法國興業(yè)銀行（法興）最新一季度的全球金融市場(chǎng)“黑天鵝”榜單顯示，當(dāng)前沖擊市場(chǎng)幾率最高的是歐洲政界政策的不確定性，其次是中國硬著陸。

“黑天鵝”事件大多出乎主流預(yù)期，若其成為現(xiàn)實(shí)，通常會(huì)引起市場(chǎng)負(fù)面的連鎖反應(yīng)，甚至引發(fā)市場(chǎng)大震動(dòng)。美國“9·11”恐怖襲擊、瑞士央行放棄歐元兌瑞士法郎匯率下限均屬這類事件。以下法興的“黑天鵝”風(fēng)險(xiǎn)圖表顯示，歐洲政策不確定性的沖擊幾率為40%，第二高的是沖擊幾率30%的中國硬著陸。

去年11月公布“黑天鵝”風(fēng)險(xiǎn)排名時(shí)，法興預(yù)計(jì)，中國硬著陸不會(huì)自動(dòng)引起全球經(jīng)濟(jì)衰退，因?yàn)槠溆绊憗喼抟酝獍l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的主要傳輸渠道是間接的金融渠道，中國回應(yīng)硬著陸的政策質(zhì)量很關(guān)鍵。現(xiàn)在法興認(rèn)為：

中國政策失誤的可能性不小，特別是在房產(chǎn)市場(chǎng)新的泡沫膨脹時(shí)。中國政府顯然開始認(rèn)識(shí)到大規(guī)模不良貸款的問題，并著手解決。試錯(cuò)會(huì)是政府的一種方法，下行風(fēng)險(xiǎn)就隱藏在這種方法里。

在歐洲方面，法興認(rèn)為，未來幾個(gè)季度歐洲國家政治事件密集，出現(xiàn)意外結(jié)果的可能性高，比如：奧地利接近選出一位極右翼總統(tǒng)，德國憲法法庭6月21日要裁定歐洲央行的OMT購債計(jì)劃；英國6月23日舉行有關(guān)是否退出歐盟的全民公投；西班牙6月26日大選；意大利10月全民公投；法國、德國、荷蘭都將在明年大選，意大利也可能舉行大選。

無論上述政壇事件傳出好消息還是壞消息，任何出乎市場(chǎng)意料的結(jié)果都可能造成不確定性的沖擊。在有更明確的回報(bào)以前，市場(chǎng)會(huì)因?yàn)檫@類沖擊出現(xiàn)避險(xiǎn)情緒，沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出會(huì)帶來短期的負(fù)面影響。法興對(duì)這類產(chǎn)出所受影響的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)是，今后幾年產(chǎn)出將因此下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，可能某一次意外結(jié)果會(huì)讓產(chǎn)出下降1個(gè)百分點(diǎn)。

華爾街見聞昨日文章也提到，下月市場(chǎng)關(guān)注事件密集，從月初直至中旬，歐美日央行將相繼出臺(tái)最新貨幣政策決議。另外，6月1日日本國會(huì)閉幕，預(yù)期將有追加財(cái)政預(yù)算等財(cái)政寬松措施出臺(tái)。

文章提到，瑞銀認(rèn)為：

市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的預(yù)期較本月稍早有所降低，7/9月加息預(yù)期升溫。

歐洲央行本月將維持觀望態(tài)度，不太可能進(jìn)一步寬松。但若6月上旬第一輪TLTRO償債規(guī)模大于下旬第二輪TLTRO再融資規(guī)模，就意味著歐央行貨幣政策被動(dòng)收緊。

若日本央行選擇在6月中旬進(jìn)一步采取貨幣寬松，這對(duì)市場(chǎng)來說將產(chǎn)生“直升機(jī)撒錢”的效果。