一位IMF資深官員警告稱，中國當(dāng)局必須針對企業(yè)債務(wù)風(fēng)險盡快采取措施，如果處理不當(dāng)，有可能引發(fā)更大的危機(jī)。

IMF“二把手”、第一副總裁David Lipton周六（11日）在深圳參加北大匯豐商學(xué)院參與主辦的2016年中國留美經(jīng)濟(jì)學(xué)會年會上發(fā)出了上述警告。他稱，

中國的企業(yè)債務(wù)“依然是個嚴(yán)重且日益攀升的問題”，總規(guī)模已達(dá)經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值約145%，不論以任何標(biāo)準(zhǔn)來看都非常高。但該問題的解決進(jìn)展“有限”。

為控制債務(wù)問題，中國政府必須立即著手治理，并承諾進(jìn)行重大改革。

他指出，尤其嚴(yán)重的是國有企業(yè)，其債務(wù)占比高達(dá)55%左右，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其在GDP中22%的占比。而且國有企業(yè)的利潤還遠(yuǎn)低于私營企業(yè)。

David Lipton表示，在宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，盈利減少和債務(wù)增加正削弱企業(yè)償還債務(wù)的能力。銀行則持有了越來越多的不良貸款。過去一年的中國信貸繁榮只是延長了這個問題。很多“僵尸”國有企業(yè)本質(zhì)上被因此而延續(xù)了生命。

中國央行在上周發(fā)布的年中工作報告中也警告，政府推動降低債務(wù)水平和產(chǎn)能過剩的措施可能增加債券違約風(fēng)險，使企業(yè)更加難以融資。“權(quán)威人物”曾在5月警告，激增的債務(wù)水平可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

央行副行長張濤12日在陸家嘴論壇上表示，對于經(jīng)營出現(xiàn)風(fēng)險、經(jīng)營出現(xiàn)失敗的金融機(jī)構(gòu)，要建立有序的處置和退出框架，允許金融機(jī)構(gòu)有序破產(chǎn)?！霸撝亟M的重組，該倒閉的倒閉，增強(qiáng)市場的約束。一個沒有優(yōu)勝劣汰機(jī)制的行業(yè)是不可能健康持續(xù)發(fā)展的?！?nbsp;

David Lipton警告稱，企業(yè)負(fù)債是中國經(jīng)濟(jì)的一個“關(guān)鍵斷層線”。盡管這個問題“是可控的”，但根據(jù)IMF測算，剔除影子銀行的債務(wù)敞口，保守估計，企業(yè)債務(wù)問題將令中國的銀行業(yè)潛在損失達(dá)到GDP的7%，

今天的企業(yè)債問題可能成為明天的系統(tǒng)性債務(wù)問題。系統(tǒng)性債務(wù)問題可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長大幅減速或銀行業(yè)危機(jī)，或者兩個問題都出現(xiàn)。

他認(rèn)為，從一些經(jīng)歷過債務(wù)規(guī)模急劇擴(kuò)張的國家的經(jīng)驗來看，中國有必要快速采取行動，有效處理債權(quán)方和債務(wù)方之間的關(guān)系，對企業(yè)和銀行中那些導(dǎo)致債務(wù)問題的經(jīng)營管理弊端加以清除。

如果中國政府想要避免信貸增長、負(fù)債和企業(yè)重組的重復(fù)循環(huán)，需要吸取的教訓(xùn)就是改善企業(yè)管理。

David Lipton認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股雖然是可以應(yīng)對債務(wù)規(guī)模激增的一個途徑，但是銀行必須有能力進(jìn)行鑒別分流，并且有權(quán)威來區(qū)分哪些企業(yè)值得救助，哪些企業(yè)可以允許其破產(chǎn)，否則這些從債權(quán)轉(zhuǎn)化而來的股權(quán)也是毫無價值的。此外，他還對國有企業(yè)開展混合所有制改革的計劃提出質(zhì)疑，認(rèn)為原本效益較好的企業(yè)在并購了弱勢企業(yè)之后，自身的盈利水平反而會受到不利影響。

