ICE11號原糖近一個多月以來一直維持高位振蕩格局。最新公布的美國當周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)減少至2008年9月13日以來最低水平，無疑增強了市場對于經(jīng)濟復蘇的信心。而美元的應聲走軟以及原油的配合上漲，直接為大宗商品價格走高提供了支持。不過，幾個主要產(chǎn)糖國進入2010年的產(chǎn)量預估有所增加，一直壓制ICE11號原糖7月合約多數(shù)時間圍繞5日及10日均線系統(tǒng)進行寬幅波動。雖然近期印度、巴基斯坦等國買家的進口需求顯現(xiàn)，令市場對于未來食糖供應缺口預估擴大，但是主力合約價格在跌落21.78美分/磅雙底之后，賣盤壓力顯現(xiàn)。

　　國內(nèi)鄭糖走勢則明顯強于外盤。新榨季預計減產(chǎn)以及開榨以來新糖供應遲緩，使得多頭持續(xù)積極介入，主力1009合約均線系統(tǒng)自11月以來一直保持著完美的多頭排列。不過11月23日盤中短暫上沖5030元/噸價位后遭遇獲利平倉盤打壓，期價有所回落。隨后11月26—27日A股市場跳水亦拖累國內(nèi)商品市場下行，鄭糖主力合約當前回到了前期阻力位4950元/噸附近展開技術性調(diào)整。國內(nèi)現(xiàn)貨市場銷售正常。其中，產(chǎn)區(qū)新糖上市銷售較好，廣西集團新糖報價4450元/噸，中間商報價4400元/噸，云南昆明報價4300元/噸，甸尾報價4200元/噸，各地報價較此前均有小幅上調(diào)。銷區(qū)仍以陳糖銷售為主，新糖供應量很少，隨著庫存消化，短期報價堅挺。

　　筆者此前曾撰文分析新老榨季交替時期的糖價定位最好以穩(wěn)為主。那么過渡時期之后糖價的走勢又會如何演變？下面我們就來簡要分析一下近期影響行情的幾個主要因素。

　　第一，產(chǎn)區(qū)開榨情況匯總及國內(nèi)供求形勢分析。

　　首先總結一下產(chǎn)區(qū)開榨的情況。截至11月26日，主產(chǎn)區(qū)廣西開榨糖廠已達43家，日設計產(chǎn)能36.5萬噸，接近全區(qū)總產(chǎn)能的59％，開榨糖廠數(shù)量較去年同期少3家，產(chǎn)能基本持平。在12月前，預計還將有近10家糖廠陸續(xù)開榨。總體開榨情況較為正常，不過進入12月份之后，新糖供應量將逐日遞增，作為對于陳糖庫存消化之后的補充，新糖大量上市可能在后期沖擊現(xiàn)貨市場報價。去年結轉(zhuǎn)陳糖庫存更多，12月同期銷糖量在110萬噸左右，前年則達到了230萬噸以上。預計今年12月的銷糖量至少將高于去年同期水平，能否達到230萬噸以上則要看今年的具體情況再做分析。

　　第二，南方干旱天氣損害甘蔗產(chǎn)量。

　　目前，南方產(chǎn)區(qū)的凍害并未出現(xiàn)，但根據(jù)氣象部門統(tǒng)計，今年入秋以來，主產(chǎn)區(qū)之一云南地區(qū)遭受了多年不遇的嚴重干旱，并對甘蔗生產(chǎn)造成了嚴重的損失。9月份，蔗區(qū)平均降雨量106.6mm，比常年偏少近4成；10月從，蔗區(qū)平均月降雨量為42.5mm，比常年偏少63％。截至11月15日，云南甘蔗受災面積250萬畝，占全省甘蔗面積的56％，甘蔗絕收面積達23.6萬畝。估計今年全省旱災造成甘蔗損失273萬噸，直接經(jīng)濟損失13.65億元，其中蔗農(nóng)損失6.825億元。如后期旱情未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，則明年宿根甘蔗的產(chǎn)量也將受到嚴重影響。

　　第三，國儲糖拋售政策分析。

　　對于國儲糖拋售的問題，我們也曾做過深入分析，近期市場上再度出現(xiàn)了國家可能在12月1日開始拋儲的傳聞。對此，筆者認為進入2009/2010榨季以后，現(xiàn)貨糖價已經(jīng)穩(wěn)定在4300元/噸以上，按國儲拋糖的成本而言，當前拋儲確實已有利潤，但是搶在12月中下旬新糖大規(guī)模上市之前拋儲意義實在不大。我們估算當前的儲備糖總量已超過300萬噸，其中2006/2007榨季產(chǎn)成品糖30萬噸，2007/2008榨季產(chǎn)成品糖110萬噸，2008/2009榨季產(chǎn)成品糖30萬噸，連續(xù)3個榨季合計170萬噸。另外是每年進口的古巴原糖40萬噸，2007—2009年進口總量在120萬噸。

　　國家一次性在2009/2010榨季將手中儲備糖全數(shù)拋出的可能性非常小。回顧2006年國家拋儲120萬噸，隨即造成當年期糖由6200元/噸跌落至3300元/噸以下。今年國內(nèi)商品結構性上漲轉(zhuǎn)為通脹之后，生產(chǎn)成本較2006年已經(jīng)大幅度提高。為了保護農(nóng)民利益，廣西地方甘蔗收購價已由過去的260元/噸漲為290元/噸。除了確實因保質(zhì)期將近需要輪庫出貨的那部分儲備糖之外，將2008年以來收儲的食糖大量拋售并不利于后期市場糖價穩(wěn)定。

　　綜上所述，筆者認為，進入12月之后，南方新糖進入密集供應期，未來糖價上方壓力加大。在12月中下旬之前，糖市區(qū)間行情還將持續(xù)，其中鄭糖主力1009合約期價第一支撐位在4830元/噸附近。