滬深300指數(shù)3200點(diǎn)區(qū)域壓力仍較大，但中期走勢(shì)有好轉(zhuǎn)跡象

周二，滬深300指數(shù)沖高回落，收盤大致持平于前一交易日，端午節(jié)前市場(chǎng)成交活躍度降低。我們認(rèn)為，市場(chǎng)已消化掉經(jīng)濟(jì)增速回落的影響，外圍環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)偏好近期有所回升，以及央行調(diào)整存準(zhǔn)考核基數(shù)利于股市出現(xiàn)階段性反彈，期指已走出突破下降趨勢(shì)線，有望延續(xù)反彈走勢(shì)。

市場(chǎng)情緒有所回穩(wěn)

最近情況看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速維持低速運(yùn)行，市場(chǎng)開(kāi)始逐步接受這種狀態(tài)。值得欣慰的是，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)暫未出現(xiàn)進(jìn)一步下行跡象，說(shuō)明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)過(guò)了快速下滑階段，快到了底部區(qū)域，未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間將保持在低位。5月國(guó)內(nèi)官方制造業(yè)PMI值為50.1，連續(xù)第三個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，與4月持平。新訂單指數(shù)為50.7，連續(xù)兩個(gè)月回落，且與生產(chǎn)指數(shù)的差值有所擴(kuò)大，新出口訂單指數(shù)也降至臨界點(diǎn)。

另外，財(cái)新中國(guó)5月制造業(yè)PMI為49.2，連續(xù)第二個(gè)月小幅回落，創(chuàng)下三個(gè)月新低，且連續(xù)15個(gè)月低于50.0臨界值。新訂單指數(shù)三個(gè)月來(lái)首次跌至分水嶺50下方，環(huán)比下降0.3個(gè)點(diǎn)至49.7。就業(yè)指數(shù)則有小幅上升，新出口訂單亦降至三個(gè)月新低。兩個(gè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)分化，不過(guò)跟上月比變動(dòng)幅度均不明顯，其中新訂單指數(shù)出現(xiàn)下滑，說(shuō)明境內(nèi)外市場(chǎng)需求疲弱態(tài)勢(shì)繼續(xù)蔓延。

受大宗商品快速反彈影響，前4個(gè)月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)保持增長(zhǎng)，但4月增速有所回落，4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5020.1億元，同比增長(zhǎng)4.2%，增速比3月回落6.9個(gè)百分點(diǎn)。1—4月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額18442.2億元，同比增長(zhǎng)6.5%。由于5月之后商品價(jià)格出現(xiàn)明顯回調(diào)，未來(lái)企業(yè)利潤(rùn)整體或有下滑空間。房地產(chǎn)行業(yè)依然保持著年初以來(lái)的相對(duì)景氣，自一線城市出臺(tái)調(diào)控政策后，房屋銷售火爆局面開(kāi)始向周邊二線城市蔓延，二線城市近期成交出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)局本月公布的數(shù)據(jù)，合肥、廈門新建商品房?jī)r(jià)格4月環(huán)比漲幅均超過(guò)5%，南京漲4.4%。合肥更以新建商品房?jī)r(jià)格以環(huán)比近6%的漲幅、二手房?jī)r(jià)格近7%的漲幅領(lǐng)漲全國(guó)。2016年以來(lái)，隨著房?jī)r(jià)大幅上漲，土地市場(chǎng)頻繁刷新新高，這些二線城市貢獻(xiàn)了全國(guó)大部分的“地王”?？梢灶A(yù)期未來(lái)房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)也將會(huì)上升。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇亮點(diǎn)不多，維持低速運(yùn)行仍是常態(tài)，市場(chǎng)情緒上也有所回穩(wěn)，利于股市出現(xiàn)局部反彈走勢(shì)。

外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升

近期隨著市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期減弱，外圍環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)回升，對(duì)中短期市場(chǎng)形成支撐，美股走勢(shì)振蕩偏強(qiáng)。美國(guó)5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增長(zhǎng)3.8萬(wàn)，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期，且勞動(dòng)參與率同步出現(xiàn)回落，基本上可以確認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)在本月利率決議后不會(huì)加息，近期人民幣貶值壓力稍有緩解，但我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在7月加息概率仍比較大。不過(guò)國(guó)際油價(jià)保持在接近50美元附近波動(dòng)，通脹壓力不減。

圖為滬深300指數(shù)日線

技術(shù)上看，滬深300指數(shù)上周二的放量大漲，已突破了下降趨勢(shì)線壓制，中期走勢(shì)有好轉(zhuǎn)跡象。雖然短期在3200點(diǎn)附近密集成交區(qū)壓力較大，但整體期指振蕩反彈格局未改。