匯豐銀行(HSBC)研究團(tuán)隊(duì)周三(5月25日)表示，自從歐洲央行3月推出一系列重磅寬松刺激政策以來(lái)，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)總體較為積極；預(yù)計(jì)歐洲央行下月的政策會(huì)議將為9月寬松鋪平道路，但不會(huì)立刻再次降低利率。

該行表示，歐元區(qū)一季度GDP季率上升0.5%；同時(shí)自從歐洲央行3月底發(fā)布最新經(jīng)濟(jì)預(yù)估以來(lái)，以歐元計(jì)價(jià)的原油價(jià)格上漲16%；鑒于3月歐洲央行寬松政策的影響，預(yù)計(jì)歐洲央行會(huì)在6月2日政策會(huì)議后的通脹報(bào)告中上調(diào)歐元區(qū)通脹預(yù)估：將2018年的預(yù)估由1.6%上升至1.8%。

該行還指出，屆時(shí)歐洲央行行長(zhǎng)德拉基(Mario Draghi)可能會(huì)再次強(qiáng)調(diào)“歐洲央行仍有進(jìn)一步行動(dòng)的意愿和能力”；此前德拉基曾強(qiáng)調(diào)“要對(duì)通脹的回升抱有信心”，但歐洲央行管委會(huì)可能已經(jīng)感受到，市場(chǎng)對(duì)中期通脹目標(biāo)已經(jīng)顯露出不信任；也正因如此，預(yù)計(jì)歐洲央行6月可能再度強(qiáng)調(diào)“將不計(jì)代價(jià)實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)”；同時(shí)，歐洲央行不會(huì)試圖終結(jié)市場(chǎng)對(duì)于新一輪寬松政策的預(yù)期；正如此前會(huì)議那樣(特別是去年12月)，歐洲央行在表達(dá)“不計(jì)一切代價(jià)寬松”的決心，以及避免市場(chǎng)過(guò)度解讀兩者之間，達(dá)成了有效的平衡。

為9月擴(kuò)大寬松鋪平道路

該行還指出，歐洲央行若只是強(qiáng)調(diào)進(jìn)一步行動(dòng)的決心，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的；如果歐洲央行想要進(jìn)一步彰顯決心，就需要將CAC以外企業(yè)債券的購(gòu)債比例限制由目前的33%上升至50%，并解除目前和-0.4%的存款利率相一致的收益率下限，而一旦這么做，歐洲央行可能增加3000億歐元的可購(gòu)德國(guó)債券數(shù)額，而這將允許歐洲央行繼續(xù)延長(zhǎng)量化寬松規(guī)模六個(gè)月，而該行認(rèn)為，歐洲央行9月可能會(huì)這么做。

降低利率仍然可能，但不會(huì)立刻使用

該行進(jìn)一步指出，德拉基在4月仍申明“仍可能動(dòng)用所有的政策工具”；在該行看來(lái)，德拉基3月的表態(tài)導(dǎo)致歐元走勢(shì)呈U型，表明自3月會(huì)議后，歐元的升值占據(jù)了主導(dǎo)地位；預(yù)計(jì)德拉基在6月會(huì)議上將繼續(xù)聲稱“可能進(jìn)一步降低負(fù)利率”，但由于負(fù)利率可能對(duì)銀行業(yè)的盈利能力造成影響，因而這一政策可能只在萬(wàn)不得已的情況下使用。