IMF二號(hào)人物、第一副總裁David Lipton近日表示，得益于最近采取的政策支持措施，中國(guó)的近期增長(zhǎng)前景已經(jīng)增強(qiáng)。然而，信貸快速增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩以及日益龐大、不透明、相互關(guān)聯(lián)的金融部門(mén)給中期前景帶來(lái)了不確定性。隨著中國(guó)的脆弱性上升，用于應(yīng)對(duì)沖擊的緩沖也在消耗，這進(jìn)一步凸現(xiàn)了實(shí)施改革的迫切性。

Lipton是在參加了IMF對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的年度第四條磋商討論，并與國(guó)務(wù)院副總理馬凱、中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川、中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任劉鶴、財(cái)政部長(zhǎng)樓繼偉、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)主席尚福林、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主席劉士余以及其他高層官員會(huì)晤之后發(fā)表上述評(píng)論的。值得一提的是，中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川此前未召開(kāi)中美戰(zhàn)略對(duì)話(huà)新聞發(fā)布會(huì)、并且缺席陸家嘴論壇，而專(zhuān)門(mén)會(huì)見(jiàn)了Lipton。

脆弱性上升，迫切需要實(shí)施改革

Lipton首先指出，中國(guó)繼續(xù)向可持續(xù)增長(zhǎng)路徑轉(zhuǎn)型，在再平衡的許多方面取得進(jìn)展。中國(guó)繼續(xù)向可持續(xù)增長(zhǎng)路徑轉(zhuǎn)型，在再平衡的許多方面取得進(jìn)展。盡管這種轉(zhuǎn)型有時(shí)艱難而崎嶇，但其成功對(duì)于中國(guó)和世界至關(guān)重要。具體來(lái)看，從工業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)的進(jìn)展巨大，而解決信貸增長(zhǎng)問(wèn)題的進(jìn)展則相對(duì)較少；在放開(kāi)金融市場(chǎng)方面取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，而在改善治理機(jī)構(gòu)和硬化國(guó)有企業(yè)預(yù)算約束方面的進(jìn)展則相對(duì)較少。結(jié)果是，脆弱性仍在上升，用于應(yīng)對(duì)沖擊的緩沖也在消耗。這進(jìn)一步凸現(xiàn)了實(shí)施改革的迫切性。

Lipton指出，中國(guó)近期的增長(zhǎng)前景已經(jīng)增強(qiáng)，這得益于最近采取的政策支持措施。然而，信貸快速增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩以及日益龐大、不透明、相互關(guān)聯(lián)的金融部門(mén)給中期前景帶來(lái)了不確定性。他建議，為了解決這些脆弱性，確保經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)更加強(qiáng)健、可持續(xù)的中期增長(zhǎng)，需要在若干領(lǐng)域果斷實(shí)施更加積極主動(dòng)的、全面的一攬子政策?！敖?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)適度放緩是中國(guó)必要轉(zhuǎn)型的自然結(jié)果。宏觀(guān)政策應(yīng)當(dāng)與下述目標(biāo)相一致，即在近期內(nèi)降低脆弱性，并使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率穩(wěn)定在可持續(xù)的水平——2017 年為 6%左右。信貸增長(zhǎng)速度需大幅放緩，以使信貸/GDP 比率穩(wěn)定下來(lái)。”

解決企業(yè)債風(fēng)險(xiǎn)勢(shì)在必行

Lipton還再一次強(qiáng)調(diào)了企業(yè)債的風(fēng)險(xiǎn)。“企業(yè)債務(wù)雖仍可控，但數(shù)額龐大且快速增長(zhǎng)。為避免今后出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題，解決企業(yè)債務(wù)問(wèn)題已經(jīng)勢(shì)在必行。需要全面的計(jì)劃和具體的行動(dòng)，來(lái)硬化預(yù)算約束（特別是對(duì)國(guó)有企業(yè)），對(duì)薄弱企業(yè)進(jìn)行重組或破產(chǎn)清算，確認(rèn)和分配損失，處理相關(guān)的社會(huì)成本，并便利市場(chǎng)準(zhǔn)入。鑒于這方面涉及的廣泛挑戰(zhàn)，我們建議成立一個(gè)人員配備充分、具有清晰職能的工作小組，并以正在實(shí)施的煤炭和鋼鐵行業(yè)重組計(jì)劃為基礎(chǔ)，來(lái)推動(dòng)和實(shí)施現(xiàn)實(shí)可行的國(guó)企重組并處理與之相關(guān)的給銀行業(yè)帶來(lái)的影響。”

此前在上周六Lipton在深圳參加北大匯豐商學(xué)院參與主辦的2016年中國(guó)留美經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)年會(huì)上就警告稱(chēng)，中國(guó)的企業(yè)債務(wù)“依然是個(gè)嚴(yán)重且日益攀升的問(wèn)題”，總規(guī)模已達(dá)經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值約145%，不論以任何標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看都非常高。但該問(wèn)題的解決進(jìn)展“有限”。如果處理不當(dāng)，有可能引發(fā)更大的危機(jī)。

而在人民幣問(wèn)題上，Lipton認(rèn)為人民幣匯率正變得更加靈活和市場(chǎng)化。盡管中國(guó)的外部順差仍略強(qiáng)于中期經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)應(yīng)的水平，但人民幣匯率與基本面大體一致。

P.S根據(jù)《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》第四條規(guī)定，國(guó)際貨幣基金組織定期與成員國(guó)進(jìn)行磋商（即第四條款磋商），以監(jiān)督成員國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策制定和執(zhí)行情況。 我國(guó)恢復(fù)在基金組織的合法席位以來(lái)，每年與基金組織進(jìn)行一次年度第四條款磋商，在此基礎(chǔ)上形成該年度的第四條款磋商報(bào)告，提交基金組織執(zhí)行董事會(huì)討論，基金組織每年對(duì)外發(fā)布我國(guó)第四條款磋商報(bào)告的公共信息公告。