在資本市場(chǎng)上，資金往往會(huì)自覺的流向低估值領(lǐng)域，如果這個(gè)領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)基本面又能保持中高速成長(zhǎng)，則資金往往會(huì)趨之若鶩?，F(xiàn)在的A股市場(chǎng)就處于這樣一種狀況，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)沒(méi)有絲毫懸念，且A股估值偏低，于是境內(nèi)外的聰明錢開始抄底A股市場(chǎng)。

首先看A股市場(chǎng)的估值狀況

截至6月1日，深市平均市盈率為38.40倍，主板為23.39倍，中小企業(yè)板為47.03倍，創(chuàng)業(yè)板為71.96倍；滬市平均市盈率則僅為14.33倍。

這一天世界其他主要股市的市盈率水平是怎么樣的呢？6月1日，美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)的平均市盈率是21.2倍，納斯達(dá)克綜合指數(shù)為24.3倍，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)為24.26倍。德國(guó)DAX指數(shù)股票平均市盈率為18.9倍。法國(guó)CAC40指數(shù)的平均市盈率為21.3倍。日本日經(jīng)平均指數(shù)為15.42倍。

從與世界其他主要股市平均市盈率指標(biāo)的對(duì)比結(jié)果來(lái)看，深市主板略高于它們，而滬市則明顯低于它們。如果再算上今年中國(guó)第一季度GDP6.7%的中高速增長(zhǎng)（上述國(guó)家同期的GDP增速最高的也僅為0.7%），滬深兩市主板的估值水平則要明顯低于這些國(guó)家。

這樣一個(gè)低估值的市場(chǎng)，境內(nèi)外資金自然不會(huì)視而不見。

其次看境內(nèi)外資金的動(dòng)向

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，引爆5月31日A股大漲的導(dǎo)火索是南方富時(shí)中國(guó)A50ETF的巨額申購(gòu)。5月30日，南方富時(shí)中國(guó)A50ETF再接2.17億個(gè)基金單位的凈申購(gòu)，即約有20億元人民幣資金凈流入該ETF。這是近一年來(lái)該基金接獲得的單日最大額申購(gòu)。6月1日，該基金獲得本周第三次凈申購(gòu)，規(guī)模為12.5億元人民幣。也就是說(shuō)該基金近一周累計(jì)凈申購(gòu)流入金額超過(guò)56億元人民幣。

需要注意的是，這是一支基于RQFII的基金。RQFII是指人民幣合格境外投資者，RQFII境外機(jī)構(gòu)投資人可將批準(zhǔn)額度內(nèi)的外匯結(jié)匯投資于境內(nèi)的證券市場(chǎng)。

筆者以為，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放程度的提升，對(duì)于RQFII等一些特定機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，要想明確區(qū)分其資金的境外或境內(nèi)屬性并不容易也完全沒(méi)必要。只要這些資金依法投資于A股市場(chǎng)，我們就應(yīng)持歡迎態(tài)度，這是A股市場(chǎng)國(guó)際化程度提升的一個(gè)顯著體征。

南方富時(shí)中國(guó)A50ETF的巨額申購(gòu)，根源上還是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)有信心，監(jiān)管層又實(shí)施了一系列積極治市措施，此時(shí)A股市場(chǎng)的藍(lán)籌股又處于低估值時(shí)期，這些因素的發(fā)酵讓海內(nèi)外“聰明錢”涌入A股的進(jìn)程開始提速。

A股市場(chǎng)境外資金的代表是QFII。據(jù)外匯局5月31日公布的最新投資額度審批數(shù)據(jù)顯示，截至5月30日累計(jì)批準(zhǔn)810.98億美元QFII額度，較上月增加1.02億美元額度。同時(shí)，QFII已連續(xù)第52個(gè)月新開A股賬戶，賬戶總數(shù)達(dá)到1020個(gè)，另外滬股通也連續(xù)14個(gè)交易日呈實(shí)現(xiàn)凈流入，這些現(xiàn)象反映出境外資金對(duì)當(dāng)前A股估值的認(rèn)同。

在監(jiān)管層明確了停復(fù)牌規(guī)則之后，MSCI今年宣布納入A股的可能性大增。盡管各界都清楚，加入MSCI并不能馬上給A股帶來(lái)多大規(guī)模的增量資金，但這確實(shí)可以提升境內(nèi)外機(jī)構(gòu)對(duì)于A股市場(chǎng)的信心。

國(guó)內(nèi)資金層面，養(yǎng)老金入市已經(jīng)成為定局，現(xiàn)在市場(chǎng)正在猜測(cè)其入市的時(shí)機(jī)；進(jìn)入5月份以后，新基金首募創(chuàng)新高，老基金則出現(xiàn)大幅凈申購(gòu)；社保基金、保險(xiǎn)資金等正在密集調(diào)研上市公司。這些現(xiàn)象表明，境內(nèi)資金正在改變對(duì)A股市場(chǎng)的看法，“空翻多”的趨勢(shì)正在得到強(qiáng)化。

綜上所述，在境內(nèi)外聰明錢認(rèn)同A股市場(chǎng)實(shí)屬價(jià)值洼地之后，再加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面和股市改革方面的積極變化，它們抄底A股的行動(dòng)就得到了很好的解釋。