近日全球股市大幅回調(diào)，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)也一改強(qiáng)勢(shì)格局，各商品期價(jià)紛紛出現(xiàn)大幅調(diào)整。在近期國(guó)家公布2009年臨儲(chǔ)大豆政策利多連豆之時(shí)，后期國(guó)內(nèi)豆類期貨將會(huì)出現(xiàn)怎樣的變化？本文將從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析。

　　臨儲(chǔ)政策利多連豆

　　隨著國(guó)家2008年臨儲(chǔ)大豆拍賣的暫停及陳豆補(bǔ)貼出倉(cāng)，近日國(guó)家再度出臺(tái)2009年臨儲(chǔ)大豆、玉米政策。其中大豆托市價(jià)格為1.87元/斤，中央財(cái)政對(duì)指定的大多壓榨企業(yè)和中儲(chǔ)糧總公司一次性給予0.08元/斤的補(bǔ)貼，實(shí)行敞開(kāi)收購(gòu)，同時(shí)引入東北地區(qū)規(guī)模大、信譽(yù)好的企業(yè)進(jìn)行入市收購(gòu)。

　　從國(guó)家政策看，2009年新政顯然徹底改變了2008年的托市方式，國(guó)家將陳豆放儲(chǔ)與新豆托市有機(jī)的結(jié)合起來(lái)，既達(dá)到托市效果，又能為后期輪庫(kù)做出鋪墊。從市場(chǎng)影響來(lái)看，2009年臨儲(chǔ)政策對(duì)東北產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格及期貨價(jià)格將形成利好。由于壓榨企業(yè)將獲得0.08元/斤的補(bǔ)貼，其實(shí)際大豆成本為3580元/噸，在目前的豆油、豆粕價(jià)格水平下，企業(yè)將會(huì)有一定利潤(rùn)。因此，企業(yè)收購(gòu)新豆的積極性料將大幅提高，這在2009/2010年度國(guó)產(chǎn)大豆減產(chǎn)的大背景下，無(wú)疑將極大地刺激現(xiàn)貨價(jià)格。而壓榨企業(yè)3580元/噸的大豆成本，對(duì)于2009/2010年度美豆進(jìn)口成本來(lái)說(shuō)具有較好的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，近期美豆的進(jìn)口成本處于3900元/噸上方。

　　因此，雖然前期臨儲(chǔ)拍賣暫停利多美豆，但2009年的臨儲(chǔ)政策無(wú)疑將使當(dāng)前美豆的性價(jià)比水平大打折扣，而2009年美豆含油量的降低也在一定程度上降低了油企的美豆壓榨收益，在當(dāng)前的美豆價(jià)格水平下，后期國(guó)內(nèi)買家采購(gòu)欲望將大幅削弱。

　　從美農(nóng)業(yè)部供需平衡表可看出，2009年美豆、美豆油仍將以出口為主。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2009/2010年度出口大豆3600萬(wàn)噸，截止到11月19日，美豆累計(jì)出口銷售量為2603萬(wàn)噸，去年同期為1641萬(wàn)噸，累計(jì)出口裝船897萬(wàn)噸。雖然目前銷售情況較好，但在南美大豆種植面積、早熟品種播種量均增加的背景下，無(wú)疑將壓縮美豆的銷售空間，這對(duì)美豆后期的銷售價(jià)格將構(gòu)成較大壓力。

　　原油商品屬性增強(qiáng)

　　雖然近期美元?jiǎng)?chuàng)出新低，但原油走勢(shì)仍較為低迷。其中的主要因素是，一方面原油自身的供需壓力較大，美國(guó)近期調(diào)低2009年度GDP增速，更是引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的擔(dān)心，而美國(guó)11月的原油庫(kù)存規(guī)模卻到達(dá)較高水平；另一方面，生物燃油也對(duì)原油的進(jìn)一步上行構(gòu)成較大壓力。

　　對(duì)于美元來(lái)說(shuō)，決定美元大方向的將在于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式是“技術(shù)進(jìn)步”還是“再通脹”。當(dāng)前技術(shù)進(jìn)步的希望在于新能源，不過(guò)目前規(guī)模仍不足以帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。由于以新能源為核心的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)群的上游技術(shù)瓶頸仍存在，這決定新能源行業(yè)的發(fā)展仍處于初始階段，就其規(guī)模而言，1—2年內(nèi)難以技術(shù)進(jìn)步方式帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和轉(zhuǎn)型，基于美元本位缺陷、美國(guó)債務(wù)規(guī)模及其刺激經(jīng)濟(jì)方案來(lái)判斷，美元指數(shù)的長(zhǎng)期方向仍趨于下跌。

　　下游供應(yīng)壓力加大

　　由于美豆晚熟及收割延遲，2009年美豆到港有所推遲，從美國(guó)檢驗(yàn)檢疫量和裝船量來(lái)看，12月份將迎來(lái)到港高峰，預(yù)計(jì)將超過(guò)350萬(wàn)噸。另外，國(guó)內(nèi)2008年陳豆補(bǔ)貼出倉(cāng)及2009年臨儲(chǔ)壓榨企業(yè)的介入都將在一定程度上增加市場(chǎng)供應(yīng)量。尤其是對(duì)于東北產(chǎn)區(qū)壓榨企業(yè)來(lái)說(shuō)，規(guī)模大、信譽(yù)好的將可能被政府允許入市按國(guó)家收儲(chǔ)價(jià)收購(gòu)，自行組織加工和銷售，這將會(huì)增加下游的市場(chǎng)供應(yīng)水平。

　　冬季傳統(tǒng)節(jié)日臨近

　　據(jù)中央氣象臺(tái)27日預(yù)報(bào)，預(yù)計(jì)未來(lái)10天，影響我國(guó)的冷空氣雖較頻繁，但勢(shì)力較弱，全國(guó)大部地區(qū)氣溫將較常年同期偏高或接近常年同期。雖然近期尚無(wú)惡劣天氣對(duì)我國(guó)的影響，但從整個(gè)氣候特征來(lái)看，由于目前已經(jīng)進(jìn)入冬季，后期氣溫仍有趨降可能，目前已進(jìn)入到國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)腌制臘制品時(shí)期，后期對(duì)禽肉的需求恐將有一定幅度增長(zhǎng)，也進(jìn)入了豆油、菜籽油消費(fèi)高峰時(shí)節(jié)，因此，后期終端需求的增加將會(huì)對(duì)油脂和豆粕類價(jià)格形成利好。

　　綜上所述，在近期整體金融環(huán)境出現(xiàn)利空變化之時(shí)，國(guó)家臨儲(chǔ)政策的出臺(tái)，將在一定程度上利好連豆。不過(guò)，雖然后期豆油、豆粕的需求量有望增加，但在巨大的供應(yīng)壓力及目前期價(jià)較高的背景下，后期豆類期價(jià)將承受較大壓力。