神州控股的控股權(quán)之爭(zhēng)被稱作港股的“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”，這次爭(zhēng)斗顯示出港股困境，那就是大幅折價(jià)發(fā)行令股東沒(méi)有安全感，估價(jià)低喪失融資優(yōu)勢(shì)，還給對(duì)手可乘之機(jī)。

從兩次分拆資產(chǎn)赴A股上市看，神州控股可以很漂亮地玩轉(zhuǎn)資本市場(chǎng)。其案例包括，2013年將神州數(shù)碼信息服務(wù)股份有限公注入*ST太光（現(xiàn)改名“神州信息”），控股該公司42.44%股權(quán)；2015年將旗下IT分銷業(yè)務(wù)拆分作價(jià)40億元賣給了深信泰豐（現(xiàn)改名“神州數(shù)碼”），實(shí)現(xiàn)借殼上市，郭為成為新公司的最大股東，占股23.6%。

神州控股還持有慧聰網(wǎng)18.4%股權(quán)，以及鼎捷軟件3.89%的股份，可以說(shuō)，神州控股投資眼光也一流，長(zhǎng)袖善舞。

僅持有神州信息42.44%股權(quán)一項(xiàng)，神州控股就享有權(quán)益127億元，當(dāng)初注入時(shí)估值不過(guò)30多億元。但是股權(quán)增值并沒(méi)有反映在神州控股股價(jià)上，神州控股目前市值只有64億港元。

何況除了持有慧聰網(wǎng)、鼎捷軟件股權(quán)外，神州控股還收購(gòu)了“農(nóng)村信息化第一品牌”的農(nóng)業(yè)信息化領(lǐng)軍企業(yè)——中農(nóng)信達(dá)，投資村村樂(lè)、神州買(mǎi)賣提、旗碩科技等業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的農(nóng)業(yè)企業(yè)，在陜西楊凌注冊(cè)成立了農(nóng)業(yè)云服務(wù)公司，此外還布局智慧城市產(chǎn)業(yè)。

這樣一家公司真實(shí)價(jià)值被低估，才會(huì)引來(lái)偷襲者。

廣電運(yùn)通一直通過(guò)滬港通渠道悄悄增持神州控股，3月份公告收購(gòu)神州控股5.52%股權(quán)，此后將持股比例提高到11.08%，成為單一大股東。

面對(duì)此局，神州控股相關(guān)股東首先想到的不是增持，而是增發(fā)，宣布要收購(gòu)北京中關(guān)村神州數(shù)碼大廈4-9層及18層物業(yè)，擬持有作為辦公場(chǎng)所之用。神州控股為此發(fā)行不超過(guò)1.49億股支付收購(gòu)費(fèi)用，占擴(kuò)大后股本12.01%；發(fā)行價(jià)每股5港元，較上一交易日收盤(pán)價(jià)折讓20.63%。

此次發(fā)行后，神州控股的控股權(quán)將再度發(fā)生改變。神州控股股權(quán)高度分散，管理層控制下的董事會(huì)很容易通過(guò)對(duì)自己有利的議案，神州控股此次注入的神州數(shù)碼大廈資產(chǎn)，據(jù)稱背后股東也是聯(lián)想集團(tuán)，神州控股董事長(zhǎng)郭為是聯(lián)想系名將。

這個(gè)增發(fā)折價(jià)在A股不可能發(fā)生，但在港股增發(fā)價(jià)格不必和二級(jí)市場(chǎng)價(jià)掛鉤，只要股東大會(huì)同意即可。甚至還可以繞過(guò)股東大會(huì)，比如港股公司每年披露年報(bào)后，董事會(huì)都會(huì)提請(qǐng)股東大會(huì)審議批準(zhǔn)董事會(huì)在來(lái)年適當(dāng)?shù)臅r(shí)候可增發(fā)不超過(guò)20%的新股而不需要再開(kāi)股東大會(huì)。

這也是港股估值不會(huì)太高的重要原因，一旦估值高，董事會(huì)就可以低價(jià)增發(fā)，增加股本拉低估值。很多港股都經(jīng)歷多輪融資，高管拿著高薪，股權(quán)高度分散。

5月26日神州數(shù)碼公告擬調(diào)用10億元用于證券投資，其中不超過(guò)5億元用于購(gòu)買(mǎi)關(guān)聯(lián)方上市公司的股票，包括但不限于神州控股。神州數(shù)碼董事長(zhǎng)郭為也同時(shí)是神州控股董事會(huì)主席。

這也說(shuō)明，高估值讓神州數(shù)碼游刃有余，可以從容投資同系公司，而在港股曾經(jīng)的母公司現(xiàn)在反而成了救贖對(duì)象。這也顯示出A股和港股目前處境不同，港股低估值低交易量，A股即使已大跌一番，依然顯得資金量充足實(shí)力不凡，也就怪不得那么多公司要選擇將港股私有化。

造成這種結(jié)果有諸多原因，比如港股供應(yīng)充足，炒作難行，A股市場(chǎng)相對(duì)封閉，資金量充沛。但港股在增發(fā)定價(jià)方面沒(méi)有嚴(yán)苛規(guī)定，老股東權(quán)益很容易被稀釋，這可能也是港股低估值的最重要原因。