國際知名指數(shù)編制公司MSCI明晟宣布，延遲將中國A股納入MSCI新興市場指數(shù)，A股將繼續(xù)保留在2017年評估系列之中。MSCI董事總經(jīng)理兼全球研究主管Remy Briand表示，國際機構(gòu)投資者希望在A股被納入MSCI新興市場指數(shù)之前看到A股市場準入情況得到更進一步的切實改善。

MSCI肯定了中國A股市場的進步，在聲明中指出，在過去幾個月，中國當局為滿足國際投資者需求，對中國 A 股市場的準入制度進行了一系列顯著的改善。這些制度改善意在掃除之前被視為 A 股納入的幾個主要障礙，其中包括：（1）有效解決實際權(quán)益擁有權(quán)問題；（2）加強上市公司停復牌監(jiān)管，以回應(yīng)這個近來被投資者視為最關(guān)鍵的問題；（3）改革 QFII 制度，旨在放寬額度分配和資本流動兩項限制。

以下為機構(gòu)最新解讀：

中金：并非完全意外實際影響有限

并非完全意外。我們在昨天的點評《MSCI與A股謎底將揭曉：不納入怎么辦，納入怎么辦》中認為納入的概率是6成，“不納入”與“納入”的主觀概率相差并不玄虛。從本地投資者的實際感受來看，我們認為大多數(shù)投資者并不真的相信納入是大概率事件，而且無論結(jié)果是哪種結(jié)果，投資者都可以找到明顯的理由。因此這樣的結(jié)果并非完全意外。

麥格理副總裁：A股改變時間太近妨礙納入指數(shù)

明晟公司MSCI周二稱將延遲將中國A股納入MSCI新興市場指數(shù)后，麥格理(Macquarie)公司分管ETF銷售及策略的副總裁克里斯-約翰遜(Chris Johnson)表示：“A股監(jiān)管雖然已經(jīng)有了改變，不過這些變化看起來似乎才剛剛發(fā)生?！奔s翰遜表示，明晟公司的新聞稿并沒有指出中國官方在向全球投資者提供A股可接近性方面作出的“重大改進”。他表示：“它基本上描繪了一幅有關(guān)中國市場的相當正面的畫境，但對外國投資者而言還不夠好?！?/p>

民生：遲來的或許更美好平常心看待結(jié)果

不必氣餒，以之為鞭策。盡管之前我們有比較準確的把握(詳情請參考我們近日發(fā)給客戶的觀點)，當本次MSCI再度婉拒A股，內(nèi)心還是有所震驚，畢竟去年提出的問題，我們都給予了其認可的努力，但我們也不必氣餒，這說明海外投資者對我們的要求與期望在提高，A股市場的體制機制建設(shè)依然需要進步，我們當以其為鞭策，而不是妄自菲薄。

從短期來看，即便A股納入MSCI，由于初始比例較低，增量資金也會非常有限；長期隨著納入比例的提升，增量資金總量會增加，但由于時間跨度較長(海外經(jīng)驗來看需8-10年)，增量效果也將被大大稀釋。

國泰君安喬永遠：反競爭條款或成為阻礙A股納入主因

針對此前MSCI所提出的額度分配程序、資本流動限制、投資收益所有權(quán) 、公司停牌任意性等問題，監(jiān)管部門已出臺了數(shù)項措施并基本妥善解決。然而針對“預審權(quán)反競爭條款”問題有關(guān)部門卻未作出實質(zhì)性表態(tài)。此前MSCI董事總經(jīng)理謝征儐在接受香港明報專訪時稱，取消ETF等A股掛勾衍生產(chǎn)品海外上市的預審權(quán)對于A股入摩至關(guān)重要。因此反競爭條款問題可能是掣肘此次A股納入的最大主因。

瑞銀證券：MSCI未納入A股，但中國股市下行空間有限。瑞銀證券駐波士頓首席新興市場策略師Geoffrey表示，MSCI未納入A股讓人意外，而在后市表現(xiàn)方面，和一年前相比，上證綜指已經(jīng)下跌了44%，所以雖然中國股市可能因為該決定而下跌，但下行的空間要有限得多。

富國銀行：MSCI針對中國A股的決定表明，中國是一個封閉的新興經(jīng)濟體。

投資者為何關(guān)心MSCI是否納入A股？

MSCI指數(shù)是全球投資組合經(jīng)理采用最多的投資標的。世界各地幾乎所有的投資機構(gòu)都會參考MSCI指數(shù)安排其在全球各個證券市場的國際投資比較，以MSCI系列指數(shù)為基準的國際投資機構(gòu)在歐美國家更為常見。納入MSCI指數(shù)體系，則意味著該證券市場將得到更多的海外資本的關(guān)注與青睞，并最終形成或是主動、或是被動的配置行為。

中信建投研究認為，根據(jù)MSCI信息，全球有10.5萬億美元的資產(chǎn)規(guī)模以MSCI 系列指數(shù)作為業(yè)績目標，其中跟蹤MSCI 新興市場指數(shù)的約1.5萬億美元，初始按5%納入測算，A股占比1.1%，對應(yīng)增量資金約1100億元人民幣，當漸進式實現(xiàn)全部納入后，A股占比約18.2%，對應(yīng)增量資金約1.8萬億元人民幣。

法國興業(yè)銀行表示，根據(jù)當前市值和以MSCI指數(shù)為基準的資產(chǎn)推算，到100%納入時，累計資金流入總額可能達到3100億美元。

之前已有跡象顯示本次前景不容樂觀

上月，高盛認為A股這一次沖關(guān)成功的概率高達70%，摩根士丹利認為概率有50%。但是隨著結(jié)果揭曉時間越來越近，悲觀的消息卻多了起來。

香港《明報》上周二援引MSCI知情人士稱，宣布結(jié)果當日不會舉行記者會，只設(shè)全球電話會議。去年6月，MSCI原本擬在香港舉行記者會，但后來取消，改為電話會議，期望頗高的A股納入MSCI告吹。類比于這一情形，本次前景不容樂觀。

更令人感到悲觀的是，該報道還援引MSCI董事總經(jīng)理謝征儐表示，取消ETF等A股掛鉤衍生產(chǎn)品海外上市的預審權(quán)對于A股納入MSCI至關(guān)重要?！皟?nèi)地監(jiān)管機構(gòu)雖然改進了停牌機制，但對于至關(guān)重要的預審權(quán)卻毫無動作，6月如何入摩？”

美銀美林近日的研報稱，盡管許多被動型基金樂見A股成功納入MSCI，但也有相當一部分主動型基金持相反意見，而MSCI約六分之五的客戶為主動型基金，這對最終結(jié)果產(chǎn)生重要影響。