最近一年，在大多數(shù)商品期貨大幅波動之際，鄭糖期貨表現(xiàn)異常平靜，始終保持收斂三角形走勢。究其原因，雖然國內(nèi)食糖供給發(fā)生根本性轉變，國內(nèi)糖價早早脫離底部區(qū)域，但是全球大宗商品不景氣和國際食糖供應過剩，限制糖價上行空間。如今國際形勢大為改觀，大宗商品期價紛紛自底部大幅反彈，尤其是國際糖價反彈勢頭猛烈，營造了良好的多頭氛圍，此時蓄勢良久的鄭糖期貨或迎來厚積薄發(fā)時刻。

牛市基礎形成

從歷史規(guī)律來看，國際食糖牛市與熊市之間的轉換，很大程度上取決于全球第二大食糖生產(chǎn)國印度的食糖供求形勢，一旦印度從食糖出口國轉變成進口國，就基本確立了國際食糖中長期的牛市格局。近年，厄爾尼諾對印度，乃至整個亞洲的食糖生產(chǎn)造成嚴重影響。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部預計，2016/2017年度印度食糖產(chǎn)量將下滑至2350萬噸，與其2600萬噸以上的需求量相比，存在200萬噸的缺口。這與2015/2016年度印度290萬噸左右食糖出口量形成極大反差。此外，泰國、印尼、越南等亞洲主要產(chǎn)糖國也將相繼減產(chǎn)，或陸續(xù)轉換成進口國角色。

對于中國而言，食糖生產(chǎn)形勢更是嚴峻。近兩年，國內(nèi)食糖產(chǎn)量接連跳降，特別是今年食糖生產(chǎn)已近尾聲，以當前生產(chǎn)進度測算，產(chǎn)量極可能跌破2005/2006榨季創(chuàng)下的10年來最低量。近年來食糖進口量快速增長，使我國成為全球最大的食糖進口國，進口依存度大為提高。但眼下國際原糖價格走高，已開始讓內(nèi)外食糖價差由正轉負，且持續(xù)拉大，這不可避免地會對進口糖、走私糖利潤形成嚴重擠壓。新供需矛盾日益突出將推升國內(nèi)糖價，國內(nèi)期糖隨時可能迎來上漲。

上漲一觸即發(fā)

從長期來看，全球食糖供不應求帷幕已拉開，盡管市場預估始于2015年的最強厄爾尼諾現(xiàn)象將結束，但考慮到甘蔗自身的生長周期特性，糖市牛市基因已經(jīng)埋下，中長期全球食糖減產(chǎn)趨勢漸漸成行，中國率先步入周期性減產(chǎn)階段。從技術形態(tài)上看，鄭糖指數(shù)構筑了標準的上升三角形整理形態(tài)，并多次試探突破平臺上沿，目前向上突破已進入關鍵時期，短時間行情啟動欠缺資金“東風”。后市隨著資金逐步回流糖市，鄭糖期價上漲空間值得期待。