中國經(jīng)濟的失衡及失速，成為中港股市的心腹之患。一向敢言的高盛私人財富管理中國區(qū)副主席暨首席投資策略師哈繼銘指出，政府不愿忍受改革的陣痛，不斷加杠桿來谷增長，預(yù)計3至5年內(nèi)會爆發(fā)信貸危機。

以往香港人一直將兌換人民幣作為「財息兼收」的穩(wěn)賺投資工具，中國政府一直強調(diào)沒有大幅貶值的空間，哈繼銘并不茍同。

哈繼銘解釋，兩個因素決定一種貨幣的長期匯率，一是這個貨幣的購買力，二是這個國家的出口競爭力，這兩個因素都注定人民幣要大幅貶值。

在今年的政府工作報告中，預(yù)期廣義貨幣M2增長13%左右，社會融資規(guī)模余額也增長13%左右。「美、歐、日的貨幣增速只是單位數(shù)，多年來中國都是雙位數(shù)的，經(jīng)濟增長那么慢了，貨幣增長還那么快，如果不貶值，過不了多久，中國就可以將全世界的資產(chǎn)都買下來，這是不可能的??！」

「另外，中國長期出口競爭力不斷被削弱，這幾年來單位勞動力成本與其他國家相比大幅上升，工資每年上漲10%，貶值10%的作用只是互相抵消掉?！?/p>

哈繼銘的觀點是，早貶好過遲貶，大貶好過小貶?！钢袊型赓Q(mào)順差，貶值的壓力不是來自于經(jīng)常賬，而是來自于資本賬的資金外流。你硬是不貶值，用外匯儲備來抵御貶值壓力，當(dāng)外匯儲備下降到一定程度，大家預(yù)期將來貶的可能性更大，形成一個惡性循環(huán)。人民幣的匯率是頂不住的，一定會貶的。」

對于貶值的幅度，哈繼銘作出大膽的推測?！纲H值2、3%根本無關(guān)痛癢，未來兩三年內(nèi)貶值20%左右，是完全有可能的，今年每美元兌人民幣見7也完全有可能?！?/p>

至于貶值的時間點，熟悉國情的哈繼銘認(rèn)為歷史會不斷重復(fù)。「在一些重大事件發(fā)生前，中國政府會刻意保持匯率的穩(wěn)定，事后就會馬上有較大幅度的貶值。去年11月IMF公布中國加入SDR前夕，高層官員不斷放風(fēng)，指人民幣沒有貶值的基礎(chǔ)，但消息一公布后，馬上就貶值。今年9月底在杭州舉辦G20高峰會議后，10月份人民幣立即大貶值，是完全有可能的?！?/p>