國(guó)內(nèi)連豆粕一直跟隨美豆指數(shù)振蕩上行，進(jìn)入五月以來(lái)，在美國(guó)農(nóng)業(yè)部的月度供需報(bào)告以后，美豆上行逐漸乏力，近期商品市場(chǎng)利空消息接踵而來(lái)，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)炒作熱情快速消退，黑色金屬系于“黑色星期一”集體觸及跌停，次日豆粕指數(shù)大幅下挫逾4.5%，鄭商所菜粕合約集體封跌停板。

一、美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要偏鷹，加息預(yù)期再燃

美聯(lián)儲(chǔ)公布四月會(huì)議紀(jì)要指出，有幾位FOMC委員認(rèn)為4月加息是合適的；多數(shù)委員偏向認(rèn)為如果其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)允許，6月加息是“有可能”的。雖委員對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否支持6月加息存在一定分歧，但此紀(jì)要大幅超出了此前市場(chǎng)的預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)計(jì)6月加息概率從不到10%躍升至逾30%，9月加息概率上行至60%上方。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整其自身資產(chǎn)負(fù)債表決定出售國(guó)債和MBS，將于5月24日展開(kāi)小規(guī)模國(guó)債公開(kāi)銷售，面值不會(huì)超過(guò)2.5億美元，這些國(guó)債的到期期限為2-3年。還將于5月25日和6月1日分別開(kāi)展兩次小規(guī)模機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券出售，總金額不超過(guò)1.5億美元。五月以來(lái)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，對(duì)美元指數(shù)有一定支撐作用，大宗商品市場(chǎng)將承壓。

二、巴西雷亞爾匯率貶值，施壓美豆期價(jià)

5月12日巴西參議院在經(jīng)過(guò)通宵的辯論后，以55票對(duì)22票的投票結(jié)果通過(guò)了對(duì)總統(tǒng)羅塞夫的彈劾案。羅塞夫?qū)⒁虼送Ｂ?80天,未來(lái)180天羅塞夫?qū)㈦x開(kāi)總統(tǒng)府，解除總統(tǒng)權(quán)限和決策權(quán)，但會(huì)保留使用總統(tǒng)官邸。副總統(tǒng)特梅爾將出任臨時(shí)總統(tǒng)。巴西多項(xiàng)民意調(diào)查結(jié)果顯示，民眾并不買特梅爾的單，不認(rèn)同其經(jīng)濟(jì)政策會(huì)恢復(fù)巴西的經(jīng)濟(jì)信心。今年三月以來(lái)，外界認(rèn)為巴西的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)在下降，甚至摩根士丹利都看好巴西雷亞爾匯率升值，重要因素是認(rèn)為政治僵局可以得到解決。但是，近期巴西臨時(shí)政府宣布，今年政府財(cái)政赤字可能高達(dá)1705億雷亞爾，約合485億美元，比原先估計(jì)的數(shù)額接近翻了一倍。今年初，羅塞夫政府估計(jì)今年財(cái)政赤字僅為967億雷亞爾，約合273億美元，相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的1.5％。如果最新預(yù)測(cè)屬實(shí)，這意味著今年巴西政府財(cái)政赤字將比去年增加53.2％，巴西政府將連續(xù)第三年出現(xiàn)財(cái)政赤字。致最近兩周，美元兌巴西雷亞爾持續(xù)上漲扭轉(zhuǎn)前期的下行趨勢(shì)，漲至3.57附近，有進(jìn)一步上行的可能?，F(xiàn)在恰是巴西大豆大量上市的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，巴西雷亞爾重現(xiàn)貶值趨勢(shì)，對(duì)美豆期價(jià)較為不利。

三、美豆持續(xù)漲價(jià)，種植面積或上調(diào)

在阿根廷暴雨沖毀農(nóng)田和拉尼娜天氣預(yù)期，外加美國(guó)農(nóng)業(yè)部的報(bào)告推波助瀾，致美豆指數(shù)近兩個(gè)月單邊上揚(yáng)至1060。全球大豆供應(yīng)是否能持續(xù)增加成為當(dāng)前大豆市場(chǎng)熱議的話題，美國(guó)大豆期價(jià)持續(xù)上揚(yáng)反映出市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)供應(yīng)的擔(dān)憂，但當(dāng)前大豆主產(chǎn)國(guó)庫(kù)存仍高企，且適逢美國(guó)種植季，飆漲的豆價(jià)將大概率促進(jìn)美國(guó)農(nóng)戶擴(kuò)大大豆種植面積，短期需關(guān)注美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月公布的種植意向報(bào)告，預(yù)計(jì)其將對(duì)美豆與連豆粕價(jià)格造成較大壓力。最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植率為56%，前一周為36%；美國(guó)玉米種植率為86%，前一周為75%。兩值均高于五年均值，大豆種植速度偏空，美國(guó)農(nóng)戶可能考慮在拉尼娜到來(lái)前盡快播種，部分市場(chǎng)投資者預(yù)期美國(guó)農(nóng)戶將少種玉米改種大豆，預(yù)計(jì)今年美國(guó)大豆將增產(chǎn)。

四、阿根廷受災(zāi)情況存疑，產(chǎn)量可能超預(yù)期

在阿根廷停雨的當(dāng)周，布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布報(bào)告將2015/16年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)值調(diào)低到5600萬(wàn)噸，低于早先預(yù)測(cè)的6000萬(wàn)噸。阿根廷農(nóng)業(yè)部也發(fā)布報(bào)告，將阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)值調(diào)低到了5760萬(wàn)噸，低于早先預(yù)測(cè)的6090萬(wàn)噸。阿根廷羅薩里奧谷物交易所把2015/16年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)從早先的5900萬(wàn)噸下調(diào)到5500萬(wàn)噸。早前當(dāng)?shù)貙I(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)降雨可能造成156萬(wàn)公頃豆田無(wú)法收獲，產(chǎn)量損失接近600萬(wàn)噸，數(shù)據(jù)其實(shí)過(guò)分高估阿根廷當(dāng)?shù)孛抗暤膯萎a(chǎn)，且布宜諾斯艾利斯谷物交易所的最新消息顯示，4月的強(qiáng)降雨毀壞了78.5萬(wàn)公頃大豆田，該數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于156萬(wàn)公頃，按去年單產(chǎn)計(jì)算，損失大豆量約為270萬(wàn)噸，損失量略小于前期預(yù)測(cè)的300~400萬(wàn)噸。

綜合基本面情況來(lái)看，前期國(guó)內(nèi)粕類價(jià)格跟隨美豆指數(shù)持續(xù)單邊上揚(yáng)，而短期利空消息偏多，6月也將迎來(lái)新的美國(guó)大豆種植意向報(bào)告，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，引發(fā)了大量獲利盤(pán)和事件驅(qū)動(dòng)型賣盤(pán)的集體拋壓，整體而言，6月底至7月初可能出現(xiàn)拉尼娜效應(yīng)，且今年三、四季度至明年生豬養(yǎng)殖持續(xù)向好，提振粕類的消費(fèi)需求，國(guó)內(nèi)粕類漲價(jià)的趨勢(shì)與基本面因素仍在，短期受到利空消息的打壓，不宜過(guò)份看跌粕類期價(jià)，而粕類多頭需等待技術(shù)性回調(diào)完全消化利空消息再考慮進(jìn)場(chǎng)。