經(jīng)濟(jì)向好基礎(chǔ)不牢，證監(jiān)會(huì)對(duì)“炒殼”重拳出擊

上周，滬深兩市受外圍市場(chǎng)利空打壓大幅下挫，滬指再度測(cè)試5月中下旬平臺(tái)支撐，但隨后，MSCI未能將A股列入投資標(biāo)的利空兌現(xiàn)變利多，短線抄底資金踴躍介入，滬指快速收復(fù)失地重新逼近2900關(guān)口。從上周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，投資全面下滑反映出企業(yè)信心不足，未來企業(yè)有望開啟“避險(xiǎn)模式”。另外，上周五，證監(jiān)會(huì)就修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》向社會(huì)公開征求意見，此次修訂從認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管配套、中介機(jī)構(gòu)責(zé)任等三方面對(duì)重組上市行為提出十分嚴(yán)格的監(jiān)管要求，料對(duì)本周行情有較大影響。

宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)集中公布，持續(xù)向好態(tài)勢(shì)不確定

5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6%，與4月持平，為2015年9月以來第三高，工業(yè)生產(chǎn)有所回升。從主要產(chǎn)品看，5月發(fā)電量同比增長0%，高于4月的-1.7%，粗鋼、水泥產(chǎn)量同比均高于4月。

同時(shí)，除房地產(chǎn)、基建之外的投資均明顯下滑。1—5月，房地產(chǎn)投資增速為7%，與1—4月的7.2%差別不大；1—5月基建投資增速為19.8%，與1—4月持平。除房地產(chǎn)、基建之外，固定資產(chǎn)投資增速全面下滑，第一產(chǎn)業(yè)累計(jì)同比下滑1.1%，第二產(chǎn)業(yè)累計(jì)同比下滑1.5%，第三產(chǎn)業(yè)累計(jì)同比下滑0.5%，民間投資增速累計(jì)同比下滑1.3%。這集中反映企業(yè)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)回升信心不足，即使非產(chǎn)能過剩行業(yè)，也在減少擴(kuò)大再生產(chǎn)計(jì)劃。

另外，4月下旬以來，大宗商品開啟下跌模式，個(gè)別商品將之前漲幅吞沒殆盡，也在一定程度上影響企業(yè)對(duì)未來預(yù)期，加劇企業(yè)的悲觀情緒，5月投資下滑也就在情理之中了。

整體來看，投資全面下滑反映企業(yè)信心不足，企業(yè)有望進(jìn)入“避險(xiǎn)模式”。雖然工業(yè)生產(chǎn)回升，但去產(chǎn)能行業(yè)無法帶動(dòng)投資，從而很難形成再生產(chǎn)的良性循環(huán)。

監(jiān)管政策趨嚴(yán)，借殼上市難度加大

針對(duì)A股市場(chǎng)借殼上市問題，證監(jiān)會(huì)6月17日就修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（下稱《辦法》）向社會(huì)公開征求意見，此次修訂從認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管配套、中介機(jī)構(gòu)責(zé)任三方面對(duì)重組上市行為提出了十分嚴(yán)格的監(jiān)管要求。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸在17日召開的例行新聞發(fā)布會(huì)上，對(duì)《辦法》此次修訂的相關(guān)情況進(jìn)行了介紹：一是完善了重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)；二是完善了配套監(jiān)管措施，抑制投機(jī)“炒殼”；三是按照全面監(jiān)管的原則，強(qiáng)化證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所及資產(chǎn)評(píng)估等中介機(jī)構(gòu)在重組上市過程中的責(zé)任，按“勤勉盡責(zé)”的法定要求加大問責(zé)力度。鄧舸介紹，《辦法》修訂稿的征求意見期為1個(gè)月，正式實(shí)施時(shí)，針對(duì)正在進(jìn)行當(dāng)中借殼上市將采取“新老劃斷”的做法，作出過渡期安排。鄧舸表示，《辦法》完善后，炒賣“偽殼”“垃圾殼”的牟利空間將大幅壓縮，有利于上市公司通過正常的并購重組提高質(zhì)量、推動(dòng)行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。同時(shí)，《辦法》修訂后強(qiáng)化了退市制度的剛性，有利于緩解“退市難”、清理“僵尸企業(yè)”，促進(jìn)上市公司優(yōu)勝劣汰。另外，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，此次《辦法》修訂后，A股市場(chǎng)借殼和賣殼的成本相應(yīng)提高，有利于遏制二級(jí)市場(chǎng)對(duì)殼資源的炒買炒賣，同時(shí)能促進(jìn)股票市場(chǎng)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

雖然《辦法》是征求意見稿，尚未實(shí)施，但證監(jiān)會(huì)對(duì)近段時(shí)間殼股炒作重拳出擊，短期可能使得市場(chǎng)拋壓增加大，但長期來看，有利于A股市場(chǎng)健康發(fā)展和真正價(jià)值投資時(shí)代的到來。

綜合以上分析，經(jīng)濟(jì)向好的基礎(chǔ)并不牢靠，下行壓力依然存在，加上《辦法》短期利空打壓，滬指本周再度考驗(yàn)5月中下旬支撐的概率較大。操作上，現(xiàn)貨方面依然關(guān)注前期處于上升通道的熱點(diǎn)新能源、消費(fèi)類個(gè)股。期指方面相對(duì)比較糾結(jié)，在當(dāng)前僵局未破前觀望為宜。