IMF已經(jīng)將中國企業(yè)債務(wù)問題放在該組織的中國經(jīng)濟(jì)年度評估工作當(dāng)中，其最新的經(jīng)濟(jì)體運行狀況監(jiān)測任務(wù)將于周二結(jié)束。David Lipton正是此項工作任務(wù)的負(fù)責(zé)人。

關(guān)于中國的政府債務(wù)和家庭債務(wù)方面，David Lipton稱，中國的政府債務(wù)和家庭債務(wù)均占GDP總量的40%左右，以國際標(biāo)準(zhǔn)來看，都不是特別高。

IMF近來頻頻就中國債務(wù)問題發(fā)出警告。彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐樂鷹曾稱，過去十年來，中國債務(wù)水平增加的速度超過了G20所有其他成員國，債務(wù)相對于GDP的比例已升至247%。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家也注意到了國內(nèi)企業(yè)的債務(wù)問題。人民日報13日的評論文章援引中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛的話稱，絕大多數(shù)上市銀行關(guān)注類貸款增速快于不良貸款增速，意味著銀行業(yè)未來一段時間仍將面臨信用風(fēng)險考驗。目前信用風(fēng)險主要集中于公司類貸款。

中國經(jīng)濟(jì)突出的風(fēng)險之一就是杠桿率較高。曾剛說，國際金融危機(jī)后，企業(yè)部門加杠桿趨勢非常明顯，非金融企業(yè)杠桿率從2011年的124％上升到2015年的160%以上。其中，資產(chǎn)負(fù)債率從2007年的54%上升到目前的60%以上。

不過，上述人民日報評論文章認(rèn)為，“去杠桿，風(fēng)險有所顯現(xiàn)，但風(fēng)險依然可控?！蔽恼略裆y行首席研究員溫彬的話稱：

今年以來，宏觀經(jīng)濟(jì)有所企穩(wěn)，企業(yè)利潤整體呈現(xiàn)恢復(fù)性增長，未來幾年，我國經(jīng)濟(jì)增速仍將保持在合理區(qū)間，隨著融資結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，企業(yè)部門債務(wù)風(fēng)險總體可控，發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性很低。

人民日報評論還認(rèn)為，“銀行業(yè)風(fēng)險同樣可控”。對此，文章援引恒豐銀行研究院執(zhí)行院長董希淼分析稱：

雖然當(dāng)前銀行業(yè)不良貸款率上升，然而，從宏觀經(jīng)濟(jì)周期、國際比較和行業(yè)成長的角度來看，這其實是一種正常的發(fā)展現(xiàn)象。

金融業(yè)是典型的順周期行業(yè)，我國銀行業(yè)占金融資產(chǎn)比例在90%左右，在金融體系中占絕對的主導(dǎo)地位，順周期的特征更加明顯。近一段時間以來，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，企業(yè)整體盈利能力下降，前期盲目擴(kuò)張的領(lǐng)域和行業(yè)風(fēng)險會逐步暴露。這對以銀行為核心的金融體系而言，就會形成一定的不良資產(chǎn)。目前國際上公認(rèn)的關(guān)于不良貸款率的警戒線是10%，國際正常水平是在5%以下，我國商業(yè)銀行不良率仍處于世界較低水平。

此外，人民日報還稱，“債券市場風(fēng)險也在慢慢釋放”。文章援引恒豐銀行研究院研究員蔡浩的話說：

近期，受美聯(lián)儲加息預(yù)期提高、人民幣匯率波動加大的影響，債市收益率有所上升，10年期國債收益率更是一度上升到3%以上。近期美國非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，創(chuàng)下6年來最低水平，勞動參與率亦有所下滑，導(dǎo)致對美聯(lián)儲加息預(yù)期下降，人民幣貶值壓力有所減輕，從流動性和風(fēng)險偏好角度來看，均對債市形成利好。