截至周二，上證指數(shù)已連續(xù)11個交易日運行在2800—2850點區(qū)間內(nèi)。筆者認為，近期A股對利空表現(xiàn)遲鈍，盤面熱點持續(xù)性強，可謹慎參與反彈。

本月，管理層多次表態(tài)將控制經(jīng)濟杠桿，不會搞“強刺激”。在這一思路下，金融行業(yè)監(jiān)管也有從嚴趨勢，近日監(jiān)管層發(fā)布三份修訂稿和意見稿，包括《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風控指標指引》、《證券投資基金管理公司子公司管理規(guī)定》和《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)落實資產(chǎn)管理業(yè)務“八條底線”禁止行為細則》，對證券期貨經(jīng)營機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的規(guī)模和杠桿作出了進一步的限制。據(jù)悉，2016年一季度，國內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務總規(guī)模已經(jīng)達到42萬億元 ，其中基金公司子公司產(chǎn)品規(guī)模合計約3.1萬億元。此前，銀監(jiān)會窗口指導商業(yè)銀行叫停新發(fā)分級型理財產(chǎn)品。截至2015年底，銀行理財產(chǎn)品資金總規(guī)模為23.5萬億元。新規(guī)覆蓋面廣，明確了以風險控制為首的監(jiān)管思路，但實際影響或有限。第一，有問題的存量產(chǎn)品占比相對小，也不會立即引發(fā)抽血效應。第二，基子公司的產(chǎn)品可以通過繞道信托、券商資管等方式轉(zhuǎn)移，實質(zhì)上只是提高了通道費率。

今年，證監(jiān)會對股市提出更為嚴厲的監(jiān)管要求。首先是完善了上市公司退市制度，5月12日“*ST博元”正式退市，成為兩市“強制退市第一股”，為場內(nèi)其他違法現(xiàn)象敲響了警鐘，同時也讓投資者明白中國股票是有退出機制的。本月，市場傳聞證監(jiān)會叫停上市公司跨界定增，限制中概股回歸，引發(fā)了不小的振動。但目前來看，監(jiān)管并非“一刀切”，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，證監(jiān)會支持符合條件的上市公司再融資和并購重組，目前再融資和并購重組相關(guān)規(guī)定和政策沒有任何變化。本月，利歐股份等兩起跨界重組獲得有條件通過，說明“互聯(lián)網(wǎng)融合”式的創(chuàng)新型并購仍是監(jiān)管層允許的范圍。近日360、愛奇藝的私有化回歸進展和順豐借殼鼎泰新材的消息，也有助于市場情緒的回升。

雖然近期利空集中釋放，但各大指數(shù)的殺跌動能并不強。從期指持倉上看，IF前20席位的凈多持倉有明顯上升，顯示有部分資金入場做多。同時，目前期指三大合約的貼水依然較大，多頭可以獲得展期收益。目前A股處于2016年上半年運行區(qū)間下沿附近，做多期指贏面相對較高。

綜上所述，A股破位下行的概率相對較小，預計股市將延續(xù)區(qū)間振蕩格局?；谀壳暗南鄬c位和期現(xiàn)貨基差水平分析，建議可謹慎參與反彈，并享受基差收益。