想了解今天的全球經(jīng)濟(jì)嗎？摩根士丹利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議，回顧下80年前全球經(jīng)濟(jì)大蕭條那個(gè)年月就知道了。現(xiàn)在也是一場(chǎng)金融危機(jī)留下千瘡百孔的殘局。

Chetan Ahya為首的摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家在新近分析中指出，當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和上世紀(jì)30年代有許多相似之處，關(guān)鍵的相似之處是，金融沖擊和相對(duì)較高的債務(wù)改變了私人部門對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，觸動(dòng)他們修復(fù)自身的資產(chǎn)負(fù)債表。

結(jié)合現(xiàn)實(shí)情況比較，80年前，由于1936至1937年過(guò)早啟動(dòng)激進(jìn)的緊縮政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)形成雙底，導(dǎo)致1938年故態(tài)復(fù)萌，重陷衰退和通縮深淵。和當(dāng)時(shí)一樣，在目前的周期，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，決策者推行財(cái)政緊縮，這又造成近幾個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)滑坡。

摩根士丹利上述分析認(rèn)為，和30年代一樣，結(jié)果可能是經(jīng)濟(jì)疲軟持續(xù)更久，通脹預(yù)期回升乏力，出現(xiàn)價(jià)格預(yù)期無(wú)法準(zhǔn)確體現(xiàn)通脹的風(fēng)險(xiǎn)。由此產(chǎn)生的危險(xiǎn)就是，央行過(guò)早加息或者政府過(guò)快削減支出，致使經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑。

因此摩根士丹利分析人士認(rèn)為，要避免新一輪經(jīng)濟(jì)下行的惡性循環(huán)，各國(guó)政府要采取行動(dòng)，在貨幣政策仍然寬松之際，積極運(yùn)用財(cái)政政策，這樣可能產(chǎn)生良性循環(huán)，企業(yè)愿意進(jìn)行投資，維持創(chuàng)造就業(yè)和收入增長(zhǎng)的勢(shì)頭。

摩根士丹利的以上分析涉及到近幾年的熱議問(wèn)題：面對(duì)全球復(fù)蘇乏力，各國(guó)政府該采用何種政策應(yīng)對(duì)。美聯(lián)儲(chǔ)自去年12月啟動(dòng)九年來(lái)首次加息后一直未能繼續(xù)加息進(jìn)程。即使是首次加息，也遭到一些批評(píng)人士質(zhì)疑行動(dòng)過(guò)快。因?yàn)槊绹?guó)國(guó)內(nèi)通脹還遠(yuǎn)未達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)水平，而且國(guó)外中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)不復(fù)前十年高漲勢(shì)頭，美聯(lián)儲(chǔ)加息的負(fù)面溢出效應(yīng)可能帶來(lái)巨大沖擊。

距2008年金融危機(jī)已近八年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然令人失望。上周二世界銀行（世行）在展望報(bào)告中下調(diào)了今明兩年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)今年全球GDP增長(zhǎng)2.4%，明年增長(zhǎng)2.8%。同時(shí)世行下調(diào)了今年美國(guó)、歐元區(qū)和日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，認(rèn)為主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇已經(jīng)陷入停滯。

昨日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后仍決定按兵不動(dòng)，維持當(dāng)前利率不變，在公布的更新經(jīng)濟(jì)預(yù)期中下調(diào)了未來(lái)加息次數(shù)預(yù)期，預(yù)計(jì)今年僅加息一次的高官由上次會(huì)議的一人增至六人，聲明中對(duì)通脹發(fā)展勢(shì)態(tài)也表現(xiàn)得比此前擔(dān)憂。高盛認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息更謹(jǐn)慎。“債券之王”Gundlach認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)根本沒有讓市場(chǎng)準(zhǔn)備加息。