5月13日，紅星美凱龍家居集團股份有限公司（以下簡稱“紅星美凱龍”），發(fā)布首次公開發(fā)行股票招股說明書，宣布開始A股市場第二次IPO進程。

此前，紅星美凱龍已進行了多次資本嘗試：它先是撤回A股IPO申請，轉(zhuǎn)而登陸H股市場，而最終又殺了個回馬槍，再次申請A股上市。

與2012年紅星美凱龍首次宣布IPO申請時不同，今天的紅星美凱龍已經(jīng)是港股上市公司中的家居流通行業(yè)第一股。

繼去年在港股市場籌得近56億元人民幣，本次紅星美凱龍計劃通過A股上市募集62.5億元。大規(guī)模募資的背后，也透露出了這家家居賣場向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的嘗試。

“市場占有率國內(nèi)第一”

招股書中顯示，目前紅星美凱龍的定位為家居裝飾及家具商場的經(jīng)營、管理和專業(yè)咨詢服務。

其經(jīng)營方式則分為自營和委托管理兩種模式。截至2015年12月31日，紅星美凱龍共經(jīng)營177家商場，商場總經(jīng)營面積1166萬平方米，商場提供1.8萬個品牌產(chǎn)品。

這些店鋪在2013年至2015年度，分別為紅星美凱龍帶來66.22億元、83.28億元、91.81億元的營業(yè)收入；同期，紅星美凱龍歸屬于母公司凈利潤分別為30.13億元、36.33億元、40.98億元，增長頗為迅猛。

查詢紅星美凱龍近年的戰(zhàn)略可以發(fā)現(xiàn)，該公司收入的增長，與其積極的擴張密不可分。

2013年至2015年期間，紅星美凱龍的商場凈增加數(shù)量分別為14家、29家及19家，商場數(shù)量由2013年末的129家增加至2015年末的177家，年復合增長率約17.14%。

早在2012年，紅星美凱龍董事長車建興，就曾表示將爭取在2020年，全國門店數(shù)達到200家。但在2012年，紅星美凱龍也曾因家居賣場一度遭遇不景氣，而受困于迅猛發(fā)展模式帶來的巨大資金鏈壓力，并一度出現(xiàn)關店。

而本次招股書中，紅星美凱龍重申了上述規(guī)劃，并承諾“到2016年，公司將通過自營和委管等方式經(jīng)營200家紅星美凱龍商場，保持在中國家居裝飾及家具流通行業(yè)的優(yōu)勢地位?！?/p>

紅星美凱龍自稱，其去年銷售額為605億元，是國內(nèi)銷售額最大的賣場，市場占有率為11.09%；居然之家、月星集團的占有率分別為7.26%和4.64%。

“淡季時，銷售人員比顧客多”

5月24日，新京報記者走訪了位于北京岳各莊的紅星美凱龍賣場。

在這家共計6層的家居賣場中，擺放著整體組合家具、空氣凈化器等家居產(chǎn)品的銷售柜臺。新京報記者發(fā)現(xiàn)，家居賣場內(nèi)的銷售人員數(shù)量要遠多于前來咨詢的顧客。根據(jù)招股書，整個紅星美凱龍集團共有員工1.7萬人。

岳各莊賣場內(nèi)，每一層空置的展臺均約為1至2家。招股書顯示，截至去年底，公司自營賣場的平均出租率在94.08%。

賣場內(nèi)一位銷售人員向記者介紹說，現(xiàn)在正是五一節(jié)點過后的家具行業(yè)銷售淡季，因此來購買的客戶較少，而且多數(shù)客戶會先來體驗再決定是否購買。

一位紅星美凱龍的顧客則向記者表示，紅星美凱龍的價位屬于中高端，因此自己裝修時并沒有以這里的家具為主，主要是在五一期間有活動時才來選購。

一位家居建材行業(yè)從業(yè)者則向記者分析認為，相對于其他家居商城，紅星美凱龍的價格定位是偏高的，疊加房地產(chǎn)最熱的時期已經(jīng)過去，以及每年的銷售淡季來臨，導致賣場內(nèi)“人氣”偏冷。

