截止6月10日，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收報12.08美元/式耳，創(chuàng)2014年8月以來最高，當(dāng)月累計漲幅約9%，自4月中旬以來CBOT大豆已經(jīng)攀升九周，累計漲幅28%，國內(nèi)豆粕期貨同期上漲高達(dá)36%。筆者分析由于國際市場大豆產(chǎn)量的不斷下降，加之國內(nèi)市場生豬價格持續(xù)上漲，從而在一定程度上拉動對豆粕的需求增長，豆粕市場的供需格局已經(jīng)從此前的寬松狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)槠o的狀態(tài)，刺激市場資金大規(guī)模押注豆粕價格上漲。

美豆的供應(yīng)情況將成為市場焦點

今年4月份阿根廷出現(xiàn)暴雨，導(dǎo)致該國大豆作物受災(zāi)嚴(yán)重，5月份美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估2015/16年度巴西大豆產(chǎn)量9900萬噸，較上月下調(diào)100萬噸，預(yù)估阿根廷大豆產(chǎn)量5650萬噸，較上月下調(diào)250萬噸，6月份美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估至9700萬噸，但維持阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估不變，此前巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應(yīng)公司已經(jīng)將2015/16年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測值調(diào)低到9560萬噸，低于5月份預(yù)測的9690萬噸，不再是創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量。截止6月9日當(dāng)周，阿根廷2015-16年度大豆收割進(jìn)度為86.7%，較一周前提高8個百分點，但較去年同期進(jìn)度低了9.9個百分點。交易所本周預(yù)測阿根廷大豆產(chǎn)量為5600萬噸，比上年產(chǎn)量6080萬噸減少了7.9%，在這種情況下，原本屬于阿根廷的大量需求轉(zhuǎn)至巴西，推動巴西大豆連續(xù)2個月出口創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，數(shù)據(jù)顯示4月巴西出口大豆1010萬噸，高于去年同期的655萬噸；5月出口大豆992萬噸，高于去年同期的934萬噸，筆者分析總體來看，南美大豆市場產(chǎn)量下降的趨勢已經(jīng)形成，隨著時間的推移，市場對美豆的需求將會擴(kuò)大。

目前美豆正處于播種階段，天氣的影響同樣是極其重要的。進(jìn)入六月之后，厄爾尼諾現(xiàn)象正慢慢消退，而拉尼娜現(xiàn)象則勢頭正勁，拉尼娜氣候極有可能影響夏天的天氣，使得夏季氣候變得更加炎熱，從而增加美國能源消耗，影響玉米、大豆等秋收作物的生長。目前行業(yè)預(yù)估機(jī)構(gòu)預(yù)計所謂的拉尼娜天氣將導(dǎo)致美國大豆種植區(qū)天氣干燥，這將影響產(chǎn)出前景，美國農(nóng)業(yè)部月度作物供需報告顯示，美國2016/17年度大豆年末庫存預(yù)估為2.60億蒲式耳，2015/16年度大豆年末庫存預(yù)估為3.70億蒲式耳，雙雙低于分析師的預(yù)期。

生豬持續(xù)上漲拉動對豆粕需求

豆粕持續(xù)上漲的另一個關(guān)鍵因素是通脹預(yù)期抬頭，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月份CPI同比上漲2.0%，預(yù)期2.2%，比上個月回落0.3個百分點，其中豬肉價格上漲33.6%，影響CPI上漲約0.77個百分點，這已經(jīng)是通脹抬頭的信號了，考慮拉妮娜現(xiàn)象的影響，未來CPI不會出現(xiàn)較大幅度的下降。事實上今年以來，生豬價格一直處于攀升狀態(tài)，此前冬季寒潮導(dǎo)致南北方仔豬疫病嚴(yán)重，是導(dǎo)致目前生豬市場供應(yīng)出現(xiàn)缺口的重要原因之一，使得生豬價格較為堅挺，雖然生豬存欄量已經(jīng)略微回升至3.72億頭，但仍處于低位，而近日來南方多地出現(xiàn)強(qiáng)降雨天氣，影響生豬生產(chǎn)以及交通運輸，進(jìn)一步助推豬價漲勢，國內(nèi)豬價再創(chuàng)歷史新高。5月下旬豬糧比價繼續(xù)上升至10.7，遠(yuǎn)高于6的盈虧平衡點，生豬出場價格上漲至20.8元/公斤。在高利潤的驅(qū)使下投機(jī)行為加重，仔豬價格上漲至51元/公斤，同比飆升了106%，仔豬毛利潤為年初的4倍，生豬進(jìn)入上漲周期，令市場對下游需求存有良好預(yù)期，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國5月進(jìn)口大豆766萬噸，環(huán)比增加8.3%，同比增加25%，這是推動主要豬糧豆粕價格持續(xù)上漲的原因之一。

豆粕中長期上漲趨勢或?qū)⒊掷m(xù)

截至2016年6月7日的一周，投機(jī)基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨以及期權(quán)部位持有凈多單210，051手，比上周的208，696手增加1，355手，投機(jī)基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕期貨以及期權(quán)部位持有凈多單73，773手，比上周的75，252手減少1，479手，筆者預(yù)計豆粕1609合約期價中長期的上漲趨勢仍將持續(xù)，不過從技術(shù)形態(tài)上看，豆粕期價連續(xù)5個交易日上漲，短期漲幅過快，均線向上運行過于陡峭，而持倉量及成交量均有所回落，短期可能會有調(diào)整行情出現(xiàn)，預(yù)計豆粕下一個回踩的位置大約在2970-3000元區(qū)間，這將是較好的買點。