5月份以來(lái)在對(duì)USDA報(bào)告偏多的預(yù)期下，豆類市場(chǎng)一致表現(xiàn)堅(jiān)挺，事實(shí)上本次報(bào)告的確未令市場(chǎng)失望，美豆新舊作供需數(shù)據(jù)均現(xiàn)利好，對(duì)2016/17年度作物供需前景的首次預(yù)估中，美豆期末庫(kù)存數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，令市場(chǎng)收獲意外驚喜，報(bào)告當(dāng)日豆類市場(chǎng)集體狂歡。

對(duì)于豆油來(lái)說(shuō)，本以為可以借助報(bào)告的力量再上一層臺(tái)階，但市場(chǎng)卻并沒(méi)有給它這個(gè)機(jī)會(huì)，5月12日USDA報(bào)告公布后一天，連盤豆油開(kāi)始轉(zhuǎn)變方向，峰回路轉(zhuǎn)，一路下行，截至5月23日收盤，豆油1609合約報(bào)5738元，較5月11日的6384元下跌了10.12%，市場(chǎng)行情變化如此劇烈，令市場(chǎng)不禁愕然，究其原因，技術(shù)層面的獲利了結(jié)打壓及買粕拋油套利均可以合理地解釋這一番下跌，但從基本面上來(lái)分析亦存在一些轉(zhuǎn)變的因素，具體分析如下：

阿根廷收割提速

4月份阿根廷降雨是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一，持續(xù)不斷的過(guò)量降雨導(dǎo)致機(jī)構(gòu)下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估，并將需求缺口轉(zhuǎn)向美豆，促使盤面堅(jiān)挺上行，5月份開(kāi)始阿根廷天氣逐漸好轉(zhuǎn)，收獲工作得以提速，據(jù)布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的周度報(bào)告顯示，截至5月19日當(dāng)周，阿根廷2015/16年度大豆收割進(jìn)度為61.1%，比前一周提高9.8%，但比去年同期落后了26.4%，已經(jīng)收獲的產(chǎn)量為3703萬(wàn)噸，該交易所對(duì)全年大豆總產(chǎn)量的預(yù)估為5600萬(wàn)噸，比上年的6080萬(wàn)噸減少7.9%。作為對(duì)比，USDA5月報(bào)告中對(duì)阿根廷2015/16年度的產(chǎn)量預(yù)估由上月的5900萬(wàn)噸下調(diào)了250萬(wàn)噸至5650萬(wàn)噸， 較上一年度的6140萬(wàn)噸減少7.98%。南美減產(chǎn)已成事實(shí)，但在收獲提速的情況下，這一題材暫時(shí)消退，不過(guò)目前具體的損失尚未定論，若后期存在質(zhì)量問(wèn)題或損失幅度進(jìn)一步上調(diào)等因素，減產(chǎn)話題或?qū)⒃俅沃鲗?dǎo)盤面。

北美播種較順利

美豆從4月末開(kāi)始有少量的播種，截至5月15日當(dāng)周，美國(guó)18個(gè)主產(chǎn)州的大豆播種進(jìn)度為36%，去年同期為41%，五年均值為32%，大豆出苗率為10%，去年同期為11%，5年均值為9%。從美國(guó)干旱監(jiān)測(cè)報(bào)告來(lái)看，5月以來(lái)部分地區(qū)有輕度干旱，但干旱面積正在繼續(xù)減少，對(duì)播種暫不造成影響。6月份美豆播種將進(jìn)入尾聲，大部分大豆均已出芽，少量早播大豆開(kāi)始現(xiàn)花，對(duì)雨水的需求將增多，此時(shí)若出現(xiàn)不利天氣，容易給盤面帶來(lái)上漲機(jī)會(huì)，緊密關(guān)注后期天氣變化。

豆油庫(kù)存緩步抬升

據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)查，4月份國(guó)內(nèi)油廠大豆壓榨量為667.7萬(wàn)噸，較3月的651.5萬(wàn)噸增加2.5%，較去年同期的545.5萬(wàn)噸增長(zhǎng)了22.4%，從4月份油廠的開(kāi)機(jī)率來(lái)看，因部分油廠缺豆和設(shè)備維修停機(jī)，4月上半月基本維持在43%左右，直到4月10日之后，大豆到港卸船增多，前期停機(jī)的部分工廠重新恢復(fù)開(kāi)機(jī)，油廠開(kāi)機(jī)率才提高至49%以上。進(jìn)入5月份后，大豆卸船量繼續(xù)增加，市場(chǎng)上大豆供應(yīng)充足，大部分油廠都處于開(kāi)機(jī)狀態(tài)，截至5月20日當(dāng)周油廠開(kāi)機(jī)率為56.4%，較前一周的50.18%增加了6.22%。在開(kāi)機(jī)率提升的情況下，由于消費(fèi)并無(wú)明顯的增長(zhǎng)點(diǎn)，且面臨低價(jià)國(guó)儲(chǔ)菜油流入市場(chǎng)及食用級(jí)棕油的競(jìng)爭(zhēng)，豆油庫(kù)存開(kāi)始緩慢抬升，截至5月20豆油商業(yè)庫(kù)存為71.38萬(wàn)噸，較上月同期的62.7萬(wàn)噸增加13.84%，較去年同期的64.155萬(wàn)噸增11.26%，預(yù)計(jì)在后期大豆卸船量繼續(xù)增加的情況下，油廠開(kāi)機(jī)率將會(huì)維持高位，豆油供給將進(jìn)一步增加。

總體上看，短期豆油基本面暫缺乏利好消息，同時(shí)受技術(shù)性拋壓及買粕拋油套利影響，豆油或延續(xù)弱勢(shì)震蕩格局，今日豆油1609期貨合約已下破5750元一線支撐，關(guān)注其能否企穩(wěn)，前期空單謹(jǐn)慎持有，若后期美豆天氣存在炒作機(jī)會(huì)，則豆油有望得以提振，或?qū)⒅胤?000元上方。