不少于50人”，在上述920家企業(yè)中，有多家股東人數(shù)少于50人，且明顯不符合分層標(biāo)準(zhǔn)一和二的掛牌企業(yè)入選，故“合格投資者不少于50人”需要進(jìn)一步說(shuō)明。第二，“最近12個(gè)月完成過(guò)股票發(fā)行融資”，同樣在上述920家名單中，有多家公司過(guò)去一年來(lái)首次發(fā)布《股票發(fā)行情況報(bào)告書(shū)》，但公告時(shí)間均在4月30日之后的掛牌企業(yè)入選。因此，存在對(duì)于定增實(shí)施的時(shí)間點(diǎn)如何確認(rèn)的問(wèn)題。

三天異議期

會(huì)有哪些變化？

根據(jù)上述兩文件的要求，這份名單還存在變數(shù)。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司表示，可視異議核實(shí)情況調(diào)整分層結(jié)果。一位投行人士表示，異議期給掛牌公司兩項(xiàng)權(quán)利：一項(xiàng)是符合創(chuàng)新層要求，但沒(méi)有進(jìn)入名單的企業(yè)可以提出異議；另一項(xiàng)是已經(jīng)進(jìn)入創(chuàng)新層名單的企業(yè)有放棄的權(quán)利。

據(jù)記者了解，確實(shí)有落榜企業(yè)想提出異議。該投資機(jī)構(gòu)人士向記者表示，有上百家明星企業(yè)落榜，但并不清楚落榜的原因，其中一些企業(yè)已經(jīng)向他表示，會(huì)在異議期提出異議。記者嘗試聯(lián)系幾家落榜企業(yè)，但均拒絕采訪。一家企業(yè)董秘私下稱，會(huì)考慮提出異議，“不過(guò)，我們都不清楚為什么落榜，證明材料如何準(zhǔn)備呢”？

進(jìn)入創(chuàng)新層企業(yè)有選擇放棄的權(quán)利，是分層方案增加的一項(xiàng)權(quán)利。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司之前曾表示，這是給企業(yè)的一個(gè)自主選擇權(quán)。市場(chǎng)也比較關(guān)心在這920家企業(yè)中會(huì)不會(huì)有放棄進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)。記者從多個(gè)渠道了解，尚未得到有企業(yè)放棄進(jìn)入創(chuàng)新層的消息。對(duì)于放棄權(quán)利如何應(yīng)用也是企業(yè)比較關(guān)心的問(wèn)題。一位新三板服務(wù)機(jī)構(gòu)表示，這項(xiàng)權(quán)利可以用來(lái)做市值管理。他表示，企業(yè)在基礎(chǔ)層可以優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，待到時(shí)機(jī)成熟再進(jìn)入創(chuàng)新層，這樣會(huì)有更突出的市值表現(xiàn)，他用韜光養(yǎng)晦來(lái)形容這項(xiàng)權(quán)利應(yīng)用。

另外，存不存在掛牌企業(yè)對(duì)其他企業(yè)發(fā)出的異議？一位市場(chǎng)人士就表示，對(duì)于異議的要求，并沒(méi)有明確表示必須針對(duì)自己的企業(yè)。但記者從全國(guó)股轉(zhuǎn)公司了解到，如果對(duì)進(jìn)入名單的企業(yè)有異議，可以通過(guò)信訪的渠道反映。

入選董秘要備考證書(shū)

過(guò)了三個(gè)轉(zhuǎn)讓日的異議期后，進(jìn)入名單的企業(yè)還有哪些事情要做呢？上述機(jī)構(gòu)人士表示，一方面，公司要繼續(xù)做好公司治理等工作。如果掛牌公司在進(jìn)入創(chuàng)新層后又不符合創(chuàng)新層公司治理要求，且持續(xù)時(shí)間達(dá)到3個(gè)月以上的，會(huì)被直接調(diào)整至基礎(chǔ)層。另一方面，公司在監(jiān)管上要更加嚴(yán)格要求自己，一旦被監(jiān)管部門或公安機(jī)關(guān)調(diào)查，也同樣會(huì)被調(diào)整到基礎(chǔ)層。

不過(guò)，在公司治理方面，有一條規(guī)定尚未實(shí)施，那就是董事會(huì)秘書(shū)取得全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)董事會(huì)秘書(shū)資格證書(shū)。據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司表示，由于董秘認(rèn)證考試還沒(méi)有出臺(tái)，因此，此次入選創(chuàng)新層并沒(méi)有作為考核條件。

據(jù)記者了解，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司制定董秘培訓(xùn)教材已經(jīng)定稿，董秘首期考試將在第三季度進(jìn)行，第一批次的考試主要針對(duì)進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)。對(duì)于考試不合格董秘所在企業(yè)是否就要退出創(chuàng)新層？目前還沒(méi)有明確答復(fù)。考試范圍、培訓(xùn)內(nèi)容、通過(guò)率等問(wèn)題成為董秘最為關(guān)心的問(wèn)題。

另外，在新三板后續(xù)的制度建設(shè)方面，股轉(zhuǎn)公司副總高振營(yíng)在前不久的論壇上表示，分層本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)分層管理，分層只是第一步，為下一步有針對(duì)性的服務(wù)和監(jiān)管打開(kāi)空間，按股轉(zhuǎn)系統(tǒng)此前規(guī)劃，今年新三板改革工作包括實(shí)施內(nèi)部分層、優(yōu)化服務(wù)管理、提升運(yùn)行效率、全面修訂市場(chǎng)規(guī)則等四個(gè)方面，新三板分層之后，不同層次的市場(chǎng)還將輔以監(jiān)管、服務(wù)方面的差異化制度供給，今年全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還將推進(jìn)市場(chǎng)交易制度的優(yōu)化，涉及規(guī)則修改、制定，以及技術(shù)系統(tǒng)配套等工作。