家居賣場如何“玩”互聯(lián)網(wǎng)？

除了商場管理等服務，紅星美凱龍也在嘗試發(fā)展其他方面的業(yè)務。O2O平臺業(yè)務、互聯(lián)網(wǎng)金融、家具設計和裝修等，都是紅星美凱龍正在拓展的新業(yè)務。此次A股IPO擬募集的62.5億元中，將有5億元投向互聯(lián)網(wǎng)家裝。

在岳各莊的賣場內(nèi)，紅星美凱龍旗下的裝修公司——家倍得的店面頗為顯眼。一份被稱作星易·家居貸的廣告也隨處可見。廣告顯示，可以通過向江蘇銀行或興業(yè)銀行進行一份無利息的裝修貸款。

據(jù)興業(yè)銀行相關業(yè)務人士介紹，家居貸屬于不需要抵押房產(chǎn)的信用貸款，如果借10萬元的一年期貸款，則需要在第一個月還款時加收2%的手續(xù)費，其后都只需要本金即可。而2年期、3年期、5年期的手續(xù)費則分別是6%、10%、19.4%。

“模式就是紅星美凱龍會把貸款充入一張儲值卡，顧客可以通過儲值卡在商城內(nèi)買家具等。紅星美凱龍的目的就是提高客單價，留住顧客，算一下也確實比較值?！边@位信貸人員表示。

一年內(nèi)連續(xù)進軍港股和A股

早在2007年，紅星美凱龍家居集團董事長兼CEO車建興就曾提出上市構(gòu)想。而也正是2007年起，紅星美凱龍開始引入私募融資。

資料顯示，過去9年間，紅星美凱龍共進行了五輪私募融資，引入了華平投資、綿陽科技城產(chǎn)業(yè)基金、北京瑞邦等11家投資者，募資總額達到約34.8億元。這其中，華平投資參與了四輪投資，投資總額近15.8億元。

2012年底，紅星美凱龍正式在A股提交了上市申請。然而彼時正逢家居企業(yè)上市熱潮之年，與紅星美凱龍共同在IPO名單上排隊的家居企業(yè)有10家之多，其中包括曲美家具、美涂士漆、四川帝王潔具等企業(yè)。

經(jīng)過3年的排隊等待，紅星美凱龍最終選擇于2015年3月撤回IPO申請，當時的理由是“考慮到事業(yè)發(fā)展與融資計劃”以及等候證監(jiān)會審核的A股上市申請數(shù)量，并決定尋求在香港聯(lián)交所上市。

隨后的2015年6月，紅星美凱龍成功登陸港股，募集資金為70.06億港幣（約55.73億人民幣）。

連續(xù)上市或為優(yōu)化財務狀況

在港上市一年后，紅星美凱龍便再次出現(xiàn)在A股IPO的排隊行列中？

為何紅星美凱龍在一年之內(nèi)“征戰(zhàn)”兩地資本市場？一位招商證券分析師表示，這是由于A股流動性好于港股等原因，紅星美凱龍在A股和H股兩地上市，將有利于其增加融資渠道，優(yōu)化融資成本。

而另一位國內(nèi)私募人士則表示，由于前期引入了多家私募基金投資者，私募基金的退出問題也敦促著紅星美凱龍的上市。

在H股市場募集到的資金，紅星美凱龍方面表示將用于9個自營商場開發(fā)、電子商務業(yè)務及信息技術(shù)系統(tǒng)開發(fā)等。截至去年底，已有21.72億元的募集資金投入相關項目。

另有數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，紅星美凱龍的有息債務余額為17.50億元，占負債總額的比例為46.17%，占凈資產(chǎn)的比例為38.68%。

以上偏高的有息負債余額占比，也為紅星美凱龍帶來了償債壓力。在計劃中，本次A股IPO擬籌集的62.5億元資金中，將有8億元償還銀行貸款，另有3億元用于補充流動資金。

除此之外，紅星美凱龍還需應對股權(quán)質(zhì)押帶來的風險。在紅星美凱龍的控股股東紅星投資持有的公司36.24億股股份中，共有5.09億股已質(zhì)押，占公司總股本的14.04%。